寶馬公司在A股交易，中國股民可以自由交易Google股票，這也許不再是空談。

　　6月21日，央行發(fā)布《中國人民銀行2015年報》稱，將允許符合條件的優(yōu)質外國公司在境內發(fā)行股票，可考慮推出可轉換股票存托憑證（CDR）。并“有序實現(xiàn)人民幣資本項目可兌換”。

　　央行相關負責人表示，將堅持深化金融改革，擴大債券市場、股票市場等金融市場的對外開放程度，支持離岸人民幣市場健康發(fā)展，將進一步提高人民幣可兌換、可自由使用程度，有序實現(xiàn)人民幣資本項目可兌換。

　　CDR消息一出即引發(fā)業(yè)內廣泛關注，多名接受本報采訪的業(yè)內人士稱，此舉將加快我國資本市場開放和金融改革開放及創(chuàng)新力度，增加資本市場的投資方，并進一步地擴大人民幣的可自由兌換及使用。

　　CDR影響幾何

　　CDR是中國存托憑證的英文簡稱（China Depository Receipt）。中國存托憑證（CDR）的想法源于美國存托憑證（ADR），CDR是指外國公司將部分已發(fā)行上市的外資股票托管在當?shù)赝泄茔y行，由中國 存托銀行發(fā)行存托證券并在內地證券市場上市交易。

　　“有些解讀為允許國外公司來中國發(fā)行股票，我覺得這個說法就有些誤會了。”交通銀行發(fā) 展研究部高級研究員陳冀對《第一財經日報》稱，如果說中國推CDR，相當于在國內市場上流通代表國外公司有價證券的可轉讓憑證，屬于公司融資業(yè)務范疇的衍 生工具。存托憑證一般代表國外公司的股票，當然也有過代表債券的。對于那些國外意欲到中國來發(fā)行CDR融資的公司來講，發(fā)行CDR比申請在中國市場上市要 便捷，況且目前還未有國外公司在中國上市的途徑。

　　陳冀稱，某國的一家公司為使其股票在外國流通，就將一定數(shù)額的股票，委托某一中間機構（通常為一銀行，稱為保管銀行或受托銀行）保管，由保管銀行通知外國的存托銀行在當?shù)匕l(fā)行代表該股份的存托憑證，之后存托憑證便開始在外國證券交易所或柜臺市場交易。

　　“以美國ADR的經驗來看，美國以外的公司去美國發(fā)行ADR的難度肯定是比在美國上市要低的。對于國內的投資者而言，CDR的推出也為中國投資者提供 了一個參與投資國外公司的機會。” 陳冀稱，“然而，什么樣的公司能夠在國內發(fā)CDR，國內投資者與國外公司之間的信息不對稱等等，或多或少都是推進CDR過程中必須要解決的問題。”

　　中銀國際研究公司董事長、中歐陸家嘴國際金融研究院聯(lián)席院長曹遠征對《第一財經日報》稱，CDR近乎是一個轉換，但是轉換又不是債券市場的轉換，CDR是以人民幣計價的，海外上市企業(yè)在國內發(fā)行的DR，供中國機構投資人入購的一種股票的集合。

　　“任何一家上市公司都可以發(fā)行這個CDR，至于信息不對稱的話，那是機構投資者自己和存托銀行的事情。CDR是一個長期持有的憑證，一個通過存托銀行 的憑證，是長期持有的股份，它只有把公司的股份賣掉才能變現(xiàn)，這和國內的概念不一樣，不是要去炒的，也不是要換手的。更多地類似一種集合理財，不以轉讓為 目的的，是長期持有的，把股份集合在一塊兒再發(fā)行。”曹遠征稱。

　　那么，CDR是否正成為中國投資者投資海外資本的一個途徑？

　　“言之尚早，而且還要看國外公司來中國發(fā)CDR的意愿有多強，才知道CDR在中國的前景是不是好，規(guī)模能不能做大。不能猜測太遠的事情。個人覺得可以說到當局在研究推出CDR，鼓勵外國公司來中國發(fā)行CDR，使國內市場與國際更接軌，說到這個程度差不多了據(jù)記者稱。

　　“至于有多大影響，我認為這是一個還沒開始，甚至還處于考慮和研究階段的設想，并不會產生太大的影響。對債券市場，好像不在一個頻道，可能正式推出后投資者有了更多選擇，會有一定資金分流和替代影響，沒什么特別直接的影響。”陳冀如此評價CDR．

　　加大資本市場投資力度

　　央行考慮CDR的推出實際也是人民幣國際化進程中的一部分。

　　“我理解這個就相當于是國際版的過渡版本，既是人民幣國際化的需要，也是雙向開放資本市場的需要。”招商銀行資產管理部高級分析師劉東亮對《第一財經日報》稱，目前很多地方尚不明朗，“不清楚是否境外公司融到資金能否調回母國使用，也不清楚中國境內的投資者購買CDR后遵從哪邊的法律安排，總之現(xiàn)在還是比較模糊”。

　　據(jù)記者稱，央行在這個時點推出CDR，只是人民幣國際化的一個安排，央行既然允許國內外投資者投資債券市場了，那么就等于要逐漸實行可兌換，現(xiàn)在是DR先動了，零售的話滬港通就可以解決了，現(xiàn)在機構之間是CDR．

　　去年10 月29 日十八屆五中全會通過發(fā)《中共中央關于制定國民經濟和社會發(fā)展第十三個五年規(guī)劃的建議》提到：“有序實現(xiàn)人民幣資本項目可兌換，推動人民幣加入特別提款權，成為可兌換、可自由使用貨幣”。

　　人民幣國際化近年來的確取得一定進展。2015年11月30日，國際貨幣基金組織執(zhí)董會做出決定，將人民幣納入國際貨幣基金組織特別提款權（SDR）。這是人民幣國際化道路上的里程碑，標志著國際社會對中國經濟發(fā)展和改革開放成果的肯定，特別是對人民幣國際化的肯定。

　　中國人民大學重陽金融研究院合作研究部主任劉英對《第一財經日報》稱，此舉將加快包括股票市場在內的我國資本市場的改革開放力度，加大金融改革開放及創(chuàng)新的力度，增加我國資本市場的投資方，進一步地擴大人民幣的可自由兌換及使用的力度。

　　值得一提的是，在今年十月份人民幣加入SDR之后，國際上金融機構等投資者都要逐步配置一些人民幣資產，我國推出CDR，其實也是為了滿足外國投資者 尤其是機構投資者的需要，為其使用人民幣投資中國資本市場提供路徑，使人民幣可以用于資本市場的保值增值，為外國投資者提供人民幣的投資渠道。

　　同時，此舉將加大和提高我國資本市場的機構投資者的投資力度，同時吸引符合中國資本市場運行條件的，產業(yè)領先盈利能力強的，在國際上比較有影響力的優(yōu)質公司進去入中國資本市場。