本報記者 楊曉宴 上海報道
資產(chǎn)收益下行背景下，銀行為延緩理財產(chǎn)品收益率下降，壓力甚大。因此，“負(fù)債決定資產(chǎn)”不得不被“資產(chǎn)決定負(fù)債”逐步取代。
6月20日，由上海市商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)聯(lián)席會議成員單位匯編的《上海地區(qū)商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)年度報告（2015）》（下稱《報告》）正式發(fā)布，報告中也提及了銀行理財這一趨勢。
作為最直接的應(yīng)對措施，銀行理財有意控制規(guī)模。據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者跟蹤了解，今年銀行理財沖規(guī)模多在一季度；二季度以來，多家股份行的理財規(guī)模增長微弱，截至5月末，規(guī)模較去年底增長普遍在10%-30%。
另一個趨勢是，各銀行加大了開放式理財產(chǎn)品的發(fā)行，縮短資金期限，以降低資金成本，減輕銀行投資端壓力。不過，從整體數(shù)據(jù)來看，3個月以內(nèi)期限產(chǎn)品余額占比雖然仍超50%，但有下降趨勢；3-6個月期限占比有所上升。
期限與收益率倒掛
《報告》顯示，截至2015年末，上海地區(qū)銀行理財業(yè)務(wù)余額1.94萬億元，占全國比重8.26%，同比增長46.38%，遠(yuǎn)高于2014年增速（13.7%），但仍低于全國同比增速約10個百分點。
從理財余額來看，上海銀行、浦發(fā)銀行和招商銀行位列前三，分別為2322億元、2030億元和1888億元。在股份行中理財規(guī)模排名前三的招行、浦發(fā)和興業(yè)，在上海地區(qū)的理財余額均超過五大行。
從理財產(chǎn)品的投資者結(jié)構(gòu)來看，上海地區(qū)基本和全國保持同步：個人理財產(chǎn)品余額占比持續(xù)下降，到2015年末為50.40%，較2014年末減少約7個百分點；私人銀行理財和機構(gòu)理財產(chǎn)品占比大幅提升，分別達(dá)到10.87%和38.73%，合計近50%，稍高于全國水平。
從期限和收益來看，自2015年二季度以來，上海地區(qū)的銀行理財產(chǎn)品收益率與同期限市場利率（商業(yè)銀行同業(yè)存單收益率）嚴(yán)重背離，于去年5月份達(dá)到利差峰值。相對而言，6個月期限比1個月和3個月的利差要小。
值得特別注意的是，期限為6個月的產(chǎn)品與較短期限產(chǎn)品收益率全年持續(xù)倒掛，即期限長的產(chǎn)品收益率反而低于產(chǎn)品期限短的，反映出市場對長期利率的看低預(yù)期。而且，大、中、小不同類型銀行對6個月期限的理財收益率走勢不同，說明市場對中長期利率走勢的判斷存在分歧。
在產(chǎn)品期限上，可以看到3-6月期限的產(chǎn)品比重在增加。
根據(jù)中債登公布的《中國銀行業(yè)理財市場年度報告（2015）》，2015年封閉型理財產(chǎn)品期限較2014年有所加長，其中，3-6個月的募資金額占比提升近5個百分點，3個月以內(nèi)的下降9個百分點。
根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)計，5月全國銀行理財產(chǎn)品期限分布中，1-3個月的占比超半，達(dá)50.44%，其次為3-6個月和6-12個月，占比分別為30.92%和15.59%。
開放式、凈值型產(chǎn)品增加
與此同時，開放式和凈值型產(chǎn)品越來越受到銀行青睞。
“銀行高頻開放理財產(chǎn)品類似于貨幣基金，優(yōu)勢在于投資組合和資產(chǎn)久期上比貨幣基金更加靈活，更有利于流動性管理，實際收益率普遍高于貨幣基金。”興業(yè)銀行資產(chǎn)管理部總經(jīng)理顧衛(wèi)平在接受21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者專訪時曾表示，今年銀行理財?shù)淖兓厔葜唬诋a(chǎn)品層面，是會提高高頻開放式產(chǎn)品的發(fā)行。
普益標(biāo)準(zhǔn)6月13日-17日周報顯示，從整體收益表現(xiàn)來看，開放式產(chǎn)品整體收益率表現(xiàn)平穩(wěn)，且緩步上升；其中半開放式理財產(chǎn)品的收益率明顯高于全開放式理財產(chǎn)品，收益率均在3.5%以上。
《報告》指出，2016年銀行理財?shù)慕?jīng)營模式將從“負(fù)債決定資產(chǎn)”慢慢向“資產(chǎn)決定負(fù)債”過渡。
像過去僅配置貨幣類和債券，銀行理財收益率已很難滿足理財客戶需求，理財資金投向更加多元，產(chǎn)品交易結(jié)構(gòu)趨于復(fù)雜。
比如，市場上出現(xiàn)分層結(jié)構(gòu)資管計劃，銀行理財資金作為優(yōu)先級，參與投向包括基礎(chǔ)設(shè)施、房地產(chǎn)項目、資源類項目、Pre-IPO投資、上市公司并購、定向增發(fā)、上市公司股票等。
涉及股票二級市場的資產(chǎn)，價格往往波動較為明顯，預(yù)期收益率型產(chǎn)品無法反映投資價格波動，凈值型理財產(chǎn)品的必要性就更突顯出來。
《報告》指出，凈值型產(chǎn)品與傳統(tǒng)理財產(chǎn)品的最大區(qū)別就是以配置標(biāo)準(zhǔn)化、市場化投資工具為主， 這些投資工具交易屬性明顯，一般都具備公允價格來實時反映資產(chǎn)價值變化，產(chǎn)品端表現(xiàn)形式就是產(chǎn)品凈值上下波動。
“凈值型產(chǎn)品客戶接受起來會有一個過程，其實對銀行資管能力要求也更高。”一名股份行資管人士表示，“所謂凈值化，現(xiàn)在披露出來也還是在一個小范圍區(qū)間內(nèi)的波動，如果波動太大，銀行客戶會選擇用腳投票。”
