1月下旬罕見(jiàn)的資金“旱情”似已悄然遠(yuǎn)去。春節(jié)后，由于現(xiàn)金完全回流，資金需求陡增亦未能抵擋回購(gòu)利率的持續(xù)下行。1月CPI等主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將于本周出爐，有分析人士稱(chēng)，央行再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率已箭在弦上。

    國(guó)泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷日前表示，央行1月份上調(diào)準(zhǔn)備金率的目的，就是要凍結(jié)不斷增加的外匯占款，防止流動(dòng)性過(guò)剩對(duì)國(guó)內(nèi)通脹形勢(shì)的沖擊。

    實(shí)際上，從今年上半年的公開(kāi)市場(chǎng)到期資金來(lái)看，流動(dòng)性過(guò)剩局面可能重現(xiàn)。央行數(shù)據(jù)顯示，今年4個(gè)季度到期釋放資金呈“前高后低”之勢(shì)，僅第一季度就多達(dá)1.63萬(wàn)億元，較去年四季度1.1萬(wàn)億元的規(guī)模多增近五成。

    繼去年末連續(xù)3次準(zhǔn)備金率上調(diào)后，到期基礎(chǔ)貨幣量有增無(wú)減及通脹壓力持續(xù)加大，會(huì)否使央行今年收緊市場(chǎng)流動(dòng)性、加快貨幣政策回歸“穩(wěn)健”常態(tài)的步伐，變得更加頻繁？李迅雷對(duì)此認(rèn)為，短期內(nèi)人民幣仍處于繼續(xù)升值的通道中，“熱錢(qián)”涌入的趨勢(shì)未改，預(yù)計(jì)今年上半年存款準(zhǔn)備金率仍有2～3次的上調(diào)頻率。

    中國(guó)外匯交易中心統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2011年以來(lái)的一個(gè)半月中，短短24個(gè)交易日人民幣對(duì)美元中間價(jià)就有14次刷新高點(diǎn)。春節(jié)結(jié)束后，人民幣匯率連續(xù)兩日創(chuàng)下匯改以來(lái)的新高。

    此外，央行在節(jié)后首度招標(biāo)的央行票據(jù)，雖然發(fā)行數(shù)量依舊暫時(shí)維持10億元?dú)v史地量，但由于2月9日央行加息，帶動(dòng)央票利率迅速走高，也為本周的“增量提價(jià)”留足了想象空間。上周四該期3個(gè)月央票利率一舉上漲36.54個(gè)基點(diǎn)，不僅超越去年末最后一次加息后20.25和16.21個(gè)基點(diǎn)的兩次漲幅之和，甚至還創(chuàng)下自2004年5月以來(lái)的近7年漲幅新高。

    同時(shí)，上周新股密集申購(gòu)、國(guó)開(kāi)金融債等新增資金需求，以及數(shù)家中小銀行被實(shí)施差別準(zhǔn)備金，都未能抵擋銀行間市場(chǎng)回購(gòu)利率的下行。上周的四個(gè)交易日，隔夜及7天利率分別累計(jì)回落28個(gè)和59個(gè)基點(diǎn)，并且兩者都已回到3.0%的水平之下。

    據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，春節(jié)后由社會(huì)釋放至銀行體系的資金數(shù)量約在萬(wàn)億元之上，而今年迄今為止的一次準(zhǔn)備金率上調(diào)僅能凍結(jié)3500億元左右的流動(dòng)性。市場(chǎng)人士指出，本周開(kāi)始的資金面寬裕“敏感期”，或?yàn)闇?zhǔn)備金率再度上調(diào)帶來(lái)可能。央行數(shù)據(jù)顯示，本周到期量約為1060億元，多于上周的790億元。