本報(bào)記者 李維 北京報(bào)道
在中國的影子銀行體系中，區(qū)域性交易場所是一類充滿想象與爭議的參與者。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者調(diào)查獲悉，部分國內(nèi)的金融資產(chǎn)交易所在省、市政府金融辦，或國務(wù)院清理整頓各類交易場所部際聯(lián)席會議（下稱聯(lián)席會議）驗(yàn)收通過的背景下，近一年多的時間內(nèi)競相開展定向融資計(jì)劃、理財(cái)計(jì)劃等融資類理財(cái)業(yè)務(wù)。
調(diào)查顯示，上述業(yè)務(wù)雖然被部分金交所自設(shè)投資門檻，但仍存在監(jiān)管規(guī)則不統(tǒng)一、投資者適當(dāng)性管理空缺、輸血地方融資平臺等問題，而部分業(yè)務(wù)還與互聯(lián)網(wǎng)金融、不良資產(chǎn)處置等活動存在交叉；在實(shí)際業(yè)務(wù)開展中，部分金交所甚至設(shè)立激勵機(jī)制，促使旗下員工對其理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行銷售。
在業(yè)內(nèi)人士看來，上述現(xiàn)象在一定程度上帶來了局部金融風(fēng)險(xiǎn)的積聚和醞釀。
另據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，目前國內(nèi)有據(jù)可查的金融資產(chǎn)交易場所數(shù)量已不少于28家，其中部分省份在不同概念的支撐下，也出現(xiàn)了不止一家金交所的現(xiàn)象。
由此，金交所也成為繼傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)、互聯(lián)網(wǎng)金融平臺、線下財(cái)富公司之后，第四類從事理財(cái)業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)類型，其本身也成為游離在一行三會體系以外，集資金募集、產(chǎn)品發(fā)行、信息撮合、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓等多類業(yè)務(wù)為一體的一種特殊存在。
和招財(cái)寶與部分區(qū)域金交所聯(lián)合運(yùn)作下的私募債違約糾紛曾一度引起市場關(guān)注類似，金交所泛濫的理財(cái)產(chǎn)品業(yè)務(wù)，如今也成為部分國內(nèi)非標(biāo)債權(quán)融資的另一“通道”。面對以上現(xiàn)象，如何制定標(biāo)準(zhǔn)對其進(jìn)行統(tǒng)一監(jiān)管，似乎是擺在管理者面前的一個新挑戰(zhàn)。
據(jù)記者獲悉，聯(lián)席會議日前已就地方交易場所涉嫌非法證券期貨活動的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行提示，并要求各省級政府對地方交易場所“嚴(yán)防風(fēng)險(xiǎn)、落實(shí)整改”。
金交所的理財(cái)生意
通過近年來的野蠻生長，區(qū)域性金交所似乎已異化為國內(nèi)理財(cái)市場的一個灰色地帶。
據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者不完全統(tǒng)計(jì)，包括上海陸家嘴、深圳前海、天津、武漢等多地在內(nèi)，目前國內(nèi)金交所數(shù)量已不少于28家，其中部分通過聯(lián)席會議驗(yàn)收交易場所被命名為交易所，而部分由地方金融部門主導(dǎo)的則習(xí)慣起名為交易中心。
如今，理財(cái)產(chǎn)品的銷售和募集已成為上述金交所的重點(diǎn)業(yè)務(wù)之一。
通過對上述28家金交所復(fù)盤觀察，絕大多數(shù)金交所的理財(cái)業(yè)務(wù)與當(dāng)下的互聯(lián)網(wǎng)金融形態(tài)較為相似，其一方面是提供“類證券化”通道，即作為登記備案機(jī)構(gòu)，給予小額、分散募集工具，滿足融資方的融資需求，另一方面，部分金交所自身也成為理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)起主體，并積極參與并購重組、地方債融資等業(yè)務(wù)的開展。
