上海證券報(bào)此前報(bào)道稱，監(jiān)管層擬要求，信托公司開展信托業(yè)務(wù)，不得以股權(quán)投資附加回購方式進(jìn)行項(xiàng)目投資；不得將銀行理財(cái)資金用于項(xiàng)目資本金，但對(duì)接商業(yè)銀行私人銀行業(yè)務(wù)除外等。
本報(bào)記者在調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，一些銀行的理財(cái)資金被用于補(bǔ)充融資主體或項(xiàng)目的資本金，去年10月份以來，這些融資主體又以地方政府平臺(tái)企業(yè)為主。問題在于，地方政府融資平臺(tái)通過銀政信合作模式增加“資本金”，降低了負(fù)債率，為擴(kuò)大信貸規(guī)模創(chuàng)造了條件；“理財(cái)+信托”甚至變身為“無本取貸”的渠道之一。
在經(jīng)濟(jì)回升基礎(chǔ)還不穩(wěn)固的大背景下，地方政府融資平臺(tái)過度負(fù)債顯然埋下較大的風(fēng)險(xiǎn)隱患。信托公司自5月份開始，已悄然退出政信合作領(lǐng)域。而以《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)投資管理有關(guān)問題的通知》、《項(xiàng)目融資業(yè)務(wù)指引》等政策出臺(tái)為標(biāo)志，監(jiān)管層正部署一場(chǎng)從源頭治理無本貸款的行動(dòng)。
還原“無本貸款”
在“理財(cái)+信托”的傳統(tǒng)操作模式中，商業(yè)銀行發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品所募集資金，對(duì)接信托公司發(fā)起的信托計(jì)劃，并委托信托公司運(yùn)用理財(cái)資金，主要投向?yàn)閭鶛?quán)和股權(quán)投資。
以民生銀行 （600016 股吧,行情,資訊,主力買賣）2008年8月份發(fā)售的非凡理財(cái)尊享7號(hào)產(chǎn)品(下稱“尊享7號(hào)”)為例，該產(chǎn)品募集資金共10億元，全部投資于中鐵信托(原為“衡平信托”)發(fā)起的“盈庭置業(yè)股權(quán)管理和債權(quán)投資資金信托計(jì)劃”(下稱“信托計(jì)劃”)。
在該信托計(jì)劃的運(yùn)作中，1.5億元以增資擴(kuò)股的方式投資于成都市盈庭置業(yè)有限公司(下稱“盈庭置業(yè)”，中鐵二局 （600528 股吧,行情,資訊,主力買賣）的全資子公司)，取得75%的股權(quán)；剩余8.5億元用于盈庭置業(yè)的房地產(chǎn)項(xiàng)目的開發(fā)建設(shè)。
投向并非僅是房地產(chǎn)，隨著時(shí)間的推移，在民生銀行與中鐵信托合作的股權(quán)投資類理財(cái)產(chǎn)品中，開始出現(xiàn)基建項(xiàng)目的“身影”。
以非凡理財(cái)尊享19號(hào)為例，該產(chǎn)品匯集的資金用于中鐵信托發(fā)起的“榆神高速公路股權(quán)單一資金信托”；該資金信托的資金將向陜西榆林榆神高速公路有限公司進(jìn)行股權(quán)投資。
銀信合作為何活躍？理財(cái)資金為何投資于基建項(xiàng)目的股權(quán)？
7月27日，中部某信托公司人士道出個(gè)中玄機(jī)，因?yàn)楹芏嗟胤秸谫Y平臺(tái)，在不斷融資的情況下，資產(chǎn)負(fù)債率很高，這給銀行繼續(xù)投放信貸制造了障礙。于是出現(xiàn)一種變通做法，先將理財(cái)資金通過資本金(權(quán)益)的形式投入平臺(tái)企業(yè)或項(xiàng)目，待降低資產(chǎn)負(fù)債率之后，銀行表內(nèi)的信貸資金更容易進(jìn)入，授信規(guī)?？赡軙?huì)調(diào)高，總體融資規(guī)模得以增加。
對(duì)此，西部某信托公司人士表示認(rèn)同。他指出，基本上，每家信托公司都做了很多的政信合作業(yè)務(wù)。自去年10月份以來，政信合作業(yè)務(wù)成為公司業(yè)務(wù)的主流，其中，信托計(jì)劃投資于股權(quán)的，“基本上以政府融資平臺(tái)為主”。
