本報評論員 歐陽覓劍

 

　　上周末結(jié)束的2017年中國人民銀行工作會議提出了今年的十大任務(wù)。其中第三項任務(wù)是“切實防范化解金融風(fēng)險”。大家注意到，防范金融風(fēng)險在去年的十大任務(wù)中排在第五，今年它的位次提前了。中央經(jīng)濟工作會議提出，要把防控金融風(fēng)險放到更加重要的位置。央行已經(jīng)做出了響應(yīng)了。

 

　　與去年比較，十大任務(wù)中第四、五、六項變換了位次，去年的順序是深化金融改革、推動金融市場發(fā)展、防范金融風(fēng)險，而今年的順序是防范金融風(fēng)險、推進(jìn)金融改革、推動金融市場發(fā)展。防范風(fēng)險被提到了推進(jìn)改革、創(chuàng)新發(fā)展之前。而且，表述上也有一些不同，去年是“深化重點領(lǐng)域改革”，今年是“穩(wěn)妥推進(jìn)重點領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)的金融改革”；去年是“推動金融市場規(guī)范創(chuàng)新發(fā)展”，今年是“持續(xù)推動金融市場平穩(wěn)健康發(fā)展”，這兩項任務(wù)都突出了“穩(wěn)”字。這幾項任務(wù)位次及表述的變化，體現(xiàn)了央行堅持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)。

 

　　中央經(jīng)濟工作會議將穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)上升為治國理政的重要原則，貨幣政策和金融發(fā)展當(dāng)然也要以此作為指導(dǎo)。通過央行工作會議，我們可以理解，在金融發(fā)展中，“穩(wěn)”體現(xiàn)為防范風(fēng)險、穩(wěn)妥推進(jìn)改革、平穩(wěn)健康地推動金融市場發(fā)展，而且三者的順序是防風(fēng)險、改革、發(fā)展。其他金融監(jiān)管部門應(yīng)該也會以此作為2017年工作的基本理念。

 

　　過去幾年來，金融發(fā)展求快、求新、求變的傾向比較突出，而對“穩(wěn)”和“防”則強調(diào)得不夠。在這樣的思維指導(dǎo)下，金融工具、融資渠道越來越多，融資規(guī)模越來越大，但金融監(jiān)管卻相對滯后，導(dǎo)致金融風(fēng)險不斷累積，近年已不斷有風(fēng)險暴露出來。因此，中央經(jīng)濟工作會議特別指出：金融風(fēng)險有所積聚。

 

　　金融風(fēng)險積聚在宏觀上表現(xiàn)為經(jīng)濟整體的杠桿率在2016年不降反升。就具體領(lǐng)域而言，樓市和債市在2016年有相當(dāng)程度的泡沫，互聯(lián)網(wǎng)金融也存在很多亂象，這些都可能在今年轉(zhuǎn)化為風(fēng)險。杠桿率上升和資產(chǎn)泡沫是貨幣政策寬松、金融發(fā)展過快的結(jié)果。例如，在房地產(chǎn)市場，寬松的貨幣政策使房貸大規(guī)模增長，而新型的金融工具則支持了開發(fā)商高價拿地。充裕的流動性導(dǎo)致的所謂“資產(chǎn)荒”，刺激了新型金融工具的發(fā)展。因此，實質(zhì)偏寬松的貨幣政策，是金融風(fēng)險積聚的重要原因之一。金融監(jiān)管滯后是金融風(fēng)險積聚的另一個重要原因，這一方面是由于金融監(jiān)管難以跟上金融發(fā)展的步伐，另一方面是由于求快求新求變的思維束縛了監(jiān)管的手腳。

 

　　隨著中央更加重視防范金融風(fēng)險，穩(wěn)中求進(jìn)的原則將對求快求新求變的傾向起到抑制作用。近期，監(jiān)管部門加強了監(jiān)管力度。今年應(yīng)該還會持續(xù)，可能是全面、從嚴(yán)、深化監(jiān)管的一年。這有利于消除金融風(fēng)險積聚的一個重要原因。而消除金融風(fēng)險積聚的另一個重要原因，則需要央行改變流動性寬松的局面。

 

　　中央經(jīng)濟工作會議為今年的貨幣政策定下了“穩(wěn)健中性”的基調(diào)。央行工作會議將“保持貨幣政策穩(wěn)健中性”作為第一項任務(wù)。比較去年的貨幣政策基調(diào)，今年增加了“中性”這個原則。所謂“中性”，應(yīng)該包括了兩方面的含義，其一，就流動性而言，相對于去年的“合理充裕”，今年要改變?yōu)?ldquo;基本穩(wěn)定”這意味著流動性將不再像以往那樣充裕；其二，就對經(jīng)濟增長的影響而言，中性是指既不擴張也不收縮，這意味著今年的貨幣政策不以刺激經(jīng)濟增長為目標(biāo)。

 

　　那么，“保持穩(wěn)健中性”、“把防控金融風(fēng)險放到更加重要的位置”這兩大原則就是要求，今年貨幣政策要以防范金融風(fēng)險作為主要任務(wù)。為此，貨幣政策不會刺激經(jīng)濟增長，而流動性要基本穩(wěn)定。

 

　　流動性基本穩(wěn)定意味著，央行不會主動收緊流動性以使金融風(fēng)險暴露。當(dāng)然，相對于以往充裕的狀態(tài)，流動性會有所收緊。假若某些領(lǐng)域的金融風(fēng)險暴露時，央行也不應(yīng)該提供流動性救助，就如中央要求的，要下決心處置一批風(fēng)險點。央行需要及時引導(dǎo)市場預(yù)期。