⊙記者 金蘋蘋 

 

　　自6月份A股暴跌以來，屬于固收類投資的銀行理財(cái)市場出現(xiàn)了一個(gè)奇特的現(xiàn)象：在受到市場追捧的情況下，理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行總量持續(xù)減少，收益率也不斷下行。

 

　　業(yè)內(nèi)分析人士稱，導(dǎo)致這一現(xiàn)象是由宏觀經(jīng)濟(jì)下行致企業(yè)融資需求減弱以及銀行理財(cái)資金謹(jǐn)慎入市等因素綜合作用所形成，未來理財(cái)市場的回暖需要依靠經(jīng)濟(jì)基本面的回暖。

 

　　價(jià)量齊跌 10月國有大行理財(cái)收益“破4”

 

　　7月份以來，銀行理財(cái)市場就呈現(xiàn)出產(chǎn)品發(fā)行總量持續(xù)減少，產(chǎn)品收益持續(xù)下跌的現(xiàn)象，形成了量減價(jià)跌的局面。而根據(jù)銀率網(wǎng)的統(tǒng)計(jì)，10月份，154家商業(yè)銀行共發(fā)行4396款理財(cái)產(chǎn)品，環(huán)比減少5.14%，其中4291款人民幣理財(cái)產(chǎn)品平均預(yù)期收益率為4.5%，較上月下降0.13個(gè)百分點(diǎn)。

 

　　具體從各期限的產(chǎn)品收益情況看，統(tǒng)計(jì)顯示10月份除了投資期限在1個(gè)月內(nèi)的超短期理財(cái)產(chǎn)品外，1—3個(gè)月期、3—6個(gè)月期、6—12個(gè)月期以及1年期以上的理財(cái)產(chǎn)品的預(yù)期收益率環(huán)比全線下滑。

 

　　尤其值得關(guān)注的是，10月份國有商業(yè)銀行發(fā)售的理財(cái)產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率為3.97%，較上月下降0.07個(gè)百分點(diǎn)，首度跌破4%。不過從10月數(shù)據(jù)來看，國有大行理財(cái)產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率雖然“破4”，但跌幅小于股份制銀行和城商行。

 

　　回暖時(shí)點(diǎn)或在明年初

 

　　事實(shí)上，自6月份A股劇烈波動以來，雖然投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，對銀行理財(cái)產(chǎn)品、集合信托類產(chǎn)品和貨幣基金等固收類產(chǎn)品趨之若鶩。但銀行理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行總量卻一直呈現(xiàn)下降趨勢，平均的預(yù)期收益率水平也節(jié)節(jié)下行。

 

　　銀率網(wǎng)分析師認(rèn)為，造成這一特殊現(xiàn)象的原因主要?dú)w因于宏觀經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致的企業(yè)融資需求減弱。“一方面企業(yè)收緊發(fā)展戰(zhàn)略，壓縮經(jīng)營成本，負(fù)債規(guī)模會隨之有所收縮，另一方面部分產(chǎn)能過剩、杠桿較高、銀行信貸政策收緊的行業(yè)或者企業(yè)，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)提高，融資會更加困難。這兩方面因素是目前資產(chǎn)配置荒的主要原因所在。”

 

　　另一方面，銀行出于風(fēng)險(xiǎn)控制，收縮信貸和理財(cái)規(guī)模也是導(dǎo)致銀行理財(cái)市場量價(jià)齊跌的原因。雖然貨幣政策持續(xù)寬松，但各項(xiàng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示出現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)下行壓力依然較大，銀行出于風(fēng)險(xiǎn)控制，主動收縮信貸和理財(cái)，具體到資產(chǎn)端和負(fù)債端，就是一方面提高資產(chǎn)端的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，收縮總量規(guī)模，另一方面下調(diào)產(chǎn)品預(yù)期收益水平，降低負(fù)債端成本。

 

　　還需要關(guān)注的一個(gè)問題是，當(dāng)前市場上，由于經(jīng)濟(jì)下行壓力依然存在，寬松貨幣政策的預(yù)期正成為市場的一致觀點(diǎn)。針對中國通縮風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)存在的現(xiàn)實(shí)，招商銀行同業(yè)金融部高級分析師劉東亮認(rèn)為，“寬松周期不會結(jié)束也不宜過早結(jié)束，并維持年內(nèi)仍有一次雙降、債券牛市仍將繼續(xù)的判斷。”不過他也指出，從貨幣政策的角度看，目前而言降息周期已近尾聲，未來或?qū)⒊雠_更多的財(cái)政政策來刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

 

　　銀率網(wǎng)分析師也認(rèn)同該觀點(diǎn)，并據(jù)此進(jìn)一步推斷，未來一段時(shí)期銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益會進(jìn)一步下跌，但下跌空間已不大。

 

　　而當(dāng)前理財(cái)市場現(xiàn)狀的扭轉(zhuǎn)，最依賴制造業(yè)市場需求端的回暖。銀率網(wǎng)分析師表示，隨著“十三五”規(guī)劃出臺，中國制造2025戰(zhàn)略正在逐步細(xì)化和落實(shí)。由此可以期待，制造業(yè)有望在四季度到明年一、二季度觸底復(fù)蘇。而這將會帶動融資需求的反彈，資產(chǎn)配置荒的現(xiàn)狀有望得到改善。

 

　　另一方面，隨著IPO重啟，銀行理財(cái)資金正常參與股市投資的機(jī)會拓寬，此前作為杠桿資金入市的銀行理財(cái)資金或?qū)⒘硪捫聫?。這也會在一定程度上緩解目前的資產(chǎn)荒現(xiàn)狀。預(yù)計(jì)銀行理財(cái)市場收益跌幅會逐漸收窄，有望在年底到明年一季度進(jìn)入平穩(wěn)走勢，并逐漸回暖。