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銀監(jiān)會(huì)避謠銀行股發(fā)力 細(xì)分三大板塊投資機(jī)會(huì)

來(lái)源:金融投資報(bào)

發(fā)布時(shí)間:2010年01月20日

  銀監(jiān)會(huì)就有關(guān)官方控制銀行信貸額度的傳言表態(tài)說(shuō),信貸投放節(jié)奏和質(zhì)量的“底線”是資本充足率等審慎監(jiān)管指標(biāo),商業(yè)銀行的信貸計(jì)劃則由其董事會(huì)制定。受此消息的影響,昨日,股市一開(kāi)盤,中信銀行股價(jià)加速上沖領(lǐng)漲銀行板塊,早盤銀行股全線飄紅,一掃最近一段時(shí)間以來(lái)的低迷之態(tài)。不過(guò),接受本報(bào)記者采訪的銀行業(yè)分析師認(rèn)為,目前的銀行板塊窄幅震蕩上行值得期待,但尚未到推動(dòng)市場(chǎng)風(fēng)格由“八二”格局向“二八”格局轉(zhuǎn)換的時(shí)候。

  四大原因催漲銀行股

  “昨天,銀行股的全面上漲明顯是受到了銀監(jiān)會(huì)就有關(guān)官方控制銀行信貸額度傳言的表態(tài)影響。”廣發(fā)證券銀行業(yè)分析師沐華說(shuō),日前確有媒體稱,銀監(jiān)會(huì)已向國(guó)有控股的大銀行定出了今年新增信貸額度,使市場(chǎng)認(rèn)為,監(jiān)管層正在啟動(dòng)窗口指導(dǎo),意味著今年銀行放貸量將下降。這對(duì)于目前主要依靠存貸利差作為盈利來(lái)源的銀行來(lái)說(shuō),出現(xiàn)對(duì)未來(lái)業(yè)績(jī)的擔(dān)憂是很正常的現(xiàn)象。因此,銀監(jiān)會(huì)關(guān)于“信貸投放節(jié)奏和質(zhì)量的‘底線’是資本充足率等審慎監(jiān)管指標(biāo),商業(yè)銀行的信貸計(jì)劃則由其董事會(huì)制定。”的表態(tài),自然就減輕了上述擔(dān)憂。“銀行股上漲是其必然現(xiàn)象。這是我們認(rèn)為的第一個(gè)原因。”

  “催漲銀行股的第二個(gè)原因是,存款準(zhǔn)備金率已于本周一上調(diào),但債券回購(gòu)利率不漲反跌,表明銀行仍然‘不差錢’。”沐華分析說(shuō),債券市場(chǎng)是一個(gè)對(duì)資金供求關(guān)系極其敏感的市場(chǎng)。存款準(zhǔn)備金率上調(diào)了0.5個(gè)百分點(diǎn)后,市場(chǎng)資金供應(yīng)量將減少3000億元,對(duì)于債券市場(chǎng)而言是一大利空消息。按理說(shuō),資金供應(yīng)偏緊,債券回購(gòu)利率會(huì)上漲,但現(xiàn)在卻不漲反跌,這表明目前銀行手中的資金仍很寬裕。

  中國(guó)人民大學(xué)證券與期貨研究所副所長(zhǎng)趙錫軍認(rèn)為,央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率并不意味著貨幣政策轉(zhuǎn)向。管理層已經(jīng)多次表態(tài)稱,將繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策,并將適時(shí)、靈活地進(jìn)行微調(diào)。央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn),正是對(duì)上述貨幣政策的具體運(yùn)用。盡管今年新增貸款將比去年下降四分之一左右,但其絕對(duì)額仍然高達(dá)7——8萬(wàn)億,這在歷史上也是少見(jiàn)的,何況去年的天量信貸是在全球金融危機(jī)全面爆發(fā)的非常時(shí)期的非常之舉,是非常態(tài)化的東西,現(xiàn)在,金融危機(jī)正在過(guò)去,我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇歷程也即將完成。“不能將非常態(tài)化的東西誤當(dāng)成常態(tài)化的東西。”趙錫軍說(shuō)。

  將經(jīng)歷估值修復(fù)過(guò)程

  客觀地講,很長(zhǎng)一段時(shí)間以來(lái),投資者們對(duì)銀行股的選擇處于“欲愛(ài)不能,欲棄不忍”的兩難境地。何也?首先,來(lái)自政策方面的因素可謂利好與利空并存。

  在沐華看來(lái),從利好方面看,一是銀監(jiān)會(huì)表態(tài)說(shuō),商業(yè)銀行信貸計(jì)劃由其董事會(huì)負(fù)責(zé)研究制定,這意味著銀行在放貸時(shí)間和節(jié)奏方面的自主權(quán)會(huì)有所增加;二是今年內(nèi)實(shí)際可放貸量不存在大幅下降的可能。“據(jù)我們了解到的情況看,一些銀行在去年的放貸指標(biāo)并沒(méi)有用完,將留到今年來(lái)用”;三是銀行即將進(jìn)入加息周期。估計(jì)今年二季度就有可能加息,這對(duì)提高銀行業(yè)績(jī)有一定的正面影響。

  從利空方面看,目前銀行板塊尚未完全消化存款準(zhǔn)備金率上調(diào)帶來(lái)的利空影響,且市場(chǎng)依然擔(dān)憂央行或者銀監(jiān)會(huì)采取進(jìn)一步的緊縮政策。申銀萬(wàn)國(guó)證券銀行業(yè)分析師勵(lì)雅敏說(shuō),關(guān)鍵要看通脹預(yù)期情況,如果去年12月份的CPI果真如市場(chǎng)傳聞的那樣超預(yù)期地達(dá)到2%以上的上漲幅度,那么,不排除今年一季度再次上調(diào)整存款準(zhǔn)備金率的可能。

