受通脹預(yù)期以及信貸規(guī)模大幅反彈等因素影響，央行再次宣布加息，這也預(yù)示著新一輪的調(diào)控政策大幕已經(jīng)拉開。不過，對(duì)于下一步是否還會(huì)繼續(xù)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，市場(chǎng)各方也存在著一定的分歧。有市場(chǎng)人士認(rèn)為，此次加息后央票的利率也必將隨之提高，這將使其重新成為回收流動(dòng)性的主力工具。在此情況下，短期內(nèi)再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的概率較小。

　　盡管已經(jīng)有對(duì)春節(jié)后央行將加息的預(yù)期，但在具體的時(shí)間點(diǎn)上還是要明顯早于市場(chǎng)。此次央行提前出手，或許預(yù)示著1月份的相關(guān)數(shù)據(jù)可能已經(jīng)超出其容忍度。

　　雖然最終數(shù)據(jù)還未公布，但1月份的新增貸款超過萬億已成定局。高盛亞洲宏觀經(jīng)濟(jì)研究團(tuán)隊(duì)發(fā)布的報(bào)告認(rèn)為，1月份發(fā)放的人民幣貸款可能反彈至1.1萬億元，高于去年12月的4800億元。

　　1月份如此高的信貸規(guī)模明顯與監(jiān)管部門多次強(qiáng)調(diào)的均衡放貸政策明顯相違背，在此前召開的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議上強(qiáng)調(diào)指出，必須防止年初信貸的非正常投放。

　　除了信貸規(guī)模之外，另外一個(gè)因素則是來自于物價(jià)。綜合多家機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)來看，1月份的物價(jià)漲幅肯定將再次出現(xiàn)反彈，甚至可能會(huì)再創(chuàng)新高。

　　農(nóng)業(yè)銀行戰(zhàn)略管理部發(fā)布最新研究報(bào)告預(yù)測(cè)，在春節(jié)假日及翹尾因素等影響下，預(yù)計(jì)1月份居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)或達(dá)5.2%。

　　持有此類觀點(diǎn)的機(jī)構(gòu)并不在少數(shù)。國(guó)海證券此前發(fā)布的報(bào)告也認(rèn)為，在食品和非食品共同拉動(dòng)下，1月份CPI漲幅超過去年11月份的可能性較大。

　　央行貨幣委員會(huì)委員李稻葵認(rèn)為，此次加息體現(xiàn)了央行各種貨幣政策交替進(jìn)行的原則，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率將會(huì)和加息等政策根據(jù)市場(chǎng)情況靈活使用。與此同時(shí)，在政策的出臺(tái)上，也將采取漸進(jìn)式調(diào)節(jié)的步驟，一步步來，不至于過猛。

　　渤海證券宏觀分析師杜征征認(rèn)為，一季度再度加息可能性較小，央行采用提高存款準(zhǔn)備金率乃至差別存款準(zhǔn)備金政策可能性較大。

　　相關(guān)數(shù)據(jù)也顯示，節(jié)前的市場(chǎng)流動(dòng)性緊張的局面將在春節(jié)后大幅緩解。據(jù)公開資料，2、3月份公開市場(chǎng)到期資金規(guī)模分別為4150 億元、6670 億元，合計(jì)將超過萬億，這預(yù)示著央行仍然需要運(yùn)用各種貨幣政策工具來對(duì)沖巨大的到期量。

　　不過，也有市場(chǎng)人士認(rèn)為，在此次加息后，央票發(fā)行利率也將隨之要提高，這有利于糾正目前存在的一二級(jí)市場(chǎng)利差倒掛的問題，也將使其重新成為回收流動(dòng)性的主力工具。

　　基于此，該人士認(rèn)為，綜合來看，短期內(nèi)可能并無上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的必要性。但為了調(diào)控銀行的信貸投放節(jié)奏的需要，不排除正式實(shí)施差別準(zhǔn)備金率動(dòng)態(tài)調(diào)整措施。

　　交通銀行發(fā)布的報(bào)告則認(rèn)為，總體來看，由于差別準(zhǔn)備金率動(dòng)態(tài)調(diào)整措施將會(huì)設(shè)定過渡期安排，預(yù)計(jì)2011年存款準(zhǔn)備金率統(tǒng)一上調(diào)和差別上調(diào)將會(huì)同時(shí)進(jìn)行。但考慮到多數(shù)銀行都會(huì)盡量避免“被差別”，準(zhǔn)備金率仍會(huì)以統(tǒng)一上調(diào)為主。