利差“鴻溝”或將收窄

　　本報訊 受制于利差嚴重倒掛，央行公開市場央票發(fā)行在春節(jié)前曾二度停發(fā)。不過，節(jié)后首日的加息，已將央票利率上行窗口打開，央票重啟亦隨之悄然而至。

　　央行公告顯示，10日將發(fā)行2011年第五期中央銀行票據(jù)，期限3個月，發(fā)行量為10億元。數(shù)據(jù)顯示，今年以來僅發(fā)行過兩期3個月央票，數(shù)量分別為10億元和30億元，而去年12月共發(fā)行5期，每期數(shù)量亦均為10億元的歷史地量。

　　央行昨日實施了今年以來首次加息。業(yè)內(nèi)人士分析稱，從此前的規(guī)律來看，央票尤其是1年期央票利率連續(xù)上行將引導加息預期，因為兩者都與資金成本密切相關。同樣作為價格手段，央票利率在加息之后，也會存在一個持續(xù)上行的動力，直至兩者基本接軌。“去年至今，加息后央票利率補漲出現(xiàn)的頻率明顯增多。”該人士指出。

　　實際上，去年10月20日加息后，1年期央票利率在3周內(nèi)兩次上行合計25.08個基點。去年12月26日加息后，該利率在3周內(nèi)三次上行合計37.84個基點。

　　作為極其重要的佐證，中債收益率曲線顯示，昨日1年期央票收益率約為3.5710％，最近一次的發(fā)行利率則為2.7221％，兩者利差仍多達85個基點。對此市場人士稱，這一方面表明負利率仍將維持較長時間，同時也預示了年內(nèi)再度加息，以彌補利差“鴻溝”的必要性。

　　此外，經(jīng)濟增長依然強勁、1月份CPI可能再創(chuàng)新高、房地產(chǎn)價格環(huán)比繼續(xù)上漲，以及宏觀政策對穩(wěn)定物價高度重視等幾個因素，也構成年內(nèi)繼續(xù)加息的重要條件。興業(yè)銀行資深經(jīng)濟學家魯政委預計，年內(nèi)還將有3至4次的基準利率上調(diào)。他認為，利率調(diào)整無法構成對準備金率調(diào)整的替代，一季度仍可能兩次上調(diào)準備金率，到今年末準備金率將會上調(diào)至23％左右。