夏心愉

 

　　[當(dāng)市場上的票據(jù)掮客潛入，通過某種形式實(shí)際控制了利益鏈中部分銀行的同業(yè)戶后，銀行體系的資金就流進(jìn)了掮客們的“包裝戶”]

 

　　[票據(jù)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提示203號文，銀監(jiān)會要求銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)將“低風(fēng)險(xiǎn)”業(yè)務(wù)全口徑納入統(tǒng)一授信范圍。]

 

　　隨著農(nóng)行39億票據(jù)窩案曝光，并在票據(jù)市場迅速蔓延，《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》記者近日向銀行詢問紙票轉(zhuǎn)貼利率報(bào)價(jià)，“五大行的紙票交易基本上停掉了，雖然還有3.5%的報(bào)價(jià)，但已經(jīng)有價(jià)無市。”上海一名銀行同業(yè)部門人士說。

 

　　某股份制銀行蘭州分行，去年末發(fā)生近10億元票據(jù)無法兌付的大案；農(nóng)行北京分行近日爆出39億元票據(jù)窩案。39億的數(shù)字，也使這起案件成為新中國建立以來最大的金融機(jī)構(gòu)票據(jù)窩案。

 

　　自去年底開始接連爆出銀行票據(jù)大案，令多年難禁的票據(jù)業(yè)亂象不斷浮出，在接受《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》記者采訪時(shí)，無論是銀行業(yè)人士，還是專做票據(jù)生意的票據(jù)掮客，都提到了一個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)：2015年6月底開始的股市暴跌。一場股災(zāi)洗劫了民間游資，通過銀行票據(jù)的“食物鏈”終究火燒連營到銀行體系，而銀行承兌匯票（下稱“銀票”）期限多為半年。自去年中就已斷裂的資金鏈，在銀票應(yīng)該承兌的時(shí)候終究“紙包不住火”了。

 

　　將一切抽絲剝繭，能讓銀行大案頻發(fā)、資金外流的第一個(gè)病根，就是銀行票據(jù)交易中的同業(yè)賬戶，業(yè)內(nèi)簡稱為“同業(yè)戶”。當(dāng)市場上的票據(jù)掮客潛入，通過某種形式實(shí)際控制了利益鏈中部分銀行的同業(yè)戶后，銀行體系的資金就流進(jìn)了掮客們的“包裝戶”。

 

　　如果說2012年的杭州潤銀票據(jù)大案，讓市場發(fā)現(xiàn)了“包裝戶”的危害，那么此次股災(zāi)打斷資金鏈而掀開的票據(jù)風(fēng)暴，之所以燒到了銀行，也正是“同業(yè)戶”在誘火。

 

　　民間游資和銀行票據(jù)業(yè)務(wù)體系是如何牽扯在一起的？各商業(yè)銀行緣何被一眾民間票據(jù)掮客牽著鼻子走，以至于最后還為游資的大額損失買了單？

 

　　小周是活躍在杭州一帶的票據(jù)掮客，王總正是那家出了大案的股份制銀行某分行同業(yè)部副總經(jīng)理，他們被一同綁在票據(jù)利益鏈上，同沉同浮。

 

　　聽完他們的故事，就能窺見一個(gè)票據(jù)微縮江湖。聽完他們的故事，或能想見，如果廚房里最先出現(xiàn)了兩只蟑螂，整個(gè)廚房一定不止這兩只。票據(jù)案件也是如此。

 

　　　掮客：“控盤50個(gè)億”

 

　　小周浸淫票據(jù)行業(yè)多年，去年上半年，杭州地區(qū)的游資第一次干過了溫州的。“山頭”立于杭州的小周為此忙得不可開交，造福他的就是火熱的股市配資。

 

　　小周大受歡迎的原因，是他憑借在市場上多年練就的身手和資源，一能控制幾個(gè)銀行的同業(yè)戶，玩轉(zhuǎn)票據(jù)期限錯(cuò)配；二能在票據(jù)交易中無成本滾動(dòng)占有多筆利息，從而形成資金沉淀并用來放息或投資；三能靠他掌握的業(yè)務(wù)模式“無中生有”從銀行套出錢來；四能靠票據(jù)期限錯(cuò)配再賺出差價(jià)來；五能把市面上所有原本大行不能合規(guī)持有的票據(jù)，通過小銀行當(dāng)通道過橋來“洗白”。

