逆周期監(jiān)管是宏觀審慎監(jiān)管的核心內(nèi)容之一。在對(duì)此次金融危機(jī)的反思過(guò)程中，各國(guó)政府和監(jiān)管部門(mén)普遍認(rèn)為，應(yīng)加強(qiáng)金融逆周期監(jiān)管，以降低金融體系的順周期性，防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)。保險(xiǎn)業(yè)的逆周期監(jiān)管，一方面需要通過(guò)實(shí)施逆周期監(jiān)管政策，建立行業(yè)逆周期機(jī)制，防止順周期行為加劇經(jīng)濟(jì)波動(dòng)；另一方面，需要緩解監(jiān)管規(guī)定、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則等外部規(guī)則的順周期性，并通過(guò)監(jiān)管政策影響金融機(jī)構(gòu)的激勵(lì)機(jī)制和行為模式。

　　一、保險(xiǎn)業(yè)順周期性的影響因素

　　(一)保險(xiǎn)公司的內(nèi)部因素

　　1、動(dòng)態(tài)財(cái)務(wù)分析工具(DFA)的順周期形成機(jī)制。在宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)周期性波動(dòng)時(shí)，作為保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)分析工具的DFA容易強(qiáng)化保險(xiǎn)業(yè)的順周期性。首先，資本與貨幣市場(chǎng)的主要變量如利率、匯率、股票價(jià)格等對(duì)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)方會(huì)產(chǎn)生重要影響，當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)時(shí)，DFA分析結(jié)果中，公司資產(chǎn)項(xiàng)目不可避免地出現(xiàn)強(qiáng)順周期性。其次，負(fù)債方建模是DFA的核心，其核心內(nèi)容是損失分布、預(yù)期賠付支出。在預(yù)期賠付支出時(shí)，由于準(zhǔn)備金提取的順周期性，DFA分析結(jié)果中，公司負(fù)債項(xiàng)目不可避免會(huì)出現(xiàn)強(qiáng)順周期性。第三，由于DFA是利用可靠的歷史數(shù)據(jù)，確定模型中主要參數(shù)的“基準(zhǔn)值”，而歷史數(shù)據(jù)隨宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，其風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)賦值容易出現(xiàn)順周期性。

　　2、其他風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法的順周期形成機(jī)制。保險(xiǎn)公司常用的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法如靈敏度分析、壓力測(cè)試、在險(xiǎn)價(jià)值(VAR)等也是強(qiáng)化保險(xiǎn)業(yè)周期性波動(dòng)的重要因素。首先，這些風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法中的風(fēng)險(xiǎn)賦值和風(fēng)險(xiǎn)之間相互關(guān)聯(lián)，導(dǎo)致保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)管理出現(xiàn)順周期波動(dòng)。其次，在風(fēng)險(xiǎn)管理的過(guò)程中，仍然需要專業(yè)人員及管理層進(jìn)行主觀判斷，主觀因素隨著宏觀環(huán)境周期性波動(dòng)，影響公司經(jīng)營(yíng)呈現(xiàn)周期性波動(dòng)。

　　3、鼓勵(lì)追求短期利益的激勵(lì)機(jī)制。目前，很多保險(xiǎn)公司在對(duì)經(jīng)營(yíng)管理者和員工進(jìn)行考核時(shí)，都將其薪酬與公司當(dāng)期效益直接掛鉤，由于未反映潛在風(fēng)險(xiǎn)和損失，無(wú)法實(shí)現(xiàn)薪酬安排與長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)相一致，容易導(dǎo)致員工特別是經(jīng)營(yíng)管理者，為實(shí)現(xiàn)短期自身薪酬最大化而采取順周期的公司經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略。