值得一提的是，雖然部分產(chǎn)品在交易結(jié)構(gòu)上進(jìn)行了諸如委托定向投資、定向融資、收益權(quán)分享、收益權(quán)轉(zhuǎn)讓等多種模式，但究其實(shí)質(zhì)仍然是融資類業(yè)務(wù)。
例如以天津金融資產(chǎn)交易所推出的“房融寶”類產(chǎn)品為例，其全名為“房屋直接融資收益權(quán)收益分享合約產(chǎn)品”，實(shí)質(zhì)結(jié)構(gòu)為通過買入返售不動產(chǎn)類資產(chǎn)+相關(guān)方擔(dān)保等結(jié)構(gòu)進(jìn)行融資，其回購年化收益率高達(dá)8%-9.50%。
“這個結(jié)構(gòu)類似于房地產(chǎn)抵押融資，但區(qū)別是抵押是他項(xiàng)權(quán)，而這個直接投向了房地產(chǎn)資產(chǎn)，并通過收益分享、回購協(xié)議的方式實(shí)現(xiàn)回款。”北京一家信托公司高級信托經(jīng)理表示，“實(shí)質(zhì)上這個產(chǎn)品仍是結(jié)構(gòu)化融資業(yè)務(wù)，及借款給實(shí)際的融資方。”
公私募定位空白、缺乏相應(yīng)的操作標(biāo)準(zhǔn)、投資門檻較低、且更大范圍的面向公眾募集可能是此類業(yè)務(wù)的問題之一，在記者復(fù)盤的多數(shù)金交所平臺中，多數(shù)理財(cái)產(chǎn)品均未達(dá)到私募規(guī)定的100萬元起投資金標(biāo)準(zhǔn)。
“金交所的理財(cái)是上一次國務(wù)院清理整頓之后，國內(nèi)金融脫媒大發(fā)展的產(chǎn)物，但在這一過程中，更高層面監(jiān)管的缺位讓其面臨標(biāo)準(zhǔn)不一、公私募界定困難的問題。”中銀律師事務(wù)所一位律師表示。
雖然頂層設(shè)計(jì)尚未對金交所的理財(cái)業(yè)務(wù)進(jìn)行統(tǒng)一管理，但記者發(fā)現(xiàn)不少金交所對內(nèi)自行安排了一定的投資者準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)和投資門檻。
例如四川金融資產(chǎn)交易所需要注冊會員“入會”，才能認(rèn)購其“薈金”系列產(chǎn)品；大連金融資產(chǎn)交易所的“5萬投資門檻”定向融資計(jì)劃、金e淘等產(chǎn)品也需要滿足“注冊開戶”的合格投資者要求。
“這些門檻大多數(shù)都是金交所自擬的，雖然對投資者保護(hù)起到一定現(xiàn)實(shí)作用，但在合規(guī)層面仍然是一種‘自說自話’。”前述律所人士坦言，“一些金交所的產(chǎn)品說明書還說根據(jù)證券法、基金法制定，但實(shí)際上相應(yīng)的業(yè)務(wù)形態(tài)并不被相關(guān)法律所列明。”
廣州互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會會長方頌認(rèn)為，金交所在面向C端的理財(cái)業(yè)務(wù)時，應(yīng)當(dāng)引入第三方的強(qiáng)擔(dān)保措施，這樣才能實(shí)現(xiàn)對投資者的保護(hù)，并避免金融風(fēng)險(xiǎn)向金交所本身積聚。
“金交所大多數(shù)時候缺乏資本金，應(yīng)當(dāng)引入保險(xiǎn)、有實(shí)力的擔(dān)保公司進(jìn)行強(qiáng)擔(dān)保，這樣才能保護(hù)投資人的利益。”方頌表示。
輸血地方債
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者調(diào)查獲悉，部分金交所正在對地方融資平臺進(jìn)行輸血。