 

　　一頭是各家商業(yè)銀行，一頭是需要貼現(xiàn)的企業(yè)，一頭是民間資金方，三頭的需求共同推生出小周這樣的中介。股災(zāi)前游資最火熱的時(shí)候，“我們團(tuán)隊(duì)控盤過50個(gè)億。”小周說。

 

　　像小周這樣的票據(jù)掮客，在業(yè)內(nèi)也被叫作“包裝戶”。他們的“初級職能”是，先用現(xiàn)金從開了銀票的企業(yè)那里收來光票（空白票據(jù)），幫助企業(yè)套現(xiàn)（無真實(shí)貿(mào)易背景的融資性票據(jù)），再用手里控制的殼公司“制造”一手上下游的貿(mào)易背書，然后把票貼給銀行。在這最初的職能里，掮客的存在增加了票據(jù)的流動(dòng)性，掮客本身則在這中間牟取一道貼票利率差價(jià)。

 

　　但在這個(gè)不易被審視到的暗灰區(qū)域，各方的訴求和欲望在小周這樣的掮客處碰撞，攪動(dòng)著刀刃舔血的機(jī)會和風(fēng)險(xiǎn)。

 

　　首先，銀行一向都有騰挪表內(nèi)外規(guī)模的需求，這幾年也越來越強(qiáng)調(diào)票據(jù)自營，做大交易而非持票到底。銀行們固然能夠直接聯(lián)系同業(yè)，一些票據(jù)業(yè)務(wù)活躍的股份制銀行也居間做期限錯(cuò)配買賣角色，但相比銀行，掮客們的業(yè)務(wù)正是因?yàn)椴灰?guī)范而更高效：他們能按合作銀行的要求去市場上收票、買斷票據(jù)，打包成資產(chǎn)包；他們能為了“掩護(hù)”合作銀行的同業(yè)部門走通合規(guī)流程，而先行找城商行或村鎮(zhèn)銀行作為通道銀行貼現(xiàn)，然后甩給通道銀行1~2個(gè)點(diǎn)了事；他們能簡化交易過程，票據(jù)交易多半離柜辦理，掮客還能自行完成背書。

 

　　對于那些想要短期持票、做大流量的銀行而言，或是對于那些只想當(dāng)個(gè)通道、不想實(shí)際出資的銀行而言，在風(fēng)險(xiǎn)釀成前，掮客的“靈活”正中下懷。

 

　　“比如我們說要‘5個(gè)億的1+5回購’，他們能直接做好5個(gè)億的票據(jù)包，找個(gè)小銀行直貼好送過來。”在銀行分管同業(yè)業(yè)務(wù)的王總承認(rèn)，在這一波票據(jù)風(fēng)暴之前，掮客是銀行重要的合作伙伴。

 

　　在效率優(yōu)先的快速運(yùn)轉(zhuǎn)里，在中間過過手的短期持票銀行逐漸發(fā)展到“清單交易”，也就是票據(jù)封包后甚至不需要遞送和查驗(yàn)，直接看蓋有對方銀行印章的清單即可。據(jù)多名銀行人士說，這種情況在信用程度比較好的銀行間的確有發(fā)生。

 

　　在小周看來，票據(jù)交易對銀行創(chuàng)利不高，有的銀行操作人員圖個(gè)省錢省事，有的是對代持的或者買入返售的票據(jù)“掉以輕心”，認(rèn)為自己無非是個(gè)“傳手”，票據(jù)總要出手，又或者是早已被掮客買通，因此心知肚明，簽封掉的票據(jù)已經(jīng)出了問題而不聞不問。而票據(jù)掮客則有可能參與了送票、“一票多嫁”等多項(xiàng)流程。

 

