2010年，在刺激政策、存貨周期逆轉(zhuǎn)、世界經(jīng)濟(jì)同步反彈的作用下，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)延續(xù)了2009年的反彈趨勢(shì)，在總體靜態(tài)上呈現(xiàn)出“GDP增速提升”、“物價(jià)水平全面提升”、“就業(yè)形勢(shì)逆轉(zhuǎn)”、“外貿(mào)常態(tài)化”等多元景氣的局面。2011年，由于“刺激性政策的逐步退出”、“房地產(chǎn)新政的出臺(tái)”、“地方投融資平臺(tái)的清理”、“結(jié)構(gòu)性調(diào)整的力度加強(qiáng)”，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)將會(huì)如何運(yùn)行？信貸結(jié)構(gòu)如何調(diào)整？在居民消費(fèi)快速增長(zhǎng)和熱點(diǎn)變化加大的趨勢(shì)下，消費(fèi)金融如何快速發(fā)展？房地產(chǎn)調(diào)控政策又將如何把握？就此類市場(chǎng)所關(guān)心的熱點(diǎn)問(wèn)題，記者與中國(guó)建設(shè)銀行研究部總經(jīng)理郭世坤進(jìn)行了對(duì)話。

    把握投資結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化好時(shí)機(jī)

    記者：在后金融危機(jī)時(shí)期全球經(jīng)濟(jì)再平衡的過(guò)程中，要求我國(guó)投資率有所下降。從政策因素看，目前，受利率上調(diào)、資金與信貸收緊、房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控、中央企業(yè)增繳利潤(rùn)和企業(yè)盈利增速趨緩等因素影響，銀行信貸資金、企業(yè)自籌資金和其他資金等投資的主要資金來(lái)源、增幅都將有所下降。如何把握好這一時(shí)機(jī)，調(diào)整優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)？

    郭世坤：2011年，調(diào)整優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)將是全年的重點(diǎn)工作。從近年來(lái)投資結(jié)構(gòu)存在的比較突出的問(wèn)題看，調(diào)整優(yōu)化的主要方向，首要問(wèn)題是促進(jìn)產(chǎn)業(yè)投資均衡發(fā)展。“十一五”期間，第一、二、三產(chǎn)業(yè)投資占比分別為1.52%、42.77%和55.71%，而在“十五”期間第一、二、三產(chǎn)業(yè)投資占比則分別為1.95%、37.50%和60.55%，“十一五”期間第一產(chǎn)業(yè)投資占比大幅度下降超過(guò)了20%。從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，近年來(lái)國(guó)內(nèi)貸款占投資資金來(lái)源比重不斷降低，但投資來(lái)源中信貸資金額與銀行中長(zhǎng)期貸款新增額差距卻越來(lái)越大，2009和2010年兩者差額分別達(dá)2.9萬(wàn)億元和1.7萬(wàn)億元，表明每年有2萬(wàn)億元左右信貸資金被作為投資自籌資金和其他資金進(jìn)入投資領(lǐng)域。

    銀行信貸資金對(duì)投資增長(zhǎng)的推動(dòng)作用處于低估狀態(tài)。實(shí)際上,“十一五”期間銀行新增中長(zhǎng)期貸款額，與投資資金來(lái)源總額比值為0.22，比“十五”期間提高0.05，表明投資增長(zhǎng)對(duì)銀行信貸依賴度實(shí)際上是處上升狀態(tài)。特別是在信貸資金被當(dāng)作自籌資金用于投資情況下，原有的投資法規(guī)中企業(yè)自有資金比例限制約束受到弱化，銀行潛在的信貸風(fēng)險(xiǎn)有所擴(kuò)大，因此目前依賴信貸推動(dòng)投資增長(zhǎng)的狀態(tài)將會(huì)改變。

    管理通脹預(yù)期的政策作用將進(jìn)一步加強(qiáng)

    記者：剛剛公布的2010年12月CPI數(shù)據(jù)依舊居高不下，達(dá)到4.6%；同時(shí)，發(fā)改委也將2011年的CPI目標(biāo)上調(diào)至4%。事實(shí)上，大多數(shù)機(jī)構(gòu)都預(yù)測(cè)，今年的CPI或?qū)⑦_(dá)到5%以上?，F(xiàn)實(shí)的通脹與潛在的通脹預(yù)期使老百姓的錢(qián)袋子再也無(wú)法“淡定”，如何跑贏CPI，成為2011年普通老百姓最關(guān)注的事件。你的觀點(diǎn)是什么？