例如溫州金融資產(chǎn)交易中心（下稱溫金中心）就曾推出“政金寶”、“政信寶”等為地方政府融資的理財(cái)產(chǎn)品。據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，溫金中心曾上線的“政”字頭產(chǎn)品多達(dá)76只。據(jù)其產(chǎn)品公開信息介紹，該業(yè)務(wù)曾為興義市、泰州市、通遼市等多地區(qū)地方融資平臺的應(yīng)收賬款、產(chǎn)業(yè)基金等投融資運(yùn)作。
以記者獲得的一只名為“政金寶系列理財(cái)產(chǎn)品第20期”的產(chǎn)品資料為例，該產(chǎn)品的發(fā)行人為通遼市天誠城市建設(shè)投資有限公司（下稱天誠建設(shè)），并用于通遼科爾沁工業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，且各期總規(guī)模為5億元，期限達(dá)兩年。
而在該產(chǎn)品的還款來源上，除天誠建設(shè)的6億元應(yīng)收賬款質(zhì)押外，通遼市城投集團(tuán)還提供連帶責(zé)任擔(dān)保，同時科爾沁區(qū)財(cái)政局也為此次融資出具按時兌付本息的承諾函。
“地方債監(jiān)管收緊后，金交所也成為了一些地方政府融資的渠道。”西南地區(qū)一家城投平臺負(fù)責(zé)人表示，“但這種融資模式也醞釀了一些風(fēng)險(xiǎn)，像2016年發(fā)生的一些承諾函作廢的事情證明，這些要約承諾很多時候也就是‘安慰函’。”
無獨(dú)有偶，大連金交所的“市政項(xiàng)目——吉林市國有資本投資公司定向融資計(jì)劃”也是一只輸血地方政府融資平臺的產(chǎn)品。
產(chǎn)品說明書顯示，該產(chǎn)品發(fā)行人為吉林省國有資本投資運(yùn)營有限公司，該公司正是吉林市政府旗下的投融資平臺，不過相關(guān)材料顯示，該平臺負(fù)債杠桿相對較低，截至2015年年底，其資產(chǎn)負(fù)債率為35.4%。
資料同時顯示，其每筆產(chǎn)品募集資金規(guī)模約在200萬元，預(yù)期年化收益率6.2%，認(rèn)購資金門檻為30萬元。
在業(yè)內(nèi)人士看來，地方融資平臺在地方債納入規(guī)范管理后，其仍然通過金交所進(jìn)行融資的模式存在一定的合規(guī)考驗(yàn)。
“合規(guī)問題來自兩個層面，一個是地方舉債是否納入了正常的人大預(yù)算，另一個是金交所定向融資計(jì)劃的融資形式，是否符合監(jiān)管要求，目前并沒有一個準(zhǔn)確的回答。”西南地區(qū)一家信托公司業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，“像金交所的定向融資計(jì)劃，本身是一個SPV（特殊目的體），類似于信托計(jì)劃或資管產(chǎn)品，但本身這個SPV又沒有一行三會的法規(guī)規(guī)范。”
支撐不良資產(chǎn)池
作為發(fā)行場所，金交所提供的理財(cái)募集業(yè)務(wù)還有一類功能，是實(shí)現(xiàn)對不良債權(quán)資產(chǎn)的收攬與承接。甚至在一些地方企業(yè)重組過程中，當(dāng)?shù)亟鸾凰ㄟ^理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)揮了主導(dǎo)作用，并扮演了類似于“旋轉(zhuǎn)門”式的信用中介角色。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者獲悉，南方地區(qū)某金交所在2015-2016年的一家大型民企（下稱Y企業(yè)）破產(chǎn)重組中曾發(fā)揮了重要的協(xié)調(diào)角色；考慮到該重組后續(xù)過程尚未完成，該金交所并不愿暴露自己和Y企業(yè)的身份。
根據(jù)重組方案，Y企業(yè)需賣掉優(yōu)質(zhì)的高估值資產(chǎn)來清償其民間高利貸債權(quán)，進(jìn)而促使其帶息負(fù)債率的下降并完成轉(zhuǎn)型重生。
事實(shí)上，該金交所的角色的確在此次重組中發(fā)揮了重要作用。
