本報(bào)記者 陳植 上海報(bào)道

 

　　面對(duì)日益嚴(yán)格的監(jiān)管壓力，互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)機(jī)構(gòu)開(kāi)始尋找新的發(fā)展路徑——智能投資顧問(wèn)模式（下稱“智能投顧”），或?qū)⒊蔀槠滢D(zhuǎn)型的突破口。

 

　　目前，匯付天下旗下的外灘云財(cái)富、京東金融、積木盒子等互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)機(jī)構(gòu)均開(kāi)始涉足智能投顧領(lǐng)域。

 

　　所謂智能投顧，即“機(jī)器人理財(cái)”，主要由虛擬機(jī)器人基于用戶自身的理財(cái)需求，通過(guò)算法交易、量化投資以及優(yōu)選產(chǎn)品，完成以往人工提供的理財(cái)顧問(wèn)服務(wù)。

 

　　多位互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)機(jī)構(gòu)人士坦言，鑒于這一模式在國(guó)內(nèi)剛剛起步，多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)機(jī)構(gòu)將智能投顧的投資標(biāo)的，設(shè)定在公募基金、股票、P2P產(chǎn)品等少數(shù)投資品種。

 

　　“這也有規(guī)避監(jiān)管壓力的考量。”一位互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人表示。此前他們考慮過(guò)將智能投顧投資標(biāo)的擴(kuò)展到私募基金、信托產(chǎn)品、券商資管計(jì)劃等，但發(fā)現(xiàn)基于互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的產(chǎn)品合規(guī)營(yíng)銷，成為其操作障礙。

 

　　近期金融監(jiān)管部門多次強(qiáng)調(diào)，信托等金融機(jī)構(gòu)必須加強(qiáng)產(chǎn)品營(yíng)銷過(guò)程的操作風(fēng)險(xiǎn)管理，尤其不能通過(guò)第三方互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)與理財(cái)機(jī)構(gòu)，向不特定客戶或非合格投資者進(jìn)行產(chǎn)品推介；不得夸大收益與承諾風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)，進(jìn)行誤導(dǎo)性銷售。

 

　　一位接近監(jiān)管部門的知情人士透露，當(dāng)前國(guó)內(nèi)金融監(jiān)管部門也在密切關(guān)注智能投顧等科技金融業(yè)態(tài)（FinTech）的發(fā)展，參考相應(yīng)的國(guó)際金融監(jiān)管操作慣例，擬定監(jiān)管措施，其中包括三大監(jiān)管原則：一是監(jiān)管一致性原則，防止監(jiān)管套利；二是漸進(jìn)適度原則，在控制風(fēng)險(xiǎn)與鼓勵(lì)創(chuàng)新之間尋找平衡點(diǎn)；三是注重消費(fèi)者保護(hù)與合規(guī)銷售。

 

　　風(fēng)險(xiǎn)分散兼顧策略再平衡

 

　　京東金融CEO陳生強(qiáng)向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，智能投顧的三大核心，分別是資產(chǎn)配置、產(chǎn)品優(yōu)選和策略再平衡。

 

　　有業(yè)內(nèi)人士指出，這造成了國(guó)內(nèi)智能投顧業(yè)務(wù)模式的多元化格局。有公司通過(guò)邀請(qǐng)知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家在線指導(dǎo)等形式，向投資者傳授資產(chǎn)配置與產(chǎn)品選擇技巧；有公司則通過(guò)自主優(yōu)選定投型基金產(chǎn)品，為投資者設(shè)定不同檔次自動(dòng)贖回功能，確保穩(wěn)健投資收益等。

 

　　在外灘云財(cái)富負(fù)責(zé)人看來(lái)，智能投顧未必追求最高收益，其核心投資邏輯是在用戶風(fēng)險(xiǎn)承受范圍內(nèi)，給予最優(yōu)化的資產(chǎn)配置建議，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)與收益的平衡。

 

　　“最優(yōu)化資產(chǎn)配置建議，不僅是風(fēng)險(xiǎn)分散，還有策略再平衡。”陳生強(qiáng)指出。比如為客戶遴選不同股票與基金，看似風(fēng)險(xiǎn)分散，但未必能抵御股市系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，而智能投顧的最大價(jià)值在于，在相關(guān)度較低的大類資產(chǎn)里，遴選優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的，在風(fēng)險(xiǎn)分散的基礎(chǔ)上規(guī)避金融市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

 

　　有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，一個(gè)完善的智能投顧模式，需囊括盡可能多的投資產(chǎn)品類型，包括信托產(chǎn)品、券商資管計(jì)劃、私募基金、PE基金、股票、公募基金、P2P產(chǎn)品等，才能最大限度兼顧風(fēng)險(xiǎn)分散與策略再平衡。

 

　　“但這恰恰成為智能投顧發(fā)展的一個(gè)瓶頸。”上述互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人表示。

 

　　產(chǎn)品擴(kuò)容與合規(guī)營(yíng)銷平衡點(diǎn)

 

　　上述互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人所在的機(jī)構(gòu)曾嘗試將固定收益類信托產(chǎn)品與券商資管計(jì)劃，引入智能投顧產(chǎn)品優(yōu)選范疇。

 

　　但其中存在諸多產(chǎn)品合規(guī)營(yíng)銷問(wèn)題——比如在線下銷售信托產(chǎn)品與資管計(jì)劃環(huán)節(jié)，相關(guān)部門要求理財(cái)經(jīng)理進(jìn)行錄音錄像，避免存在誤導(dǎo)性銷售行為；而在智能投顧模式下，客戶通過(guò)機(jī)器自動(dòng)化遴選理財(cái)產(chǎn)品，獲得相應(yīng)產(chǎn)品信息與風(fēng)險(xiǎn)提示，如何確保智能投顧模型能逐一準(zhǔn)確識(shí)別每個(gè)投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，判斷他是否滿足投資信托產(chǎn)品、資管計(jì)劃的準(zhǔn)入門檻，存在一定的未知數(shù)。

 

　　“我們也考慮過(guò)采取O2O模式，即線上提供產(chǎn)品自動(dòng)化遴選推薦與認(rèn)購(gòu)預(yù)約服務(wù)，線下由理財(cái)經(jīng)理完成投資合同簽訂，但這種做法相對(duì)繁瑣，用戶服務(wù)體驗(yàn)會(huì)變差。”上述負(fù)責(zé)人表示，最終只能放棄為智能投顧引入信托產(chǎn)品、券商資管計(jì)劃。

 

　　外灘云財(cái)富負(fù)責(zé)人表示，目前多數(shù)涉足智能投顧的互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)機(jī)構(gòu)主要開(kāi)展小額理財(cái)服務(wù)。一旦智能投顧被納入金融監(jiān)管，投資者保護(hù)與產(chǎn)品合規(guī)營(yíng)銷將成為監(jiān)管的重中之重。

 

　　“目前，我們將智能投顧看成獲客與增加用戶粘性的創(chuàng)新理財(cái)服務(wù)方式，以此激發(fā)用戶參與智能投資的興趣，先將這個(gè)市場(chǎng)迅速做大。”外灘云財(cái)富負(fù)責(zé)人表示。