市民余女士平時精打細算，很注意比較各家銀行理財產(chǎn)品的收益率。最近，余女士發(fā)現(xiàn)各家銀行的理財產(chǎn)品預期收益率普遍上漲了一些，4%以上的產(chǎn)品多了不少。經(jīng)驗豐富的她說：“看來年底行情又來了，每年這會兒收益率都會升上去，現(xiàn)在買最合適。”

　　現(xiàn)象

　　12月份銀行理財平均預期收益率突破4%

　　2016年大部分時間，國內(nèi)銀行理財產(chǎn)品平均預期收益率普遍在4%徘徊。今年4月份，某些國有大行產(chǎn)品收益率一度跌破3.5%。因此，收益率在4%以上的產(chǎn)品，在今年相當長的時間都被認為是高于行業(yè)平均水平的“高收益”銀行理財產(chǎn)品。據(jù)融360監(jiān)測的數(shù)據(jù)顯示，今年1月銀行理財產(chǎn)品平均收益率為4.12%，隨后收益一直在下跌，從4月份開始，跌幅放緩，9月份收益止跌企穩(wěn)，11月平均收益率為3.66%。

　　進入12月，銀行理財收益開始持續(xù)上漲，普益標準監(jiān)測的數(shù)據(jù)證實了余女士的感受。數(shù)據(jù)顯示，上周243家銀行共發(fā)行了1549款銀行理財產(chǎn)品，產(chǎn)品發(fā)行量較上期增加125款。其中，封閉式預期收益型人民幣產(chǎn)品平均收益率為4.07%，較上期上升0.14個百分點。

　　上周，29個省份的保本型銀行理財產(chǎn)品收益率實現(xiàn)環(huán)比上漲，只有兩個省份的保本型銀行理財產(chǎn)品收益率出現(xiàn)環(huán)比下降；31個省份的非保本型銀行理財產(chǎn)品收益率實現(xiàn)環(huán)比上漲。其中，保本類封閉式預期收益型人民幣產(chǎn)品平均收益率排名靠前的省份為貴州省、福建省、浙江省，分別為3.59%、3.57%、3.47%；非保本類封閉式預期收益型人民幣產(chǎn)品平均收益率排名靠前的上海、北京、四川省，均為4.34%。

　　還有統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在統(tǒng)計的北上廣三個主要區(qū)域中，12月4%以上的高收益理財產(chǎn)品數(shù)量環(huán)比上漲310%，其中以北京和上海增幅最為明顯。

　　北青報記者還發(fā)現(xiàn)，預期收益率高于5%的產(chǎn)品此前可以說罕見，現(xiàn)在也多了起來。比如，某股份銀行一款為期364天、起購金額30萬的理財產(chǎn)品年化收益高達5.2%；某城商行3款起購金額5萬元的理財產(chǎn)品年化收益都在5%以上，期限最長不過98天。某國有銀行發(fā)售的一款起投金額5萬元、期限90天的產(chǎn)品預期收益率更是高達5.75%。

　　招行客戶經(jīng)理小袁告訴北青報記者，每年到年末，資金面持續(xù)緊張，銀行攬儲壓力大，為應對各項考評，銀行都會選擇在這個時點大幅提升理財收益率沖規(guī)模。12月份銀行理財收益率的變化，表明“年末行情”已經(jīng)到來。

　　發(fā)現(xiàn)

　　收益與期限出現(xiàn)明顯倒掛

　　值得注意的是，理財產(chǎn)品應該是期限越長收益率越高，但12月在售的高收益理財產(chǎn)品，收益與期限出現(xiàn)了明顯倒掛。

　　數(shù)據(jù)顯示，本月的高收益產(chǎn)品對應的期限普遍在36-65天。以12月的第二周發(fā)行的理財產(chǎn)品為例，發(fā)行數(shù)量最多的是期限為1-3個月的理財產(chǎn)品，該類產(chǎn)品的平均預期收益率為3.97%；3-6個月的產(chǎn)品，平均預期收益率水平為3.91%；而6-12個月的產(chǎn)品平均收益率為3.85%；12-24個月的產(chǎn)品平均收益率僅有2.94%。