“我們前后溝通司法部門、債權(quán)人等多個方面，最終實(shí)現(xiàn)了重組方案的敲定，因?yàn)槊恳还P債權(quán)和債權(quán)人的具體問題都不太一樣，所以金交所的身份在債權(quán)處置溝通上的確發(fā)揮了作用。”上述南方地區(qū)金交所一位人士表示，“（Y企業(yè)）要賣掉一個優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，但這個資產(chǎn)在確權(quán)上存在難度，之前的高利貸裹挾了抵質(zhì)押的問題，所以就面臨一個時間窗口。”
但據(jù)另一位接近該金交所人士透露，該金交所在處置Y企業(yè)債權(quán)過程中，曾經(jīng)通過發(fā)行短期理財(cái)產(chǎn)品，對Y企業(yè)的高利貸負(fù)債進(jìn)行受讓。
“這個方法是為了避免民間借貸的利滾利，進(jìn)而讓企業(yè)承受更大的財(cái)務(wù)壓力。”上述接近該金交所人士稱，“整個過程是對高利率風(fēng)險(xiǎn)和流動性風(fēng)險(xiǎn)的化解，應(yīng)該說這是金交所層面的一次金融創(chuàng)新和嘗試。”
即在重組方案下，Y企業(yè)試圖賣掉其優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的過程中，由金交所作為主體發(fā)行產(chǎn)品，以募集資金從債權(quán)人手中購買債權(quán)來實(shí)現(xiàn)“過渡”，而待Y企業(yè)成功處置其優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)套現(xiàn)后，再與金交所進(jìn)行債權(quán)結(jié)清。
然而，該創(chuàng)新模式的合規(guī)性爭議和潛在風(fēng)險(xiǎn)，則是這個案例引發(fā)的另一思考。
“最大的問題在于金交所的身份問題，它能不能在限定模式下這樣分散、小額的募集資金。”前述接近該金交所人士坦言，“許多事情也是事后諸葛亮，萬一這個重組黃了，可能風(fēng)險(xiǎn)又會留在金交所，因?yàn)榻鸾凰l(fā)行的理財(cái)都是短期限的，實(shí)質(zhì)也是帶息負(fù)債。”
“互金化”隱憂
金交所理財(cái)業(yè)務(wù)兇猛擴(kuò)張的表現(xiàn)形式之一，是其與互聯(lián)網(wǎng)金融的界限正在愈發(fā)模糊。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者發(fā)現(xiàn)，絕大多數(shù)金交所的產(chǎn)品募集渠道基本都依賴于互聯(lián)網(wǎng)端的線上募集，并支持會員的線上綁卡、支付和清算，此外更有重慶、大連等多地金交所還曾研發(fā)上線了相關(guān)手機(jī)APP，將理財(cái)業(yè)務(wù)擴(kuò)展至移動端。
事實(shí)上，在金融信息提供、收益權(quán)轉(zhuǎn)讓、定向委托投資等等服務(wù)形態(tài)上，金交所的線上平臺與傳統(tǒng)的互金公司已無實(shí)質(zhì)性差別。
“目前的問題是，金交所和一些互金平臺在業(yè)務(wù)模式上幾乎沒有區(qū)別，完全是拿一個地方金融辦的牌子來跟其他互金平臺競爭。”上述律所人士指出。“從業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)上看，如果去掉金交所的招牌，這些金交所就是一個個的互金平臺，但目前互金的問題還沒有解決，而金交所頂著它的名字又開始做這些事情了。”
不過，也有金交所人士指出，互聯(lián)網(wǎng)金融只是一種形態(tài)，而并非一種企業(yè)類型，金交所對互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的投入和應(yīng)用實(shí)屬正當(dāng)。
“金交所和互金平臺還是有區(qū)別的，從定位來看每個地區(qū)有一個金交所，那么相應(yīng)的投融資信息也會通過金交所來撮合。”南方一家金交所業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人稱，“互金平臺如果來做純線上的金融資產(chǎn)交易，則存在一些合規(guī)隱患。”