　　4、發(fā)展戰(zhàn)略、風(fēng)險(xiǎn)模型與風(fēng)險(xiǎn)暴露的趨同性。在經(jīng)濟(jì)繁榮階段，市場(chǎng)信心高漲，保險(xiǎn)公司采取積極發(fā)展戰(zhàn)略，運(yùn)用激進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量模型，風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)賦值提高，公司風(fēng)險(xiǎn)頭寸上升，在巨額損失未發(fā)生前，公司盈利能力增強(qiáng)，促使公司采取更加積極的發(fā)展戰(zhàn)略；一旦經(jīng)濟(jì)衰退，巨額損失發(fā)生，市場(chǎng)信心受沖擊，公司審慎經(jīng)營(yíng)并采取保守的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量模型，風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)賦值下降，公司風(fēng)險(xiǎn)頭寸稀釋，盈利能力下降，業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)萎縮。發(fā)展戰(zhàn)略、風(fēng)險(xiǎn)模型與風(fēng)險(xiǎn)暴露的趨同性，也是強(qiáng)化保險(xiǎn)公司順周期性的重要因素。

　　(二)保險(xiǎn)業(yè)的外部規(guī)則因素

　　1、償付能力監(jiān)管的順周期形成機(jī)制。目前，歐美保險(xiǎn)市場(chǎng)正致力于建立以風(fēng)險(xiǎn)為基礎(chǔ)，綜合評(píng)估公司償付能力的監(jiān)管框架——償付能力Ⅱ，其資本監(jiān)管要求與風(fēng)險(xiǎn)敏感性正相關(guān)，風(fēng)險(xiǎn)敏感性越高，資本順周期性越強(qiáng)。首先，其“雙層資本”中目標(biāo)資本的計(jì)算采用內(nèi)部模型法。該方法(以GDV模型為代表)所使用的風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)隨經(jīng)濟(jì)周期變化而波動(dòng)。在內(nèi)部模型法下，風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重函數(shù)由保險(xiǎn)監(jiān)管部門(mén)決定，但風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)作為風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重函數(shù)的輸入變量，其順周期性容易轉(zhuǎn)化為風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重和資本監(jiān)管要求的順周期性。當(dāng)經(jīng)濟(jì)上行時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)下降，風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重減小，資本要求降低，推動(dòng)保險(xiǎn)行業(yè)擴(kuò)張；當(dāng)經(jīng)濟(jì)下滑時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)上升，風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重增加，資本要求提高，推動(dòng)保險(xiǎn)行業(yè)收縮，使保險(xiǎn)市場(chǎng)隨宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。其次，以風(fēng)險(xiǎn)為導(dǎo)向的償付能力監(jiān)管框架，要求對(duì)多種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行整合計(jì)量，實(shí)行整體風(fēng)險(xiǎn)管理，這樣，各類風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)之間相互作用，也易導(dǎo)致償付能力監(jiān)管產(chǎn)生順周期性。

　　2、準(zhǔn)備金評(píng)估計(jì)提規(guī)則和方法的順周期形成機(jī)制?，F(xiàn)行企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)保險(xiǎn)公司準(zhǔn)備金計(jì)提的要求具有順周期性。其中，保險(xiǎn)公司只能以實(shí)際發(fā)生的交易或者事項(xiàng)，而不以未發(fā)生的事項(xiàng)為依據(jù)進(jìn)行會(huì)計(jì)確認(rèn)、計(jì)量和報(bào)告，以防止人為調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表或操縱利潤(rùn)。這就導(dǎo)致保險(xiǎn)公司準(zhǔn)備金計(jì)提具有明顯的滯后性和順周期性。在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)下降，損失率降低，保險(xiǎn)費(fèi)率水平低，理賠損失估計(jì)不足，造成準(zhǔn)備金計(jì)提不足，利潤(rùn)增加，推動(dòng)其進(jìn)一步擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模；在經(jīng)濟(jì)衰退期，保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)增加，損失金額遠(yuǎn)超預(yù)期，準(zhǔn)備金計(jì)提額度增加，公司利潤(rùn)下降，保險(xiǎn)公司謹(jǐn)慎經(jīng)營(yíng)，業(yè)務(wù)出現(xiàn)縮減。