　　據(jù)農(nóng)行公告，其39億票據(jù)案中的業(yè)務(wù)模式正是“買入返售”。據(jù)媒體報(bào)道，這一票據(jù)包內(nèi)出現(xiàn)部分票據(jù)被報(bào)紙?zhí)娲移睋?jù)進(jìn)出未建立臺賬。分析人士指出其中所涉農(nóng)行內(nèi)控問題。“內(nèi)控問題”不假，不查驗(yàn)票據(jù)也早已不是農(nóng)行北分一家才有的情況，票據(jù)市場的積弊已久。

 

　　4種“無中生有”生錢術(shù)

 

　　正是在銀行分支行的默許甚至需求之下，本不入流的票據(jù)掮客群體，在某些地區(qū)，一躍成為一眾銀行之間轉(zhuǎn)貼、代持票據(jù)的“牽線者”、“代言者”甚至“組局者”。

 

　　當(dāng)票據(jù)掮客的盛世開啟，當(dāng)一些銀行過于信任回購承諾而在流程上趨于馬虎放松，當(dāng)市場上又有資產(chǎn)開始累積泡沫能夠“錢生錢”，票據(jù)掮客手上天然就有的資金沉淀，以及天然能夠從銀行體系較為方便地掘出資金的融資性票據(jù)業(yè)務(wù)，開始被市場投機(jī)客相中。

 

　　去年上半年，股市一路向上。在小周的圈子里，似乎有錢不入股市，就等于是丟錢。而在此期間，市場游資力量也找到了他們，讓他們幫忙通過票據(jù)業(yè)務(wù)，從銀行體系低息“借”錢出來，炒完了股賺完了錢再“還”回去。似乎風(fēng)險(xiǎn)由游資方承擔(dān)，小周還能跟著無風(fēng)險(xiǎn)撈一筆資金利息。

 

　　事實(shí)上，即便是在本輪股市起伏之前，票據(jù)掮客里保守估計(jì)也有半數(shù)同時(shí)兼做資金業(yè)務(wù)，說白了，就是同時(shí)也放高利貸。從民間的眼光來看票據(jù)，那一直都是信貸規(guī)模管控之外的銀行資金出口，無真實(shí)貿(mào)易背景的融資性票據(jù)生存已久，甚至被各方默許，其代表的是比貸款利率更為市場化的資金價(jià)格、比審批放貸更快捷的融資渠道。

 

　　據(jù)小周透露，至少有四種方式可以通過“做票”獲得資金。

 

　　第一種方式是，在銀行之間大幅做期限錯(cuò)配，就會發(fā)生賬期，在賬期里只要?jiǎng)觿?dòng)腦筋，一次性貼票獲取利息后拆期付出，或者形成劃賬窗口期，在流轉(zhuǎn)的過程中先拿票后付款，都會產(chǎn)生短期資金沉淀，滾動(dòng)流轉(zhuǎn)起來就相當(dāng)于不斷有短期資金沉淀，也就相當(dāng)于長期占有了一筆資金。

 

　　這種“占有資金”姑且還算是玩轉(zhuǎn)流動(dòng)性的技術(shù)活，比這更“刺激”的是直接套錢。

 

　　第二種方式是，既然銀行對票據(jù)查驗(yàn)流程可以精簡，掮客就可能串通個(gè)別銀行操作人員，在中間做手腳，“一票多嫁”，同時(shí)與幾家銀行在前后有交集的時(shí)間內(nèi)全部進(jìn)行錯(cuò)配操作，造成中間多個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)上的票據(jù)權(quán)益不清，以此套取短期資金。

 

　　第三種方式是“真假票”混跡，“反正在承兌之日前還上資金，誰都沒有損失，銀行也不會較真驗(yàn)票，就算發(fā)現(xiàn)了，補(bǔ)上漏洞就是了。”

 

　　第四種方式是，用自己或游資方指定的貿(mào)易公司，甚至殼公司開出的商票，通過一些小銀行貼票過橋轉(zhuǎn)手后把這些風(fēng)險(xiǎn)極大的商票“洗白”，混入票據(jù)包，由大銀行轉(zhuǎn)貼。

 