    郭世坤：從全年看，物價(jià)大幅上漲可能性較小，核心通脹率仍會(huì)在較低水平。一是目前居民實(shí)際消費(fèi)傾向與消費(fèi)預(yù)期實(shí)際變化不大，CPI不存在全面走高的宏觀條件。二是我國(guó)2010年糧食再獲豐收，連續(xù)4年超過(guò)1萬(wàn)億斤，加之加強(qiáng)庫(kù)存投放與收儲(chǔ)工作，將使各種用糧市場(chǎng)供給充裕，成為穩(wěn)定食品價(jià)格的重要因素。三是全世界尤其是我國(guó)制造業(yè)都不同程度存在著過(guò)剩產(chǎn)能，消費(fèi)品當(dāng)中的很大一部分制造業(yè)產(chǎn)品供過(guò)于求，短期內(nèi)價(jià)格全面上漲的可能性不大。四是2010年以來(lái)特別是進(jìn)入四季度后，為回收市場(chǎng)中過(guò)多的流動(dòng)性，央行果斷采取加大央票發(fā)行力度、多次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、兩次上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率等一系列貨幣緊縮政策，發(fā)改委、財(cái)政部等7部委聯(lián)手打出引導(dǎo)規(guī)范農(nóng)產(chǎn)品供給與流通環(huán)節(jié)、適當(dāng)調(diào)整低保標(biāo)準(zhǔn)或補(bǔ)助水平等政策“組合拳”，抑制物價(jià)的政策效應(yīng)逐步顯現(xiàn)。2011年，恢復(fù)常態(tài)的貨幣政策將更為審慎穩(wěn)健，管理通脹預(yù)期的政策作用將進(jìn)一步加強(qiáng)。

    對(duì)銀行而言，就是要切實(shí)做好存款、理財(cái)?shù)葮I(yè)務(wù)的結(jié)構(gòu)調(diào)整與拓展工作。一是在穩(wěn)定居民活期儲(chǔ)蓄、企業(yè)活期存款的同時(shí)，進(jìn)一步強(qiáng)化吸收定期存款工作。二是通過(guò)產(chǎn)品創(chuàng)新和提高服務(wù)效率，改善對(duì)政府機(jī)構(gòu)、財(cái)政社保、非銀行金融機(jī)構(gòu)金融服務(wù)，進(jìn)一步提升“民本通達(dá)”市場(chǎng)占有率，深化銀證、銀保業(yè)務(wù)合作，在提高中間業(yè)務(wù)收入的同時(shí)，大幅度增加低成本存款。三是加大理財(cái)產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)與營(yíng)銷力度，加快研發(fā)流動(dòng)性較好、收益較高的短期信托類理財(cái)產(chǎn)品。

    做好資產(chǎn)組合 規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)

    記者：在經(jīng)歷亞洲金融危機(jī)、國(guó)際金融危機(jī)、主權(quán)債務(wù)危機(jī)等嚴(yán)峻考驗(yàn)，人民幣國(guó)際投資價(jià)值不斷顯現(xiàn)。特別是中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力快速提升至第一大國(guó)際貿(mào)易國(guó)地位，中國(guó)參與國(guó)際市場(chǎng)程度不斷加深，人民幣走出去呈加速趨勢(shì)。利用人民幣進(jìn)行跨境貿(mào)易結(jié)算和投資越來(lái)越多，越來(lái)越多的大型國(guó)際金融機(jī)構(gòu)推出人民幣業(yè)務(wù)，人民幣在國(guó)際間的使用將不斷擴(kuò)展與加深。在這樣一個(gè)背景下，銀行業(yè)應(yīng)該如何做好資產(chǎn)組合？

    郭世坤：面對(duì)貨幣政策和市場(chǎng)環(huán)境變化，銀行首先要兼顧宏觀調(diào)控要求、客戶信貸需求和銀行發(fā)展需要，合理信貸投放，加強(qiáng)貸款結(jié)構(gòu)調(diào)整，注重提升收益率。其次，要加強(qiáng)資產(chǎn)的非信貸化配置，加強(qiáng)對(duì)債券、股權(quán)類等資產(chǎn)的投資運(yùn)用，在控制風(fēng)險(xiǎn)前提下，追蹤市場(chǎng)資金面變化，加大資金同業(yè)拆出，提高拆借業(yè)務(wù)收益率。第三，要逐步調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債期限錯(cuò)配格局，提升流動(dòng)性管理水平，促進(jìn)長(zhǎng)期穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。第四，加強(qiáng)外幣幣種資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換，加大對(duì)美元、日元等存款的吸收，減少美元、日元貸款。第五，通過(guò)授信、結(jié)算、咨詢服務(wù)等方式，加強(qiáng)對(duì)開(kāi)展海外業(yè)務(wù)企業(yè)，特別是大型企業(yè)的金融服務(wù)，加強(qiáng)資產(chǎn)海外運(yùn)用和跨國(guó)金融服務(wù)，進(jìn)一步開(kāi)發(fā)外匯理財(cái)產(chǎn)品和服務(wù)，擴(kuò)展外匯交易業(yè)務(wù)，增加交易結(jié)算服務(wù)費(fèi)等收入。第六，要密切關(guān)注匯率變化，規(guī)避結(jié)算業(yè)務(wù)中的匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)避匯率敏感性行業(yè)、企業(yè)金融業(yè)務(wù)開(kāi)展中因匯率變動(dòng)產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。