　　3、公允價(jià)值會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的順周期形成機(jī)制?，F(xiàn)行企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求對(duì)保險(xiǎn)公司交易類和可供出售類資產(chǎn)按照公允價(jià)值計(jì)價(jià)。公允價(jià)值能及時(shí)反映因市場(chǎng)變化而產(chǎn)生的收益或損失，但該準(zhǔn)則的運(yùn)用具有順周期性。首先，增加了保險(xiǎn)公司資產(chǎn)和負(fù)債的波動(dòng)性，并因交易類資產(chǎn)的公允價(jià)值變動(dòng)直接計(jì)入損益、可供出售類資產(chǎn)的公允價(jià)值變動(dòng)計(jì)入所有者權(quán)益而增加了收益和資本的波動(dòng)性。其次，增加了保險(xiǎn)體系的順周期性，在經(jīng)濟(jì)上行時(shí)，按照公允價(jià)值計(jì)算的保險(xiǎn)公司資產(chǎn)價(jià)格持續(xù)上漲，公司資產(chǎn)、收益、利潤(rùn)和資本等均隨之增長(zhǎng)，保險(xiǎn)公司持續(xù)擴(kuò)張經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)；在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，按照公允價(jià)值計(jì)算的保險(xiǎn)公司資產(chǎn)價(jià)格下跌，保險(xiǎn)公司出現(xiàn)巨額賬面損失，直接影響到盈利水平和公司償付能力，打擊市場(chǎng)信心。國(guó)際貨幣基金組織(IMF)對(duì)16家國(guó)際大型金融機(jī)構(gòu)2006年底的資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)進(jìn)行模擬分析顯示，公允價(jià)值準(zhǔn)則具有順周期性。第三，在市場(chǎng)流動(dòng)性不足時(shí)，公允價(jià)值會(huì)進(jìn)一步放大資本的周期性波動(dòng)。

　　二、緩解保險(xiǎn)業(yè)順周期性監(jiān)管政策建議

　　逆周期監(jiān)管要求保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)根據(jù)行業(yè)保費(fèi)規(guī)模、資金運(yùn)用額度與比例、保險(xiǎn)公司內(nèi)部財(cái)務(wù)杠桿率等變化情況，分析判斷行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)特征、水平和變化趨勢(shì)，采取措施緩解保險(xiǎn)業(yè)的順周期性，防止系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)積聚。

　　(一)加強(qiáng)對(duì)保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)的窗口指導(dǎo)。一是把握宏觀經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)，及時(shí)識(shí)別、分析、評(píng)估行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，針對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)變化趨勢(shì)，定期對(duì)保險(xiǎn)公司進(jìn)行信息通報(bào)。二是根據(jù)經(jīng)濟(jì)周期性變化，指導(dǎo)保險(xiǎn)公司在風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量模型和風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)賦值上采取逆周期選擇。在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)，鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司采取較為保守的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量模型和風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)，實(shí)施審慎的公司風(fēng)險(xiǎn)管理；在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，在償付能力充足的條件下，鼓勵(lì)公司增強(qiáng)信心，適當(dāng)采取相對(duì)激進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量模型和風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)，實(shí)施積極的公司風(fēng)險(xiǎn)管理。三是要求保險(xiǎn)公司在薪酬體系中引入風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整政策，通過(guò)延期支付和扣減制度，使薪酬制度不僅反映公司當(dāng)前利潤(rùn)和風(fēng)險(xiǎn)，而且反映潛在風(fēng)險(xiǎn)和未來(lái)?yè)p失，實(shí)現(xiàn)高管和重要崗位員工薪酬安排與長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)相一致。四是要求公司優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)和完善內(nèi)部控制，防止對(duì)過(guò)度風(fēng)險(xiǎn)行為提供激勵(lì)。

