“國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)、監(jiān)管部門可從中得到七條啟示。”這位證監(jiān)會(huì)風(fēng)險(xiǎn)處置辦負(fù)責(zé)人認(rèn)為。

　　爭(zhēng)議金融創(chuàng)新的“度”

　　“第一個(gè)啟示是我國(guó)資本市場(chǎng)應(yīng)繼續(xù)擴(kuò)大金融創(chuàng)新，同時(shí)要注意創(chuàng)新有度。”這位人士指出，華爾街在這些年來的創(chuàng)新過于貪婪逐利、紛繁復(fù)雜，已經(jīng)走向了一條跟金融創(chuàng)新相反的路，走向了金融創(chuàng)新的異化。

　　與此相反的是，我國(guó)長(zhǎng)期以來債券市場(chǎng)發(fā)展滯后，創(chuàng)業(yè)板欠缺，產(chǎn)品不豐富，投資者結(jié)構(gòu)不合理，限制了資本市場(chǎng)規(guī)模、層次、品種和發(fā)展空間的拓展，影響了資本市場(chǎng)資源配置功能的有效發(fā)揮。

　　金融創(chuàng)新迫在眉睫。該人士指出，在金融機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品創(chuàng)新的過程中，應(yīng)當(dāng)有度。他指出，所謂度，就是“可控、可測(cè)、可承受”。此外，金融機(jī)構(gòu)要以客戶為中心，不是以自我服務(wù)為中心。

　　中國(guó)上市公司市值管理研究中心主任施光耀對(duì)此表示不同看法。他認(rèn)為，要發(fā)展，就應(yīng)當(dāng)創(chuàng)新為先。施認(rèn)為把金融產(chǎn)品創(chuàng)新的“可控性、可測(cè)性”放在第一位，有些計(jì)劃色彩。

　　管理風(fēng)險(xiǎn)不等于冒險(xiǎn)

　　第二個(gè)啟示是，金融機(jī)構(gòu)要管理風(fēng)險(xiǎn)，而不是冒險(xiǎn)。

　　2007年，美國(guó)五大投行杠桿率都是在28倍到33倍之間，如果加上一些表外的，可達(dá)到60多倍甚至于上百倍。而雷曼、高盛的主要盈利來源是靠交易、投資、資本金業(yè)務(wù)，而非傳統(tǒng)的投行業(yè)務(wù)。該人士表示，高杠桿、業(yè)務(wù)高度集中有巨大的風(fēng)險(xiǎn)。而華爾街的管理風(fēng)險(xiǎn)逐步演變成冒險(xiǎn)，這是值得我國(guó)在金融創(chuàng)新過程中借鑒的。

　　第三個(gè)啟示是投資銀行是金融服務(wù)商，而不是投機(jī)商。

　　上述風(fēng)險(xiǎn)處置辦人士認(rèn)為，投資銀行應(yīng)以客戶服務(wù)為中心，其風(fēng)險(xiǎn)比商業(yè)銀行低很多。后者是間接金融，做資本的運(yùn)用，而前者在傳統(tǒng)上并不靠資本金或者資金運(yùn)用來盈利。在前幾年，高盛90%以上的業(yè)務(wù)都是非傳統(tǒng)的投資銀行業(yè)務(wù)。該人士認(rèn)為這種做法很有風(fēng)險(xiǎn)。

　　該人士提到的第四點(diǎn)啟示是，我國(guó)資本市場(chǎng)的激勵(lì)機(jī)制應(yīng)該重在鼓勵(lì)追求長(zhǎng)遠(yuǎn)利益。他表示我國(guó)資本市場(chǎng)要形成一種讓證券公司、投資銀行、商業(yè)銀行有所追求、也有所畏懼的激勵(lì)約束機(jī)制，且以追求長(zhǎng)期目標(biāo)為基礎(chǔ)。

　　第五，金融監(jiān)管化解系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)很重要。

　　“幸運(yùn)的是，早幾年，我們已經(jīng)在中國(guó)證券業(yè)把風(fēng)險(xiǎn)處理了，此次金融危機(jī)監(jiān)管制度對(duì)于化解資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)有效，雖然代價(jià)巨大。這是值得總結(jié)的經(jīng)驗(yàn)。”這位人士表示。

　　中國(guó)上市公司市值管理研究中心主任施光耀先生認(rèn)為，對(duì)這次金融危機(jī)，要引以為戒，但是不要因噎廢食。需要完善監(jiān)控、監(jiān)管體系，提高監(jiān)管藝術(shù)，但是更需要健全創(chuàng)新體制，增強(qiáng)創(chuàng)新沖動(dòng)或者創(chuàng)新活力。

　　此外，在目前金融創(chuàng)新條件下，非銀行金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)，包括投資銀行在內(nèi)，需引起高度重視，這是前述人士提到的第六點(diǎn)啟示。

　　最后，這位官員談到我國(guó)應(yīng)該繼續(xù)擴(kuò)大資本市場(chǎng)的直接融資比重，強(qiáng)化投資銀行的功能，優(yōu)化中國(guó)資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。