　　以股份銀行為例，根據(jù)普益標準統(tǒng)計，上周股份制商業(yè)銀行共發(fā)行191款封閉式預期收益型理財產(chǎn)品。保本型理財產(chǎn)品共發(fā)行23款，其中，3個月以下的理財產(chǎn)品平均預期收益率為3.41%；3個月至6個月的理財產(chǎn)品平均預期收益率為3.21%；6個月至12個月的理財產(chǎn)品平均預期收益率為3.24%。非保本型理財產(chǎn)品共發(fā)行168款，其中，3個月以下的理財產(chǎn)品平均預期收益率為4.32%；3個月至6個月的理財產(chǎn)品平均預期收益率為4.30%；6個月至12個月的理財產(chǎn)品平均預期收益率為4.28%，12個月以上的理財產(chǎn)品平均收益率為4.54%。不難看出，6個月和12個月以內(nèi)的短期產(chǎn)品倒掛現(xiàn)象明顯。

　　分析

　　資金緊張讓銀行虧本賺人氣

　　“銀行當前發(fā)行理財產(chǎn)品的成本大約在4%的水平，如果銀行給出投資者4%以上的收益，基本上屬于不賺錢賺人氣的做法，目的是為了吸引客戶，回籠短期資金去匹配長期的資產(chǎn)。”一位銀行資產(chǎn)管理部人士稱，今年年底資金面特別緊張，一方面，年末企業(yè)備付需求大；另一方面，由于監(jiān)管規(guī)范表外理財，銀行與非銀金融機構(gòu)間去杠桿降低流動性派生，所以近期同業(yè)間銀行流動性緊缺。此外，近期隨著債務違約事件增多，銀行理財資金的投資也面臨一定的市場風險。

　　普益標準研究員陳麗君在分析年末理財產(chǎn)品期限與收益倒掛現(xiàn)象時指出，今年底銀行理財沖規(guī)模、保規(guī)模的壓力格外大。12月中旬，同業(yè)銀行非保本理財3個月期限(跨年)，收益率普遍升至4%以上，甚至高達4.5%。也就是說，差不多一個月時間，同業(yè)理財價格上漲超過50bp，已經(jīng)高于個人理財發(fā)行利率。按照這個成本去發(fā)行理財產(chǎn)品，和四季度絕大部分的資產(chǎn)配置，都是倒掛的。之所以銀行可以這么做，完全是靠前兩年的高收益?zhèn)头菢嗽谥巍?/p>

　　“同業(yè)拆借‘價格美麗’的門檻正不斷提高。”陳麗君稱，近期一年期SHIBOR(上海銀行間同業(yè)拆借利率)接近3.25%。各銀行同業(yè)存單報價3.5%以上的非常普遍，高的甚至已超過4%。12月上旬，利率債市場發(fā)生巨幅波動。10年期國債利率從2.7%攀升至3.1%，40個基點的漲幅僅花了一個半月時間。多家銀行資管人士均透露，其委外賬戶中已出現(xiàn)凈值跌破1的。所謂委外，即銀行通過外部管理人，在約定投資范圍內(nèi)，由管理人主動管理投資。明年部分管理人委外業(yè)績不達標的情況將會增多，這很可能會引發(fā)一輪委外減少、規(guī)模收縮和收益率波動的負反饋。若委外收益覆蓋不了發(fā)行成本，作為應對，銀行會減少發(fā)行，預計明年整個同業(yè)理財市場規(guī)模將會縮小，繼而委外需求減少，貨幣和債券市場的供給資金減少，債券收益率上行，委外市值進一步承壓。

　　陳麗君預計，明年市場流動性整體比今年更緊，降杠桿是必然趨勢。另外銀行理財產(chǎn)品規(guī)模增速將繼續(xù)下降，并調(diào)整負債結(jié)構(gòu)(按理財發(fā)行對象分為零售、公司和同業(yè))。