　　(二)緩解償付能力監(jiān)管制度中資本要求的順周期性。以風(fēng)險(xiǎn)為導(dǎo)向的償付能力監(jiān)管制度只考慮了保險(xiǎn)公司的個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)，沒(méi)有覆蓋行業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，這是微觀審慎監(jiān)管的缺陷，也是宏觀審慎監(jiān)管需要解決的重點(diǎn)問(wèn)題。一是保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)要引入針對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的逆周期償付能力監(jiān)管要求，推動(dòng)保險(xiǎn)公司在經(jīng)濟(jì)繁榮階段增加資本，建立資本緩沖，沖減經(jīng)濟(jì)下滑和經(jīng)濟(jì)危機(jī)對(duì)償付能力的影響。二是在償付能力Ⅱ的目標(biāo)資本計(jì)算中，建議財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司采用跨周期評(píng)估法，減少時(shí)點(diǎn)評(píng)估法的使用。三是同樣在目標(biāo)資本計(jì)算中，采用逆周期乘數(shù)進(jìn)行調(diào)整，即根據(jù)GDP增長(zhǎng)率對(duì)其長(zhǎng)期均值的偏離度進(jìn)行確定，每當(dāng)GDP增長(zhǎng)率偏離一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差，目標(biāo)資本要求將根據(jù)逆周期乘數(shù)相應(yīng)增加或減少一定額度。四是引入杠桿率指標(biāo)，杠桿率是公司資本與資產(chǎn)的比率或這一比率之倒數(shù)，其特點(diǎn)是簡(jiǎn)單、透明、不具有風(fēng)險(xiǎn)敏感性。由于償付能力目標(biāo)資本要求具有風(fēng)險(xiǎn)敏感性，引入風(fēng)險(xiǎn)敏感性不強(qiáng)的杠桿率指標(biāo)，能與內(nèi)部模型法相互補(bǔ)充。

　　(三)緩解準(zhǔn)備金計(jì)提規(guī)則的順周期性。采用跨周期的準(zhǔn)備金計(jì)提方法，提高準(zhǔn)備金計(jì)提的前瞻性。由于保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)在經(jīng)濟(jì)上行期時(shí)已經(jīng)開(kāi)始逐漸積累，在經(jīng)濟(jì)下行期時(shí)表現(xiàn)出來(lái)，所以保險(xiǎn)公司在經(jīng)濟(jì)上行期時(shí)應(yīng)多提準(zhǔn)備金，以抵御保險(xiǎn)公司在經(jīng)濟(jì)下行時(shí)的信用損失，增強(qiáng)保險(xiǎn)公司抵御經(jīng)濟(jì)危機(jī)能力。但要注意處理好以下幾方面關(guān)系：一是處理好準(zhǔn)備金計(jì)提方法與企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則關(guān)于財(cái)務(wù)損失確認(rèn)的沖突。二是減少準(zhǔn)備金計(jì)提的主觀性，減少人為操縱利潤(rùn)。三是前瞻性準(zhǔn)備金計(jì)提要充分考慮巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)損失。

　　(四)緩解公允價(jià)值的順周期性。一是進(jìn)一步明確不活躍市場(chǎng)運(yùn)用公允價(jià)值準(zhǔn)則的指引，特別是對(duì)流動(dòng)性不足金融產(chǎn)品的估值，準(zhǔn)確評(píng)估其風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。二是合理使用公允價(jià)值。運(yùn)用公允價(jià)值對(duì)交易不活躍的金融工具進(jìn)行估值，常常伴有較強(qiáng)的主觀色彩，保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以考慮對(duì)保險(xiǎn)公司的估值方法、模型和程序進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)督，以促進(jìn)保險(xiǎn)公司改進(jìn)現(xiàn)行的估值和風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)。三是對(duì)金融工具使用公允價(jià)值要建立估值儲(chǔ)備或進(jìn)行估值調(diào)整，將估值過(guò)程與收入、利潤(rùn)確認(rèn)之間的關(guān)系適當(dāng)弱化，避免人為操縱調(diào)整利潤(rùn)。四是增強(qiáng)保險(xiǎn)公司信息披露，實(shí)施透明化監(jiān)管。由于運(yùn)用公允價(jià)值評(píng)估具有主觀性和不確定性，保險(xiǎn)公司對(duì)采用的估值方法、模型、假設(shè)前提和風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)應(yīng)進(jìn)行充分披露，并進(jìn)行敏感性分析，方便投資者做出理性的投資決策。(內(nèi)蒙古保監(jiān)局)