機(jī)構(gòu)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，在資金面相對(duì)寬松和“資產(chǎn)配置荒”的背景下，銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率持續(xù)走低，短期內(nèi)難以扭轉(zhuǎn)。在產(chǎn)品端，由于突破了“剛性?xún)陡?rdquo;同時(shí)提供了獲取更高收益的可能，凈值型產(chǎn)品在銀行理財(cái)市場(chǎng)上逐漸走俏。

 

　　收益率繼續(xù)下行可能性大

 

　　憑借較高的安全性，銀行理財(cái)一直是投資者抵御“通脹”的最佳選擇之一，但近一段時(shí)間購(gòu)買(mǎi)銀行理財(cái)產(chǎn)品的投資者發(fā)現(xiàn)，新發(fā)行產(chǎn)品的預(yù)期收益率并不“給力”。

 

　　來(lái)自“融360”的監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，最近一周（8月27日至9月2日）銀行理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行量共1736款，較上周減少了116款，理財(cái)產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率為3.66%，較前一周下降0.04個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)下近一個(gè)月以來(lái)的新低。

 

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，當(dāng)周收益率在3%及以下的理財(cái)產(chǎn)品240款，收益率在3%至4%之間的理財(cái)產(chǎn)品1037款，收益率在4%至5%之間的理財(cái)產(chǎn)品376款，收益率在5%至6%之間的理財(cái)產(chǎn)品10款，收益率在6%以上的理財(cái)產(chǎn)品10款?？梢钥闯觯A(yù)期收益率在3%至4%的產(chǎn)品所占比例最高，達(dá)到61%。

 

　　對(duì)此，長(zhǎng)期觀(guān)察銀行業(yè)發(fā)展的浙江大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院博士后馮毅表示，理財(cái)產(chǎn)品收益率的宏觀(guān)走勢(shì)與資金面狀況和資產(chǎn)配置相關(guān)。最近看來(lái)，盡管央行持續(xù)凈回籠資金，但主要期限資金利率穩(wěn)中有落，市場(chǎng)資金面仍不改寬松局面。同時(shí)，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力仍較大，短期內(nèi)看不到央行收緊貨幣政策的跡象，這不利于維持低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品繼續(xù)保持較高收益。

 

　　同時(shí)，從資產(chǎn)配置端來(lái)說(shuō)，目前理財(cái)資金已經(jīng)占據(jù)資管行業(yè)的主要份額，影響力很大，但市場(chǎng)上缺乏較好的可投資標(biāo)的，“資產(chǎn)荒”仍在延續(xù)。理財(cái)資金最大的去向是債券，但債市的同質(zhì)化集中化投資模式，也使得資產(chǎn)端和負(fù)債端的收益率向下壓縮，不斷螺旋式下降。

 

　　實(shí)際上，從不同收益類(lèi)型來(lái)看，情形也不太樂(lè)觀(guān)。數(shù)據(jù)顯示，最近一周發(fā)行保證收益類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品為154款，平均收益率為3.16%；發(fā)行保本浮動(dòng)收益類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品343款，平均收益率為3.15%。而占比最大的非保本浮動(dòng)收益類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品共發(fā)行1172款，平均收益率為3.89%。

 

　　融360分析師表示，非保本類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品由于投資標(biāo)的更加靈活，在收益率上表現(xiàn)相對(duì)較好，但其最近一周的平均收益率仍保持了近一個(gè)月來(lái)的弱勢(shì)走向，較前一周減少0.03個(gè)百分點(diǎn)，且預(yù)計(jì)未來(lái)將進(jìn)一步呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。

 

　　馮毅補(bǔ)充道，隨著趨于嚴(yán)格的銀行理財(cái)最新監(jiān)管政策浮出水面，銀行可能會(huì)降低理財(cái)收益率以彌補(bǔ)當(dāng)前各產(chǎn)品之間由于收益調(diào)劑帶來(lái)的缺口，以“干凈”的理財(cái)組合迎接第三方托管，再疊加監(jiān)管對(duì)杠桿的限制，全行業(yè)理財(cái)收益率繼續(xù)下行的可能性較大。