而目前，業(yè)內(nèi)也有一些金交所同互金平臺的合作模式，引起了業(yè)內(nèi)關(guān)注。例如日前的招財(cái)寶違約事件就屬此類；類似的風(fēng)險(xiǎn)案例似乎并未在業(yè)內(nèi)形成有效警醒。1月9日，另一家在天金所掛牌的產(chǎn)品通過與微信理財(cái)通合作銷售“信而富月月發(fā)”產(chǎn)品，其僅在兩小時就完成了2700萬元的銷售。
“一些互金平臺自己成立金融資產(chǎn)交易所或者與一些地方金交所開展合作，包括與地方股權(quán)交易中心合作企業(yè)私募債來轉(zhuǎn)移大額業(yè)務(wù)，其實(shí)是在變相規(guī)避網(wǎng)貸新規(guī)的監(jiān)管，利用金交所和私募債市場的政策空白實(shí)現(xiàn)政策套利。”金開貸總經(jīng)理段嘉奇指出，“這種做法還是與監(jiān)管方向相背離的，只能是短時間的‘掩耳盜鈴’。相信這個領(lǐng)域很快也會受到監(jiān)管部門的關(guān)注。”
值得一提的是，金交所的理財(cái)亂象隱藏的業(yè)務(wù)機(jī)會亦被部分第三方所覬覦——目前，在移動端互聯(lián)網(wǎng)還有專門的APP，服務(wù)于“金交所系”理財(cái)產(chǎn)品的第三方財(cái)富軟件，例如聚財(cái)富就是其中之一。據(jù)其介紹稱，其主要在全國各大金融資產(chǎn)交易所擔(dān)任經(jīng)紀(jì)類會員，為金交所及投資人提供線上投融資通道。
不過據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，該平臺目前上線的資產(chǎn)掛牌服務(wù)方僅包含河北金融資產(chǎn)交易所。
“這種平臺的加入，意味著金交所資產(chǎn)端和資金端的分工正在進(jìn)一步細(xì)化，也說明金交所的理財(cái)正在被宣稱為一種潛在的背書。”上述律所人士表達(dá)了這一擔(dān)憂。
事實(shí)上，金交所的互金化最早的起源之一，要數(shù)互金平臺上海陸家嘴國際金融資產(chǎn)交易市場股份有限公司（下稱陸金所），實(shí)際上陸金所也屬于聯(lián)席會議清理整頓后驗(yàn)收合格的區(qū)域金交所之一。
陸金所樣本的可復(fù)制性，也在被諸多金融機(jī)構(gòu)、互金平臺和金交所所嘗試。一方面，陸金所也還在對其他金交所進(jìn)行圈地，例如其入股深圳前海、重慶等地區(qū)金交所；另一方面，天津金交所也被東方資產(chǎn)和螞蟻金服所圍獵，而西安的百金互聯(lián)網(wǎng)金融資產(chǎn)交易中心發(fā)起方則來自百度。
“陸金所的案例，也讓許多金交所有了復(fù)制的沖動，許多金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)也看上了金交所能夠聚攏資源的這一特點(diǎn)。”上述金交所業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人稱，“但這種趨勢在沒有監(jiān)管指引的影響下，正在向愈加混亂的方向發(fā)展。”
監(jiān)管歸口何去
金交所理財(cái)亂象的生長，顯然是在現(xiàn)有的持牌機(jī)構(gòu)、互金平臺等理財(cái)活動尚未實(shí)現(xiàn)監(jiān)管確權(quán)的情況下，留給監(jiān)管層的一個新問題。
一方面，金交所的重要批準(zhǔn)方為地方金融辦，其并非在一行三會的監(jiān)管序列中；但金交所開展的部分類證券化、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、資金募集等業(yè)務(wù)，表現(xiàn)出了較強(qiáng)的專業(yè)性，似乎是地方金融辦所無法覆蓋的。
“金交所理財(cái)?shù)氖找鏅?quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)投資回購、定向融資計(jì)劃，這些業(yè)務(wù)形態(tài)基本都是圍繞證券法、信托法等關(guān)系建立的，因此只有一行三會才能更加了解它們的業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)，明白如何監(jiān)管，但是從機(jī)構(gòu)監(jiān)管權(quán)限來看，它們是地方金融辦主導(dǎo)，并不歸屬一行三會管理。”前述金交所業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示。
