2016年第一次降準(zhǔn)突然降臨。中國人民銀行2月29日宣布，自2016年3月1日起，普遍下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，以保持金融體系流動(dòng)性合理充裕，引導(dǎo)貨幣信貸平穩(wěn)適度增長，為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。

　　雖然市場對(duì)降準(zhǔn)的渴望一直很強(qiáng)烈，但在此前較長的一段時(shí)間內(nèi)，央行一直綜合運(yùn)用逆回購、SLF、MLF等政策工具來釋放流動(dòng)性，市場對(duì)降準(zhǔn)的預(yù)期有所降溫。此次降準(zhǔn)在不少業(yè)內(nèi)人士看來還是略顯突然。不過，莫尼塔研究宏觀研究主管鐘正生表示，雖然央行不斷拉長流動(dòng)性管理工具的期限，但與降準(zhǔn)永久釋放流動(dòng)性相比期限依然偏短。隨著地方債發(fā)行進(jìn)一步擴(kuò)容，通過降準(zhǔn)優(yōu)化銀行的資金結(jié)構(gòu)是極為必要的。

　　央行降準(zhǔn)的根本原因還是對(duì)基礎(chǔ)貨幣缺口進(jìn)行補(bǔ)充。恒豐銀行首席品牌官、研究院常務(wù)院長胡海峰表示，由于美聯(lián)儲(chǔ)步入加息周期，人民幣貶值加速了資本流出的速度。央行口徑的外匯占款已經(jīng)連降三月，且規(guī)模巨大，三月合計(jì)達(dá)1.6萬億元，這意味著在宏觀環(huán)境下，我國基礎(chǔ)貨幣有同樣規(guī)模的缺口。招商證券則預(yù)計(jì)，此次降準(zhǔn)將釋放6000億左右資金。

　　招商銀行資產(chǎn)管理部劉東亮表示，我國經(jīng)濟(jì)下行壓力持續(xù)，寬松政策無法缺席，供給側(cè)改革并非一朝一夕能夠見效，政策按兵不動(dòng)將會(huì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來更大的下行壓力，明確寬松政策并未退場有利于提振市場預(yù)期和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信心。

　　“美聯(lián)儲(chǔ)3月加息預(yù)期下降，美元指數(shù)走弱，包括人民幣在內(nèi)的主要非美元貨幣持續(xù)上漲。目前，人民幣對(duì)美元匯率相對(duì)穩(wěn)定，此時(shí)降準(zhǔn)不會(huì)強(qiáng)化人民幣貶值預(yù)期。”民生銀行首席研究員溫彬稱。

　　興業(yè)證券固定收益團(tuán)隊(duì)也表示，近期金融資產(chǎn)(股票)大幅波動(dòng)，降準(zhǔn)也有穩(wěn)定市場信心的意圖。

　　鐘正生也表示，只要外匯占款流入持續(xù)減少的格局不變，基礎(chǔ)貨幣缺口不斷擴(kuò)大的格局也就不會(huì)改變。無論是從與經(jīng)濟(jì)增速的匹配，還從是基礎(chǔ)貨幣投放方式的變化來看，降準(zhǔn)的空間都是非常充分的。溫彬也繼續(xù)維持每季度降準(zhǔn)一次的判斷。“降準(zhǔn)一方面可以對(duì)沖基礎(chǔ)貨幣投放減少的壓力，另一方面也有利于降低銀行經(jīng)營成本，增強(qiáng)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。”他說。

　　業(yè)內(nèi)人士也預(yù)計(jì)，未來降準(zhǔn)工具和其他貨幣政策工具將交替使用。今年1至2月，央行不僅更為頻繁地使用公開市場操作、SLF、MLF以及PSL等工具，還宣布提高公開市場操作頻率，原則上每個(gè)工作日均開展公開市場操作。這都意味著央行貨幣政策框架在從使用數(shù)量型工具向使用價(jià)格型工具轉(zhuǎn)型的過程中更進(jìn)一步，在構(gòu)造利率走廊的同時(shí)進(jìn)一步推動(dòng)利率市場化，引導(dǎo)利率下行。未來，這類價(jià)格型工具的使用也將更為透明和頻繁。

　　興業(yè)證券固定收益團(tuán)隊(duì)也稱，從本次央行公告來看，需要關(guān)注接下來政策的取向，是以供給側(cè)改革為主，還是需求刺激為主。畢竟央行一直在強(qiáng)調(diào)，貨幣政策主要是配合供給側(cè)改革，而不是自身主動(dòng)寬松。而政府之前強(qiáng)調(diào)，做供給側(cè)改革需要適度擴(kuò)大總需求，因此需要關(guān)注接下來的政策組合。