 

　　封閉式凈值型產(chǎn)品現(xiàn)較強(qiáng)“抗跌”能力

 

　　根據(jù)中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司下屬銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行慕瞻l(fā)布的《中國(guó)銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)報(bào)告（2016上半年）》，今年上半年，所有兌付的銀行理財(cái)產(chǎn)品中，封閉式產(chǎn)品按募集資金額加權(quán)平均兌付客戶(hù)年化收益率為3.98%，其中非凈值型理財(cái)產(chǎn)品為3.96%，凈值型理財(cái)產(chǎn)品則達(dá)到4.58%?？梢?jiàn)，在“跌跌不休”的市場(chǎng)中，封閉式凈值型理財(cái)產(chǎn)品表現(xiàn)出了較強(qiáng)的“抗跌”能力。

 

　　據(jù)了解，目前我國(guó)銀行理財(cái)產(chǎn)品按運(yùn)作模式有開(kāi)放和封閉，以及凈值和非凈值型等不同類(lèi)別。其中非凈值型產(chǎn)品相當(dāng)于在發(fā)行時(shí)就有預(yù)期收益率，而凈值型理財(cái)產(chǎn)品的運(yùn)作模式則與基金類(lèi)似，投資者購(gòu)買(mǎi)產(chǎn)品前無(wú)法預(yù)知產(chǎn)品收益率，收益以產(chǎn)品凈值的形式在存續(xù)期內(nèi)定期或不定期披露。

 

　　馮毅告訴記者，凈值型產(chǎn)品的盈虧全部由投資者承擔(dān)，相當(dāng)于沒(méi)有“剛性?xún)陡?rdquo;的約束，因此這類(lèi)產(chǎn)品的投資維度更加多元，風(fēng)險(xiǎn)偏好相應(yīng)提高，其投資組合中可以選擇配置部分風(fēng)險(xiǎn)稍高的資產(chǎn)，從而獲取相對(duì)較高的收益。

 

　　實(shí)際上，解決理財(cái)業(yè)務(wù)中的“剛性?xún)陡?rdquo;和“隱性擔(dān)保”問(wèn)題，也是商業(yè)銀行追求的目標(biāo)，因此在產(chǎn)品端的凈值化轉(zhuǎn)型已成為重要選項(xiàng)。招商銀行就在此前發(fā)布的2016年中報(bào)中表示，“根據(jù)監(jiān)管導(dǎo)向，該行加大了凈值型產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)及發(fā)行力度”。

 

　　并非適合所有投資者

 

　　而根據(jù)前述銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行陌l(fā)布的報(bào)告，截至6月底，就全國(guó)454家銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存續(xù)的理財(cái)產(chǎn)品而言，在全部開(kāi)放式理財(cái)產(chǎn)品中，非凈值型理財(cái)產(chǎn)品資金余額為9.67萬(wàn)億元，較年初增幅為8.04%；而凈值型理財(cái)產(chǎn)品資金余額盡管只有1.59萬(wàn)億元，但較年初增幅則達(dá)到16.06%。

 

　　馮毅認(rèn)為，根據(jù)此前透露的銀行理財(cái)監(jiān)管新規(guī)，預(yù)期收益類(lèi)產(chǎn)品將計(jì)提50%風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，而凈值型產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金計(jì)提比例僅為10%，似乎有意引導(dǎo)商業(yè)銀行加速理財(cái)產(chǎn)品轉(zhuǎn)型進(jìn)程。由此，凈值型理財(cái)產(chǎn)品有望成為未來(lái)理財(cái)產(chǎn)品的主要形態(tài)之一。

 

　　但對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，選購(gòu)此類(lèi)產(chǎn)品仍應(yīng)謹(jǐn)慎。理財(cái)專(zhuān)家提醒，凈值型理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)偏好更高，一旦市場(chǎng)行情欠佳，就存在虧損可能，且該類(lèi)產(chǎn)品通常還伴隨贖回費(fèi)用，因此適合有一定投資經(jīng)驗(yàn)和風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資者購(gòu)買(mǎi)。