自稱為“基金中的基金”，承諾“牛市重投資，熊市重保障”，投連險如今卻面臨著牛熊市皆不討好的尷尬局面。
2010年股市的震蕩行情，更是讓投資業(yè)績不溫不火的投連險沒有立足之地。而在近期保險三巨頭已出爐的年報中，“深入推進壽險業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整”的措辭意味著投連險依然是被調(diào)控的對象。此外，保險業(yè)新會計準(zhǔn)則的實施致使投連險不再計入保費收入，投連險進一步失去了翻身的動力。
是產(chǎn)品設(shè)計有缺陷？是投資能力不強？抑或是售后服務(wù)不到位？在國外保險市場占比過半的投連險在我國生存了十年，卻一直深陷信任危機，至今仍找不到發(fā)展方向。
業(yè)內(nèi)人士認為，相對于日益豐富完善的投資理財市場，投連險卻仍然徘徊在十年前的原點。一哄而上賣投連險，業(yè)績暴漲暴跌，賬戶倉位管理混亂，行業(yè)評價標(biāo)準(zhǔn)缺失，信息披露不透明等問題日益突出。保險公司若不改進銷售模式和投資模式，投連險的春天可能還很遙遠。
牛熊市皆不討好
牛市業(yè)績平平，熊市退保潮襲，投連險在2006年至2009年的牛熊市輪回中均不討好。
在2008年熊市中，上證指數(shù)年跌幅達到65.39%。在這一年中，盡管投連險表現(xiàn)得比較抗跌，但這與之前對投資者的承諾相距甚遠，以致引發(fā)一場退保危機。
據(jù)統(tǒng)計，在2008年，股票型投連險賬戶平均年收益率為-41.19%，混合偏股型賬戶平均收益率為-29.86%，靈活配置型平均收益率為-18.25%。這樣的成績對于被灌輸了“買保險穩(wěn)賺錢”“存錢不如買保險”的投資者而言，實在難以接受買了一個保險產(chǎn)品卻連本金都虧損了的現(xiàn)實。
因此，在2008年9月，投連險退保風(fēng)波開始上演。退保風(fēng)潮在天津、山東、廣東地區(qū)蔓延，部分保險公司退保率甚至達到50%。上海、江浙一帶的投連險客戶雖未出現(xiàn)大面積退保，但市場銷售一落千丈。中國人壽總裁萬峰曾公開表示，“在目前的市場水平下，中國并不具備發(fā)展投連險市場條件。”
2009年的小牛市也未讓投連險的表現(xiàn)出彩。得益于去年A股市場的強勁反彈，投連險在2008年的虧損敗績終于得以洗刷，股票型帳戶年度平均收益達54.42%，但這一成績?nèi)匀贿d于上證指數(shù)79.98%的漲幅。
即使與基金相比，自稱“基金中的基金”的投連險，也毫無優(yōu)勢可言。投連險賬戶基本以配置各類基金為主，大部分保險公司都打著具備“優(yōu)選基金”能力的口號，來說服一部分客戶購買投連險。但據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至2009年底，179只有一年以上業(yè)績的開放式股票型基金，其年度平均收益高達68.84%；而在37個投連股票型投資賬戶中，近一年僅有十只收益超過60%。
賬戶倉位云山霧罩
“我們做投資，遇到好產(chǎn)品朋友都會彼此推薦，唯有投連險從未有人宣傳過。”一位資深市場人士表示，“投連險在銷售環(huán)節(jié)、投資環(huán)節(jié)等方面的問題應(yīng)該好好反思一下。”
和基金嚴(yán)格界定股票、債券投資比例上下限定范圍不同，投連險的范圍設(shè)置及其寬泛。如某大中型保險公司旗下投連險產(chǎn)品的兩個積極性賬戶——積極成長和基金精選，對于股票及股票型基金投資比例的規(guī)定分別為20%-100%和0-80%。市場上業(yè)績斐然的某款投連險，其下僅設(shè)一個投資賬戶，但其契約當(dāng)中對該賬戶的各類可投資資產(chǎn)比例未作任何規(guī)定。
投資業(yè)人士稱，這種產(chǎn)品設(shè)計看似為投資管理人的投資運作留出了足夠的空間和自由度，但實際上造成太過依賴投資管理人的專業(yè)能力、判斷與操守的局面。
瑞典世德貝投資咨詢(北京)有限公司常務(wù)副總裁欒成校指出，過度的自由空間導(dǎo)致保險公司可隨意調(diào)整倉位，但并不能保證每次調(diào)倉都準(zhǔn)確及時，另外違背合約規(guī)定隨意調(diào)倉，也讓投資者使用資產(chǎn)轉(zhuǎn)換功能以規(guī)避風(fēng)險變得毫無意義，因為賬戶間的差別已經(jīng)名不副實。
欒成校介紹，在2008年市場大跌時，某保險公司的投連險產(chǎn)品，混合偏債型賬戶的凈值的下跌幅度甚至超過了混合偏股型賬戶的下跌幅度，跌幅與股票型賬戶相仿，這很可能就是偏債型賬戶持股比例偏高，而又未及時調(diào)整“倉位”造成的。
還有一些投連險賬戶看上去有較清晰的投資組合限制性規(guī)定，如某保險公司投連險的穩(wěn)健增值投資賬戶，投資于混合型、債券型基金的比例為90%-100%。但該穩(wěn)健賬戶在2008年跌幅榜中位居前列，跌幅一度超過20%，與其“穩(wěn)健”之名相去甚遠。
