張漫游

 

　　自2月5日起，央行降準(zhǔn)0.5個百分點釋放流動性。星展銀行(中國)有限公司(以下簡稱“星展中國”)個人銀行部財富管理策略總監(jiān)許戈認(rèn)為，國內(nèi)外寬松的貨幣政策使得市場資金面相對充裕，有利于提高股市活躍度，與股市相關(guān)的理財產(chǎn)品可能會有比較好的表現(xiàn)。部分銀行人士認(rèn)為，在此背景下，掛鉤股票或股價指數(shù)的結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品或持續(xù)升溫。

 

　　銀率網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，自2014年下半年股市走強后，結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的發(fā)行量更有明顯增長。在采訪中，《中國經(jīng)營報》記者了解到，結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的收益普遍較高，但也伴隨著較大風(fēng)險。某國有大行資深客戶經(jīng)理提醒，在購買結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品前，必須要對產(chǎn)品的標(biāo)的、結(jié)構(gòu)、保本情況以及自身的風(fēng)險承受能力有充分的了解，風(fēng)險承受能力弱的投資者需謹(jǐn)慎購買。

 

　　掛鉤股市收益可期

 

　　2014年，結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品走俏。繼外資銀行之后，越來越多的中資銀行也熱衷于推出此類產(chǎn)品。根據(jù)普益財富數(shù)據(jù)顯示，2013年各季度結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量占比僅為3%左右，2014年第三季度已經(jīng)達到了7%。2014年前3個季度各季發(fā)行數(shù)量依次為343款、519款和584款，累計發(fā)行數(shù)量已經(jīng)達到1446款，與2013年同期相比增幅高達115.18%，同時也超過2013年全年發(fā)行總量，增幅達到52.21%。

 

　　上述國有大行資深客戶經(jīng)理告訴記者，隨著利率逐漸市場化，固定收益類的銀行理財產(chǎn)品的優(yōu)勢漸退，現(xiàn)在已經(jīng)有很多銀行固定收益類的理財產(chǎn)品收益率與定期存款利率相差無幾，一些客戶認(rèn)為與其購買這類理財產(chǎn)品，不如直接存定期。“未來固定收益類的銀行理財產(chǎn)品將被結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品或其他以資產(chǎn)管理為核心的產(chǎn)品取代。銀行理財將逐漸回歸資產(chǎn)管理，為不同風(fēng)險偏好的投資人謀求利益最大化。”

 

　　同時，普益財富分析指出，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的固定收益投資部分在會計核算上可入結(jié)構(gòu)性存款，有利于增加銀行存款規(guī)模，也是目前銀行推崇此類產(chǎn)品的原因之一。普益財富猜測，在2015年這類產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量將保持增長態(tài)勢，投資者對這類產(chǎn)品的關(guān)注度也可能持續(xù)提升。

 

　　結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品是運用金融工程技術(shù)將存款、零息債券等固定收益產(chǎn)品與金融衍生品組合在一起而形成的金融產(chǎn)品，其回報率通常取決于掛鉤標(biāo)的的表現(xiàn)。銀率網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2014年下半年伴隨股市的逐步走強，結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的發(fā)行量更有明顯增長：2014年三季度以來，在參與統(tǒng)計的22家商業(yè)銀行發(fā)行858款結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品，環(huán)比增加16.73%，同比暴增95%。其中，掛鉤股票指數(shù)的結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品最多，為235款，占比27.39%。

 

　　許戈認(rèn)為，2015年仍是股票年，結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品沾股的情況可能會持續(xù)。

 

　　部分銀行人士認(rèn)為，尤其在2月4日央行宣布金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率下調(diào)0.5個百分點、再次釋放流動資金之后，緩解了金融市場的緊張，國內(nèi)市場資金面相對充裕，大量流動資金將流入股市，可能對股市有利好影響。

 

　　上述國有大行資深客戶經(jīng)理告訴記者，流動性的改善以及對未來貨幣政策寬松預(yù)期，有利于提升股市交易活躍度，與股市相關(guān)的理財產(chǎn)品，可能會有比較好的表現(xiàn)。

 

　　“并不是股市上漲掛鉤的理財產(chǎn)品就能盈利。結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品在設(shè)計時涵蓋了對標(biāo)的物市場的趨勢預(yù)判，有看漲看跌型的產(chǎn)品，還有與掛鉤標(biāo)的漲跌幅有關(guān)的產(chǎn)品。目前經(jīng)濟形勢不景氣，理財產(chǎn)品掛鉤實體經(jīng)濟可能達不到收益效果。股市、基金等相對活躍的市場，可能給結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品帶來更大的盈利空間，獲得收益的概率高。”上述國有大行資深客戶經(jīng)理提醒道。