　　事實(shí)上，用自己控制的殼公司自融自貼、用“真假票”搞出貼現(xiàn)資金等手法在行業(yè)里早已有之，并非新事物。也正是因此，在魚龍混雜的票據(jù)行業(yè)里，從2012年的杭州潤銀事件開始，票據(jù)案件年年有，票據(jù)風(fēng)險(xiǎn)年年查，票據(jù)亂象年年整治，但是最終，炒房、炒期、炒礦、炒股，只要有資產(chǎn)泡沫往上堆，民間投機(jī)客嗅到錢生錢的氣味，融資性票據(jù)，是不會被錯(cuò)過的來錢工具。

 

　　牛市里，哪來那么多民間配資的資金往市場里砸？資金最終來自銀行體系的票據(jù)市場，成為了彈藥倉庫之一。

 

　　資產(chǎn)泡沫破裂，最多6個(gè)月的滯后期，風(fēng)險(xiǎn)終將水落石出。

 

　　“功勞”：能把所有票都“洗白”

 

　　從銀行的視角，王總說，票據(jù)掮客最大的“功勞”也是最大的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，在于他們能把所有的票都“洗白”，把風(fēng)險(xiǎn)通過層層通道，最后洗進(jìn)大銀行的口袋里。

 

　　例如，股份制銀行A不允許貼村鎮(zhèn)銀行B開出的票，但可以貼城商行C的票；而C可以貼B的票。票據(jù)掮客在中間的功能，就是組織C墊在當(dāng)中當(dāng)通道行，告訴C你只要貼完票我就會回購走，并給你1~2個(gè)點(diǎn)的通道費(fèi)用，這樣C會認(rèn)為此單業(yè)務(wù)是無風(fēng)險(xiǎn)套利，賺取通道費(fèi)而不持票。鑒于C已在當(dāng)中背了一道書，A就可以收進(jìn)B的票據(jù)，成為實(shí)際出資者。

 

　　ABC銀行的例子尚是基礎(chǔ)模型，實(shí)際操作中，過橋行可能有好幾道。這樣的“洗白”流程，容易被套用到上文所述的空殼公司開具商票套取資金的案例中，村鎮(zhèn)銀行或農(nóng)信社往往成為第一道直貼行，若干城商行和股份制銀行會成為在當(dāng)中撈通道費(fèi)的“過橋”方，最后，有高風(fēng)險(xiǎn)的商票破門流入大銀行，交易中還可能涉及買賣斷、遠(yuǎn)期買回、免追索、“陰陽合同”、假公章、逆流程等，形成復(fù)雜交錯(cuò)的利益和風(fēng)險(xiǎn)鏈條，一旦到期資金回不來，將會引來一場復(fù)雜的揪扯。

 

　　而各商業(yè)銀行最初之所以樂意配合，一則因彼時(shí)風(fēng)險(xiǎn)未燃，資金有去有回；二則因銀行本身有調(diào)規(guī)模需求，比如銀行間互相幫助在月底替對方代持票據(jù)，利用“賣斷+買入返售+到期買斷”或“假買斷、假賣斷”等方式調(diào)節(jié)信貸規(guī)模，或是為了虛增負(fù)債而滾動(dòng)簽發(fā)銀票；三則因銀行有經(jīng)營票據(jù)、交易資產(chǎn)來獲取收益的需求。

 

　　從2014年下半年開始，低風(fēng)險(xiǎn)、高流動(dòng)的票據(jù)資產(chǎn)已經(jīng)成為商業(yè)銀行競相爭奪的目標(biāo)，2014年6月末，金融機(jī)構(gòu)貸款口徑票據(jù)余額2.2萬億元，2015年11月末這一數(shù)字增長到4.6萬億元，增幅109%。

 

　　銀行：“被掮客牽了鼻子”

 

　　盡管票據(jù)市場亂象層出不窮，但據(jù)王總觀察，只要票據(jù)掮客們的資金鏈接得上，票據(jù)江湖大可相安無事，直到去年股市大跌后，從票據(jù)口徑被套出的錢已在配資市場上蝕本，一些掮客甚至一些卷入其中的銀行分支行開始“耍無賴”。

 