另一方面，上述理財(cái)業(yè)務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)金融形態(tài)，是否在國務(wù)院多部委的互金整頓中被豁免核查，還是應(yīng)當(dāng)按照業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)從屬于一行三會的互金監(jiān)管框架，則是有關(guān)金交所理財(cái)?shù)牧硪粻幾h。
“互金整頓方案里提到了，一行三會要針對各自不同的所轄業(yè)務(wù)，進(jìn)行分門別類的處置，特別是針對一些混業(yè)特質(zhì)的互聯(lián)網(wǎng)資管類業(yè)務(wù)，但像金交所這種有地方金融背景的平臺，其互聯(lián)網(wǎng)金融式的運(yùn)作是否被納入其中，并沒有被特別強(qiáng)調(diào)。”北方一家互金平臺負(fù)責(zé)人稱，“但如果帶了金交所的帽子就能被豁免整頓，那么金交所這頂帽子，很快將成為不少互金平臺開展擦邊球業(yè)務(wù)的一個保護(hù)傘。”
除了監(jiān)管歸口問題外，在理財(cái)業(yè)務(wù)的實(shí)際運(yùn)作中，部分金交所在規(guī)模至上的盈利動機(jī)下，也違背交易場所中性原則，對員工銷售進(jìn)行獎勵安排。
例如21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者在調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，部分金交所在理財(cái)銷售中賺取點(diǎn)差，或許正是因?yàn)榇嬗袠I(yè)務(wù)動機(jī)，一些金交所按照產(chǎn)品銷售規(guī)模來對員工進(jìn)行提成獎勵，甚至還有金交所為員工分配并要求其“完成任務(wù)”。對此，有業(yè)內(nèi)人士指出，類似活動在一定程度上脫離了交易場所應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持的“中性定位”的定位。
“如果對金交所工作人員或者其他人來進(jìn)行獎勵，以此賺取風(fēng)險(xiǎn)利差，本質(zhì)上金交所會異化為類似于銀行的信用中介，而不是一個單純的交易場所。”前述金交所負(fù)責(zé)人表示，“而且在這種激勵下，許多業(yè)務(wù)人員會輕視投資風(fēng)險(xiǎn)提示，進(jìn)而帶來糾紛和道德風(fēng)險(xiǎn)。”
而在金交所理財(cái)業(yè)務(wù)日益泛濫之下，有業(yè)內(nèi)人士建議監(jiān)管層應(yīng)在更高層面確立區(qū)域性金交所的基本法，進(jìn)而防范區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)在這類地方“金融猛獸”身上悄然醞釀。
“各地的金融資產(chǎn)交易所均有各地政府批準(zhǔn)設(shè)立，金融監(jiān)管有關(guān)部門對其還沒有一個成熟的監(jiān)管辦法。”法匯貸CEO馮戈認(rèn)為，“互金平臺與金交所的合作是一個新生事物，隨著背后問題的暴露，相信金融監(jiān)管部門未來會聯(lián)合地方政府、金交所進(jìn)行協(xié)同監(jiān)管，規(guī)范合作。”
“監(jiān)管層應(yīng)吸取網(wǎng)貸平臺野蠻生長的教訓(xùn)，對金交所的一些行為進(jìn)行規(guī)范和指引。”方頌表示。
“管理層有理由對金交所進(jìn)行更高層面的規(guī)范，并且應(yīng)該由一行三會等多部門共同來發(fā)文勾勒金交所的設(shè)立、業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)和行為底線。”一位接近基金業(yè)協(xié)會的機(jī)構(gòu)人士指出，“金交所是什么，應(yīng)該做哪些事情，發(fā)揮哪些作用，管理層也應(yīng)該本著宏觀審慎和扶優(yōu)限劣的原則來明確。”