分析人士稱，在上述貌似明晰的資產(chǎn)組合規(guī)定中，沒有嚴(yán)格界定低風(fēng)險資產(chǎn)(如債券型基金)的投資比例，從而導(dǎo)致其高風(fēng)險資產(chǎn)可占比例過高，遇到股市大跌毫無抵抗之力。
一錘子買賣難立足
“在基金市場上，各類基金投資風(fēng)格鮮明，激進如華夏，穩(wěn)健如嘉實，基金市場已經(jīng)有了品牌效應(yīng)，投資者可以根據(jù)股市風(fēng)格和自身的風(fēng)險承受能力，挑選合適的基金。但投連險呢，經(jīng)過了之前的牛熊市后，給我留下的唯一印象就是暴漲暴跌，更別提什么品牌了。”上述資深市場人士說。
接受采訪的投連險投資者普遍認為，投連險更多的是做一錘子買賣，因此很難得到市場認可。
在北京投資房產(chǎn)的王女士買了10萬元的投連險。“投連險把保障和投資相結(jié)合，產(chǎn)品設(shè)計很適合我。但自從繳了保費之后，基本上沒有后續(xù)服務(wù)了。我買的基金、券商集合理財?shù)犬a(chǎn)品，定期都會有講座報告，讓我跟蹤市場行情。投連險倒好，每年只寄一次對賬單，而且信息也不全，每個月的賬戶管理費、轉(zhuǎn)換手續(xù)費、買賣差價等費用是怎么扣的都不知道。”王女士抱怨，“2008年行情不好的時候，退保還要扣一筆不小的贖回費，我更是有騎虎難下的感覺。”
賣投連險時吆喝不斷，一旦投保卻再無人服務(wù)。查閱各保險公司的網(wǎng)站，發(fā)現(xiàn)普遍存在凈值公布不及時、不公布，極少公布投資報告、投資報告有效信息少等諸多關(guān)乎投資透明度的問題。這與其他理財產(chǎn)品如公募基金、券商集合理財?shù)却嬖谳^大差距。
超過一半的公司沒有在其網(wǎng)站上披露有關(guān)投連險投資報告。即使有定期發(fā)布報告的，與基金產(chǎn)品動輒幾十頁的報告相比，投連險的投資報告簡約寬泛，很多都沒有公開披露投連險賬戶投資組合中各類資產(chǎn)投資之上下限。報告中，對于宏觀經(jīng)濟形勢的判斷以及后期投資策略，更是惜墨如金。
對于基金報告中必不可少的投資組合的披露，如產(chǎn)品在期末時點上投資于股票、債券和現(xiàn)金等資產(chǎn)的比例，以及進一步的股票投資的行業(yè)分布、十大重倉股等信息，絕大部分保險公司的投連險年報對此毫無披露。
此外，多數(shù)投連險產(chǎn)品未有任何形式的投資經(jīng)理報告披露。有基金業(yè)人士表示，在基金中，投資經(jīng)理報告是投資者判斷基金投資風(fēng)格與自身投資需求的契合度的重要依據(jù)。特別是在基金年報中，好的基金經(jīng)理報告不僅會詳盡討論行業(yè)分布和個股選擇的原因，還解釋影響基金業(yè)績的有利條件與不利因素。
“基金業(yè)的發(fā)展也歷經(jīng)牛熊市的大起大落，但隨著基金持續(xù)營銷和投資者教育，基金專業(yè)評價等制度的建設(shè)完善，投資者日漸成熟，基金市場已步入良性發(fā)展渠道。而與之對比，投連險可能缺失的就是市場建設(shè)。”上述基金人士表示。
投連險春天難覓
中國平安1999年推出我國首只投連險，2001年隨著牛市行情投連險掀起銷售熱潮，但好景不長，在2002年股市大跌中，投連險因賬戶虧損嚴(yán)重遭遇退保風(fēng)波，然后被絕大多數(shù)保險公司叫停。時隔8年，2007年9月投連險重回市場，但2008年股市的大跌再次將投連險逼到“退保”絕境。
十年兩起兩落，投連險已漸失方向。為規(guī)避投連險三度再現(xiàn)“過山車”行情，監(jiān)管部門專門發(fā)文對這一險種點名設(shè)限，要求全行業(yè)規(guī)范投資型產(chǎn)品銷售，加大保障型產(chǎn)品的比重。
此外，當(dāng)下資本市場的震蕩格局以及保險行業(yè)回歸保障的主旋律都讓投連險難打翻身仗，包括中國人壽、中國平安、泰康人壽在內(nèi)的多家保險公司都表示，不會重推投連險。
與國內(nèi)情形相反，在投連險起源的海外市場上，它早已是保險的主流險種之一。在英國和美國，投連險保費占總壽險保費的比例均在50%以上，中國香港的投連險在壽險市場的占有率超過70%，澳大利亞90%的保單是投連險。
投連險為何會水土不服，導(dǎo)致監(jiān)管層、保險公司和投資者的“冷眼相對”？人保壽險總裁李良溫表示，問題不在產(chǎn)品本身，而在于保險公司。
在很長一段時間內(nèi)，投連險等投資型產(chǎn)品常被保險公司視作提高規(guī)模保險的沖鋒利器，而保費排名亦成為很多保險公司考核的重要指標(biāo)。在這樣的背景下，一哄而上賣投連，但投資服務(wù)跟不上，賬戶倉位管理混亂，業(yè)績暴漲暴跌，行業(yè)評價標(biāo)準(zhǔn)缺失，信息披露不透明，自然會招來投資者不滿。
更重要的是，隨著資本市場的發(fā)展，我國投資理財市場品種日益豐富，投資者需求逐步提高，而投連險仍然“十年如一日”停留在原地，保險公司若不改進銷售模式和投資模式，投連險仍將難以立足。