 

　　許戈認(rèn)為，2015年，海外股票市場利好也是掛鉤股票的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品可能獲得高收益的原因。“美國經(jīng)濟復(fù)蘇，就業(yè)市場表現(xiàn)靚麗，進而可以帶動股票價格；同時，歐洲實施QE，流動性充裕，也利好股市。”

 

　　中國工商銀行資產(chǎn)管理部人士認(rèn)為，在寬松的貨幣政策影響下，結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品相較于普通理財產(chǎn)品的優(yōu)勢更大。該人士解釋道：“由于結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的主要投資方向仍為境內(nèi)投資，寬松的貨幣政策會影響產(chǎn)品境內(nèi)投資部分的投資表現(xiàn)，從而導(dǎo)致投資收益有所下降，這與普通理財產(chǎn)品的收益率變化基本一致。但是結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的特色在于部分參與結(jié)構(gòu)性交易，從而有可能獲得較普通理財產(chǎn)品更高的投資收益。”

 

　　值得注意的是，除了股票市場，上述工行資產(chǎn)管理部人士認(rèn)為，2015年，掛鉤石油、部分波動率較高的貨幣對(貨幣對即由兩種貨幣組成的外匯交易匯率)以及一些雙標(biāo)的的混合型結(jié)構(gòu)，收益率會高于掛鉤利率和低波動率的貨幣對。

 

　　許戈也表示，在2015年原油、黃金市場可能會表現(xiàn)得比較動蕩，但也有機會，銀行可以發(fā)揮結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的優(yōu)勢，進行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)創(chuàng)新，比如進行多重“買入期權(quán)”，規(guī)避市場風(fēng)險。

 

　　收益高風(fēng)險大

 

　　記者了解發(fā)現(xiàn)，結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的收益相對較高。比如在近期發(fā)售的產(chǎn)品中，某股份制銀行推出的“焦點聯(lián)動系列之股票指數(shù)表現(xiàn)聯(lián)動非保本理財計劃”預(yù)期最高收益率達到了17.97%。

 

　　不過，在采訪中，多位銀行人士坦言，結(jié)構(gòu)性理財雖然收益高，但產(chǎn)品風(fēng)險較大，并不適合所有投資者。

 

　　根據(jù)銀率網(wǎng)的統(tǒng)計顯示，2015年1月份共有3746款產(chǎn)品披露到期收益數(shù)據(jù)，其中，有65款產(chǎn)品未達到最高預(yù)期收益率，全部為人民幣結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品。其中有55款為保本型產(chǎn)品，10款為非保本型產(chǎn)品，不過所有產(chǎn)品均有達到產(chǎn)品說明書中明示的預(yù)期最低年化收益率。

 

　　上述國有大行資深客戶經(jīng)理告訴記者，由于結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品在設(shè)計時涵蓋了對標(biāo)的物市場的趨勢預(yù)判，所以投資者首先要了解產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，知道怎樣的條件下產(chǎn)品能獲最高收益。

 

　　上述工行資產(chǎn)管理部人士也贊同這一觀點：“投資者在購買結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品時要做好風(fēng)險控制，選擇適合自己風(fēng)險承受能力的產(chǎn)品。同時，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的掛鉤標(biāo)的也是投資者需要重點關(guān)注的。銀行會根據(jù)市場行情推出不同掛鉤標(biāo)的的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，產(chǎn)品掛鉤結(jié)構(gòu)的具體信息，包括掛鉤標(biāo)的、結(jié)構(gòu)類型、交易期限、交易執(zhí)行價等同樣需要投資者進行認(rèn)真甄別，了解結(jié)構(gòu)的具體內(nèi)容以及最終可能獲得的收益范圍和收益模式，從而選擇適合自身特點及觀點的產(chǎn)品進行投資。”

 

　　目前結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品以保本型居多，但這并不意味著100%保本。許戈建議，在購買時看清產(chǎn)品的本金保障程度。“結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品一般為保本，或者部分保本，其中是鑲嵌了買入期權(quán)，因此較為穩(wěn)健，建議穩(wěn)健型的投資者選擇。在穩(wěn)健型投資者中，對收益有較高要求、對風(fēng)險有較高承受力的投資者，可以選擇股票、商品掛鉤類的產(chǎn)品；對收益要求不高的，可以選擇利率掛鉤產(chǎn)品。”

 

　　“與其他理財產(chǎn)品一樣，結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品預(yù)期收益與風(fēng)險等級成正比，因此不同風(fēng)險偏好的投資者均可購買相應(yīng)風(fēng)險等級的產(chǎn)品。”某股份制銀行理財產(chǎn)品設(shè)計人士認(rèn)為。