    關(guān)注房地產(chǎn)調(diào)控政策效應(yīng)  嚴(yán)控房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸款風(fēng)險(xiǎn)

    記者：2010年，全國(guó)土地、住房供應(yīng)不斷增加，投資大幅提高，部分城市房?jī)r(jià)過(guò)快上漲勢(shì)頭得到一定程度遏制?？傮w看，我國(guó)房地產(chǎn)調(diào)控取得一定成效，但房?jī)r(jià)漲幅過(guò)快、住房體系不完善等深層矛盾還沒(méi)有根本解決。新的一年里這些問(wèn)題將如何解決？

    郭世坤：2011年，房地產(chǎn)調(diào)控將進(jìn)一步加強(qiáng)，并以遏制房?jī)r(jià)過(guò)快上漲和逐步完善住房體系為主要目標(biāo)。對(duì)市場(chǎng)需求的分類調(diào)控仍會(huì)進(jìn)一步加強(qiáng)，去年實(shí)施的有關(guān)限貸、限購(gòu)、提高貸款利率等金融、行政調(diào)控政策將會(huì)進(jìn)一步持續(xù)。加大土地、住房供應(yīng)的政策也會(huì)進(jìn)一步落實(shí)，中小套型、中低價(jià)位普通商品房以及以公租房為核心的保障房建設(shè)會(huì)大幅增加，保障性住房的使用、運(yùn)營(yíng)、退出管理制度將逐步建立。而整頓住房交易秩序，清查、處置土地違規(guī)違法，改革土地有償使用制度等的調(diào)控也將加大。以房地產(chǎn)稅為重點(diǎn)的新政策將進(jìn)一步推出，重慶、上海等可能成為首批房產(chǎn)稅試點(diǎn)城市。同時(shí)，財(cái)政、稅收、加息及金融信貸等調(diào)控政策，不僅在總體上對(duì)房地產(chǎn)需求起到進(jìn)一步抑制作用，也會(huì)進(jìn)一步突出在不同地區(qū)、不同房別、不同購(gòu)房行為、不同開(kāi)發(fā)企業(yè)等方面的差別化。

    受此影響，2011年商品房銷售增長(zhǎng)將會(huì)進(jìn)一步下降，銷售區(qū)域性差別化的特點(diǎn)將進(jìn)一步明顯。去年前11月，北京、上海、深圳等城市商品房銷售同比分別下降31.08%、41.52%和50.94%。但自住、改善性購(gòu)房需求穩(wěn)定仍將持續(xù)，特別是城鎮(zhèn)化還將催生新需求，那些具投資潛力、受限購(gòu)影響較小的二三線城市，商品房銷售增長(zhǎng)可能還會(huì)提高。汕頭、秦皇島、西寧等城市，去年前11個(gè)月商品房銷售就分別上漲39.7%、62.05%和55.3%。

    記者：在當(dāng)前形勢(shì)下，銀行業(yè)應(yīng)當(dāng)怎樣應(yīng)對(duì)房地產(chǎn)調(diào)控變化，在進(jìn)一步貫徹落實(shí)各項(xiàng)調(diào)控政策的同時(shí)，積極防范可能的風(fēng)險(xiǎn)？

    郭世坤：一要重點(diǎn)結(jié)合調(diào)控政策在地方、項(xiàng)目、購(gòu)房行為等方面的差別化特點(diǎn)，有針對(duì)性地細(xì)化各項(xiàng)落實(shí)政策；二要著重關(guān)注政府對(duì)土地的清查和有償制度改革以及對(duì)政府融資平臺(tái)清理，加大對(duì)土地等方面信貸政策的研究和調(diào)整，防范客戶可能涉及的風(fēng)險(xiǎn)。日前，國(guó)土資源部公布了26宗因房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)自身原因造成的住宅閑置土地名單，涉及到北京、上海、江蘇、福建、湖南、湖北、河南、云南等省市。按規(guī)定將受到處罰甚至沒(méi)收。三要密切關(guān)注房地產(chǎn)企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)狀況，排查關(guān)聯(lián)企業(yè)獲取貸款等情況，以及企業(yè)轉(zhuǎn)讓、整合過(guò)程中可能涉及的風(fēng)險(xiǎn)情況，制定相應(yīng)的控制方案。四要在防范風(fēng)險(xiǎn)的前提下，進(jìn)一步加大對(duì)保障性住房的信貸支持力度，特別是加大對(duì)公租房建設(shè)的支持。