原因很簡(jiǎn)單，在國(guó)家公布了4萬億投資的刺激方案之后，很多地方類項(xiàng)目的資本金跟不上，從銀行信貸渠道獲取貸款有較大難度，需要補(bǔ)足資本金。而信托的平臺(tái)正好可以提供這種功能，通過股權(quán)投資的形式參與項(xiàng)目公司的增資擴(kuò)股，先滿足項(xiàng)目的資本金需求，再將信托計(jì)劃其他資金用于發(fā)放貸款。
上述西部信托公司人士指出，更多的項(xiàng)目則是利用信托做過橋融資，即補(bǔ)足資本金，然后再向銀行貸款。因?yàn)樾磐匈Y金的成本較高，而基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目需求資金量較大，資金使用周期相對(duì)較長(zhǎng)，因此一般項(xiàng)目還是希望通過銀行融資。
在銀行人士看來，通過“理財(cái)+信托”以及政信合作模式，一些地方政府融資平臺(tái)、大型企業(yè)可以實(shí)現(xiàn)“無本取貸”，即在一個(gè)項(xiàng)目中，融資主體的出資僅占很小部分，甚至低于國(guó)家對(duì)項(xiàng)目資本金的相關(guān)規(guī)定。
源頭治理“多管齊下”
“無本取貸”的問題似乎未引起商業(yè)銀行的足夠重視。
前述西部信托公司人士稱，對(duì)于銀行來說，無論通過何種手段，只要補(bǔ)足了資本金，銀行向其發(fā)放貸款就符合監(jiān)管要求，不算違規(guī)，銀行并不會(huì)因?yàn)轫?xiàng)目資本金中有信托資金而認(rèn)為項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)增大。
7月28日，一家大行上海分行人士稱，對(duì)于信托資金補(bǔ)足資本金的項(xiàng)目，銀行在審貸管理時(shí)并不會(huì)特別對(duì)待，目前銀行的審貸部門考察資本金主要還是看以后是否會(huì)抽逃資金，因此主要看項(xiàng)目的實(shí)收資金。
不過，通過“理財(cái)+信托”進(jìn)行股權(quán)投資，“美化”平臺(tái)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表，所造成的負(fù)債規(guī)模過大，以及使用債務(wù)性資金作為資本金造成的隱形負(fù)債，均只是問題的表象。
在采訪過程中，多位信托公司人士都意識(shí)到，核心問題是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，即地方財(cái)政出現(xiàn)困難，無力進(jìn)行股權(quán)回購。
前述中部信托公司人士直言，如果經(jīng)濟(jì)狀況明顯好轉(zhuǎn)，財(cái)政收入大幅提高，地方政府有能力消化大規(guī)模的負(fù)債；但經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有個(gè)過程，一旦平臺(tái)企業(yè)的流動(dòng)性出現(xiàn)問題，不良資產(chǎn)就會(huì)出現(xiàn)。
上述西部某信托公司人士稱，從5月份銀監(jiān)會(huì)提示政信合作業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之后，信托公司意識(shí)到政信合作并非沒有風(fēng)險(xiǎn)，陸續(xù)從這一領(lǐng)域退出，操作手法上也有所改變。如不再單純使用財(cái)政擔(dān)保，對(duì)于涉及到土地的項(xiàng)目，要求“土地抵押+財(cái)政擔(dān)保”等多種形式化解風(fēng)險(xiǎn)。
從前述征求意見稿來看，監(jiān)管層擬要求信托公司嚴(yán)格執(zhí)行固定資產(chǎn)貸款項(xiàng)目資本金管理制度，并對(duì)信托計(jì)劃投向作出禁止性規(guī)定。
不僅如此，銀監(jiān)會(huì)還從銀信合作的另一個(gè)環(huán)節(jié)——商業(yè)銀行入手，發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)投資管理有關(guān)問題的通知》，規(guī)定理財(cái)資金不得投資于未上市企業(yè)股權(quán)和上市公司非公開發(fā)行或交易的股份。
