證券時(shí)報(bào)記者 孫璐璐

　　銀行理財(cái)直接融資工具在試行近一年半后，即將有新動(dòng)作推出。證券時(shí)報(bào)記者從多個(gè)渠道獲悉，監(jiān)管部門擬將銀行理財(cái)直接融資工具改為注冊(cè)制，而此前實(shí)行評(píng)審制，即由銀監(jiān)會(huì)組織專家評(píng)估組對(duì)各家銀行申報(bào)發(fā)行的項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)審并獲準(zhǔn)發(fā)行。

　　銀監(jiān)會(huì)內(nèi)部人士透露，注冊(cè)制的實(shí)行旨在通過簡(jiǎn)化審核手續(xù)，進(jìn)一步落實(shí)理財(cái)資金運(yùn)用與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的直接對(duì)接，促進(jìn)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。有關(guān)工具注冊(cè)發(fā)行的細(xì)節(jié)問題還在研究商討中。

　　部分平臺(tái)公司有望“松綁”

　　理財(cái)直接融資工具，是由商業(yè)銀行作為發(fā)起管理人設(shè)立、直接以單一企業(yè)的債權(quán)融資為資金投向、在指定的登記托管結(jié)算機(jī)構(gòu)統(tǒng)一托管、由合格的投資者進(jìn)行投資交易、在指定渠道進(jìn)行公開信息披露的標(biāo)準(zhǔn)化投資載體。

　　據(jù)了解，作為“非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)”的方式之一，目前已發(fā)行的理財(cái)直接融資工具，融資主體大部分跟此前“非標(biāo)”分布的企業(yè)差不多，并多以資質(zhì)相對(duì)較好的國企為主，信用評(píng)級(jí)都在AA以上。

　　而作為此次注冊(cè)制改革的一部分，工具的融資主體或?qū)⑦M(jìn)一步擴(kuò)大，部分平臺(tái)公司有望“松綁”。根據(jù)證券時(shí)報(bào)記者獲得的一份《關(guān)于進(jìn)一步完善理財(cái)直接融資工具注冊(cè)發(fā)行工作的備忘錄》顯示，擬擴(kuò)大工具融資主體，允許已調(diào)出政府融資平臺(tái)名單且主體評(píng)級(jí)在AA+以上的實(shí)體企業(yè)發(fā)行工具。

　　一國有大行資管部人士透露，根據(jù)此前監(jiān)管部門的“窗口指導(dǎo)”，為防范風(fēng)險(xiǎn)，銀行所發(fā)行的理財(cái)直接融資工具盡量不要涉足房地產(chǎn)、地方政府融資平臺(tái)等領(lǐng)域，如果上述融資主體的擴(kuò)大最終實(shí)現(xiàn)，則意味著部分原有的平臺(tái)公司將被“解禁”。

　　除融資主體擬進(jìn)一步擴(kuò)大外，為增強(qiáng)工具設(shè)計(jì)和發(fā)行的靈活性，更好地滿足企業(yè)多樣化融資需求，監(jiān)管部門正考慮允許發(fā)起管理行申報(bào)融資期限不超過5年的工具項(xiàng)目，鼓勵(lì)在長期限工具項(xiàng)目中設(shè)定投資者提前贖回權(quán)；并可根據(jù)企業(yè)不同融資需求設(shè)立不同工具，完成前期工具注冊(cè)和發(fā)行的企業(yè)可再申報(bào)后續(xù)工具。

　　不僅如此，考慮到即使工具完成注冊(cè)登記后，企業(yè)融資需求仍會(huì)受短期市場(chǎng)波動(dòng)影響，監(jiān)管部門考慮在工具準(zhǔn)予注冊(cè)登記后，允許發(fā)起管理行適當(dāng)縮短工具期限并組織發(fā)行，原則上只可縮減一次；此外，考慮到工具的定價(jià)比較市場(chǎng)化，為便于把握較好的發(fā)行窗口，經(jīng)融資企業(yè)同意，發(fā)起管理行可將首期工具發(fā)行日延長至工具準(zhǔn)予登記注冊(cè)后6個(gè)月內(nèi)，但須提供相關(guān)說明文件。

　　投資主體進(jìn)一步擴(kuò)大

　　監(jiān)管部門也正考慮擴(kuò)大工具的投資主體。擬將允許所有銀行發(fā)行的開放式理財(cái)產(chǎn)品(含理財(cái)管理計(jì)劃)單獨(dú)開戶認(rèn)購工具。

　　“試點(diǎn)初期，理財(cái)直接融資工具只允許在試點(diǎn)銀行之間買賣，后來逐步放開購買參與主體，目前有二三十家銀行參與。不過各家銀行都只能通過銀行理財(cái)管理計(jì)劃進(jìn)行購買。”一股份制銀行資管部高管稱。

　　如果最終的正式文件確如上述擴(kuò)大投資主體，則意味著認(rèn)購資格在參與的銀行和產(chǎn)品方面均進(jìn)一步松綁。上述股份制銀行資管部高管向記者透露，投資主體的擴(kuò)大也是為了提高直接融資工具的流動(dòng)性。

　　“畢竟直接融資工具屬于標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，按理應(yīng)該有較好的流動(dòng)性，但是由于試點(diǎn)初期參與主體并不多，工具交易量的活躍度也不高，很多都是各家銀行提前商定好后相互持有到期。”該股份行資管部高管稱。

　　提高工具的流動(dòng)性是一方面，監(jiān)管部門也在謀劃開展工具的質(zhì)押回購業(yè)務(wù)。根據(jù)《備忘錄》，所有已購買工具的開放式理財(cái)產(chǎn)品擬均可作為正回購方處置工具、融入資金，且所有銀行理財(cái)產(chǎn)品均可單獨(dú)開戶，作為逆回購方接受工具質(zhì)押、融出資金。

　　不過，上述股份行高管表示，開展工具的質(zhì)押回購業(yè)務(wù)主要需解決估值的問題，因?yàn)橘|(zhì)押回購業(yè)務(wù)是新的嘗試，所以在估值方面還有待探索。

　　此外，監(jiān)管部門也在考慮放寬工具投資比例限制。根據(jù)前期工具業(yè)務(wù)要求，單一計(jì)劃管理人所管理的所有計(jì)劃合計(jì)持有任一工具的比例不得超過該工具總份額的80%。但考慮到工具處于發(fā)展初期，為促進(jìn)工具順利發(fā)行，擬設(shè)置6個(gè)月寬限期，即在工具發(fā)行后6個(gè)月，對(duì)理財(cái)產(chǎn)品持有的工具比例不做限定。

　　多位受訪人士表示，理財(cái)直接融資工具改為注冊(cè)發(fā)行，很大程度上是為了改變當(dāng)前試點(diǎn)不冷不熱的尷尬局面。知情人士透露，截至目前，銀行理財(cái)直接融資工具總發(fā)行規(guī)模僅只有400億左右。審批流程過長、成交不活躍、發(fā)行成本高等問題都是阻礙工具發(fā)展的主要原因。