  雖然銀監(jiān)會(huì)表態(tài)稱,商業(yè)銀行信貸計(jì)劃由其董事會(huì)負(fù)責(zé)研究制定,銀監(jiān)會(huì)從不直接控制銀行的信貸額度,但銀監(jiān)會(huì)同時(shí)表態(tài)稱,銀監(jiān)會(huì)始終要求商業(yè)銀行以資本充足率、撥備覆蓋率、大額風(fēng)險(xiǎn)集中度、流動(dòng)性、杠桿率等審慎監(jiān)管指標(biāo)為底線,以實(shí)體經(jīng)濟(jì)有效需求為條件,科學(xué)把握信貸投放的節(jié)奏和質(zhì)量。

  “特別值得注意的是,如果資本充足率‘逗硬’執(zhí)行后,對(duì)于那些現(xiàn)在仍未達(dá)標(biāo)的銀行只好降低可放貸額。”勵(lì)雅敏給記者算賬說(shuō), 如果按照監(jiān)管部門最新提出的“大型銀行資本充足率達(dá)11%,中小型銀行資本充足率達(dá)10%”的要求,有部分銀行已經(jīng)臨近“底線”。

  不僅如此,考慮到銀行融資計(jì)劃通常會(huì)為未來(lái)兩年做準(zhǔn)備,2010——2011年大型銀行股權(quán)融資缺口約為1700——1900億之間,中型銀行股權(quán)融資需求約500億。2010年銀行業(yè)存在的巨大資本缺口和融資需求是不爭(zhēng)的事實(shí),將成為困擾市場(chǎng)的一大壓力。勵(lì)雅敏因此認(rèn)為,銀行股上漲行情難以持續(xù)。

  不過(guò),沐華卻另有看法,她認(rèn)為,由于銀行業(yè)在今年的放貸量不成問(wèn)題,業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)不會(huì)低于預(yù)期。在未來(lái)一段時(shí)間里,銀行股將經(jīng)歷估值修復(fù)過(guò)程,窄幅震蕩上漲是有可能的。

  細(xì)分三大板塊投資機(jī)會(huì)

  沐華就銀行股的后市機(jī)會(huì)發(fā)表看法說(shuō),從國(guó)有控股的大銀行來(lái)看,她看好交通銀行。因?yàn)殡S著凈息差的回升和資產(chǎn)規(guī)模的增長(zhǎng),以及上海世博會(huì)將提升交通銀行品牌價(jià)值,預(yù)計(jì)2010 年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度預(yù)計(jì)將會(huì)達(dá)到22.53%,2009年和2010年對(duì)應(yīng)的EPS分別為0.59元和0.73元;該行撥備覆蓋率有望在2009年底到達(dá)150%的監(jiān)管要求;同時(shí),該行獲批收購(gòu)康聯(lián)保險(xiǎn),成為同業(yè)中金融牌照最多的銀行。

  “在股份制銀行板塊中,我們比較看好招商銀行 和民生銀行。” 沐華說(shuō),預(yù)計(jì)招商銀行2009、2010年凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)-10.5%和6.8%,基本每股收益分別為0.99元、1.25元。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2009、2010年的PE分別為16.5倍和13倍,對(duì)應(yīng)2009年P(guān)B為3.3倍。考慮到公司核心競(jìng)爭(zhēng)力在同業(yè)中仍然很突出,且其資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)將受益于未來(lái)的加息,同時(shí)該行是滬深300權(quán)重股之一,建議關(guān)注股指期貨推出帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。

  對(duì)于民生銀行,沐華認(rèn)為,目前最大的看點(diǎn)仍是其“商貸通”業(yè)務(wù),其最突出的是先行優(yōu)勢(shì),這一優(yōu)勢(shì)能保持2——3年的時(shí)間,這段時(shí)間足以讓民生銀行樹(shù)立良好的品牌形象、獲得微小企業(yè)中最為優(yōu)質(zhì)的客戶,并積累足夠的客戶風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的經(jīng)驗(yàn)。對(duì)于中長(zhǎng)期的收入增長(zhǎng)、息差提升及凈資產(chǎn)收益率的提高有明顯的刺激作用。

  在城商行方面,沐華相對(duì)看好北京銀行 和南京銀行 。她說(shuō),北京銀行去年提出三年資產(chǎn)翻番即達(dá)到1萬(wàn)億元的目標(biāo),即使貨幣政策可能調(diào)整,但這個(gè)目標(biāo)仍可以實(shí)現(xiàn),預(yù)計(jì)這個(gè)目標(biāo)完成后,分行數(shù)量將達(dá)到15家,分行對(duì)全行業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)會(huì)明顯加大;同時(shí),該行正在籌備消費(fèi)金融公司,今年上半年將開(kāi)業(yè);保險(xiǎn)公司股權(quán)收購(gòu)也可能會(huì)很快完成。

  看好南京銀行,是因?yàn)樵撔屑铀倭藢?duì)外擴(kuò)張步伐,在長(zhǎng)三角及經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)網(wǎng)點(diǎn)快速增加。由于高速擴(kuò)張引發(fā)公司資本充足率和核心資本充足率疾速下降,因此,董事會(huì)決定擬以不超過(guò)10配2.5股比例向股東配股,募集50億元左右的資金充實(shí)公司資本金,以保證公司的正常擴(kuò)張。

來(lái)源:金融投資報(bào)

責(zé)任編輯:佚名

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