　　據(jù)王總介紹，輕度的風(fēng)險(xiǎn)是動(dòng)利息或流動(dòng)性受到威脅，重度的風(fēng)險(xiǎn)則是動(dòng)到本金，比如掮客謊稱后手銀行已經(jīng)要票，并表示協(xié)助送票后再將資金打過來，但其實(shí)只是里應(yīng)外合騙走票據(jù)；又比如，當(dāng)高風(fēng)險(xiǎn)空殼公司商票到期后錢還不上，或者查驗(yàn)封包的票據(jù)，發(fā)現(xiàn)票據(jù)權(quán)益不清或票據(jù)缺失，或承諾對封包票據(jù)進(jìn)行回購的銀行違約不回購，持票銀行就會面臨損失。

 

　　銀行之所以出現(xiàn)內(nèi)控問題，也是一步步被逼就犯。當(dāng)票據(jù)資金被挪用且虧損，銀行相關(guān)業(yè)務(wù)人員看到窟窿堵不上了，又怕問題暴露，于是不得不配合票據(jù)掮客繼續(xù)作假，“眼看著被掮客牽了鼻子。”王總說。

 

　　彼時(shí)相生，此時(shí)相克。

 

　　股市惹禍“三大效應(yīng)”

 

　　此輪股市暴跌帶來的票據(jù)風(fēng)暴比以往都嚴(yán)重，小周將其總結(jié)出“三大效應(yīng)”。

 

　　第一，是共振效應(yīng)。以往游資東一炮西一炮，有的通過高利貸進(jìn)入了某個(gè)樓盤、有的民間拆借資金給了一些半死不活的公司吃吃利息，總之去向不同。而這個(gè)地產(chǎn)或那個(gè)地產(chǎn)、這家公司或那家公司、這個(gè)領(lǐng)域或那個(gè)領(lǐng)域，泡沫不會同時(shí)破裂、資金鏈不會同時(shí)斷裂，民間資金本身有互相調(diào)劑騰挪的能力，因此不會集中虧空。但股市不同，兩次大跌對于所有資金而言是“齊步走”，配資帶來的杠桿讓這一過程變得飛快，一點(diǎn)互相救濟(jì)騰挪的余地都沒有。

 

　　第二，是虹吸效應(yīng)。雖然保守估計(jì)有一半票據(jù)掮客都是資金客，但是據(jù)小周觀察，從前大家都是收收放放、做做停停，套錢的體量并不會太大。但去年上半年股市一路向上，誘惑不容小覷。在民間金融活躍的地區(qū)，如何從銀行體系多弄點(diǎn)錢出來（包括消費(fèi)信貸、股權(quán)質(zhì)押融資等）是個(gè)很火的話題，而官民分野、掮客橫行、融資性票據(jù)大行其道的票據(jù)市場，是上好的投靠。

 

　　第三，是鱷魚效應(yīng)。本來一個(gè)人只是被鱷魚咬住一條腿，結(jié)果他用手去拔自己的腿，于是連手也被鱷魚咬住。小周說，讓情況變得更糟的是，股市這一輪有過兩次暴跌，一些在第一次大跌中已經(jīng)出現(xiàn)資金窟窿的票據(jù)掮客或資金方，為了彌補(bǔ)漏洞，選擇再從票據(jù)業(yè)務(wù)中套出資金博一把，結(jié)果只是讓問題變大。

 

　　值得注意的是，對資金流入股市，銀行曾有過曖昧的態(tài)度。當(dāng)2014年底“改革牛”出現(xiàn)，資本市場帶來的業(yè)務(wù)可能性如同一地罌粟——危險(xiǎn)卻充滿誘惑。某銀行分行一名管理層人士曾告訴本報(bào)記者，銀行面對的經(jīng)營環(huán)境是，負(fù)債成本日益增高，實(shí)體經(jīng)濟(jì)回暖仍顯乏力又使優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)越來越難找，他們其實(shí)也警覺到大量票據(jù)業(yè)務(wù)帶動(dòng)資金進(jìn)入股市的風(fēng)險(xiǎn)，但在股市還火熱的時(shí)候，或有意選擇不排查。