來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道
發(fā)布時(shí)間：2017年06月13日
6月跨季資金相對(duì)寬松 非銀機(jī)構(gòu)不愁錢
見習(xí)記者 方海平 上海報(bào)道
6月12日，國債期貨高開高走大幅收紅。10年期國債期貨主力合約T1709漲0.36%報(bào)95.34，創(chuàng)4月14日以來新高；現(xiàn)券收益率大幅走低，交投活躍，10年期國債活躍券170010收益率一度下行5.99BP報(bào)3.57%，創(chuàng)下5月15日以來盤中最低值。
市場的這一表現(xiàn)，與各金融機(jī)構(gòu)對(duì)當(dāng)前資金預(yù)期情況一致。多位資管研究人士和資金交易員對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者記者表示，目前雖然已到6月中旬，但是資金情況有所改善，總體均衡偏松。同時(shí)，由于央行近期的大幅操作以及相關(guān)“安撫”表態(tài)，市場對(duì)后續(xù)資金預(yù)期較為穩(wěn)定，多認(rèn)為下半年將好于上半年。
藍(lán)石資管研究總監(jiān)趙博文對(duì)記者表示，目前的資金面比此前一季度跨季時(shí)候要寬松很多，可以說是去年以來跨季資金最為寬松的時(shí)候。非銀機(jī)構(gòu)從銀行獲取資金的價(jià)格雖然不低，但是量基本能滿足。展望下半年，隨著經(jīng)濟(jì)下行壓力的加大，貨幣政策上應(yīng)該會(huì)更為穩(wěn)定，一行三會(huì)的監(jiān)管政策的出臺(tái)節(jié)奏可能也比上半年更緩和。
資金面趨于均衡
當(dāng)前市場的流動(dòng)性狀況，比此前各大機(jī)構(gòu)對(duì)跨季的預(yù)期要好很多。
據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，在經(jīng)過了上半年的監(jiān)管加強(qiáng)和流動(dòng)性收緊后，很多銀行此前對(duì)于這次跨季十分謹(jǐn)慎，甚至早在4月份開始就在準(zhǔn)備跨季資金。時(shí)至6月中旬，從市場資金利率走勢(shì)上看，相比于上周的全線上漲，本周初，市場資金價(jià)格漲跌互現(xiàn)，比如銀行間拆借市場14天、21天、3個(gè)月、4個(gè)月資金價(jià)格都出現(xiàn)了不同幅度的下跌。
DM同業(yè)報(bào)價(jià)平臺(tái)人士告訴記者，本周資金已經(jīng)不再緊張，資金價(jià)格沒有上漲，有些期限反而略微下降。他提供的報(bào)價(jià)數(shù)據(jù)顯示，在資產(chǎn)規(guī)模1萬億以上的機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)數(shù)據(jù)中，14天期的報(bào)價(jià)資金已經(jīng)出現(xiàn)明顯的下跌趨勢(shì)，1個(gè)月和2個(gè)月期限資金價(jià)格也趨于穩(wěn)定。
不過也有機(jī)構(gòu)人士仍較為謹(jǐn)慎。一位券商資管機(jī)構(gòu)人士對(duì)記者表示，目前還不好說跨季的資金價(jià)格是不是已經(jīng)穩(wěn)定了，現(xiàn)在還沒到15日，周五還有2000億的MLF（中期借貸便利）到期，如果下周一還像本周一一樣，那月底的資金基本就沒問題了。
一位資金交易員對(duì)記者稱，目前市場對(duì)資金面總體預(yù)期較為樂觀，主要是因?yàn)檠胄性谪泿磐斗挪僮魃系奈⒄{(diào)，以及對(duì)市場的“安撫”表態(tài)。所謂操作方式上的“微調(diào)”，趙博文對(duì)記者解釋，相比于去年下半年開始的“鎖短放長”式投放，現(xiàn)在的流動(dòng)性投放是“啞鈴”式的，即長短一起放，“用7天的公開市場操作資金代替14天期的，用1年的MLF資金代替半年期的，這樣既保證了短期的市場流動(dòng)性，又穩(wěn)定了長期預(yù)期。”
另一方面，經(jīng)過前期的去杠桿之后，銀行的杠桿率已經(jīng)有明顯下降，此時(shí)的銀行事實(shí)上并不缺資金，只是由于之前的謹(jǐn)慎預(yù)期才沒有去配置債券。
趙博文還認(rèn)為，由于經(jīng)濟(jì)下行壓力，預(yù)計(jì)下半年的貨幣政策和監(jiān)管政策相比上半年更趨于溫和。下半年在流動(dòng)性上可能會(huì)更寬松。
華融信托研究員袁吉偉則對(duì)記者表示，經(jīng)濟(jì)下行壓力下政策也并不一定會(huì)趨于寬松，主要看監(jiān)管層對(duì)經(jīng)濟(jì)下行、金融市場波動(dòng)以及房地產(chǎn)監(jiān)管影響等因素的容忍度。
短期緩和不改非銀轉(zhuǎn)型大勢(shì)
機(jī)構(gòu)對(duì)當(dāng)前市場資金面的總體預(yù)期較為穩(wěn)定，此前還有消息稱，銀監(jiān)會(huì)允許部分銀行延期三個(gè)月提交自查報(bào)告，基于此，很多人士認(rèn)為央行和銀監(jiān)都有監(jiān)管放松的跡象。但據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，市場對(duì)監(jiān)管的方向和標(biāo)準(zhǔn)仍有較為一致的明確預(yù)期。
袁吉偉表示，即使下半年監(jiān)管考慮到市場的承受度，從而放緩監(jiān)管節(jié)奏，但是去通道、去嵌套、縮短同業(yè)鏈條這個(gè)大方向，以及可能出臺(tái)的具體標(biāo)準(zhǔn)不會(huì)有什么變化。“非銀機(jī)構(gòu)向主動(dòng)管理方向轉(zhuǎn)型是大勢(shì)所趨，但是具體怎么轉(zhuǎn)，現(xiàn)在整個(gè)行業(yè)都還沒有具體方向，在等待監(jiān)管進(jìn)一步的文件細(xì)則，在這之前業(yè)務(wù)操作上很多機(jī)構(gòu)態(tài)度保守，那些有可能被禁的業(yè)務(wù)就暫停一下。”
一位基金子公司的總經(jīng)理也對(duì)記者透露，作為基金子公司其主要業(yè)務(wù)就是通道業(yè)務(wù)，監(jiān)管方向明確之后，業(yè)務(wù)受影響非常大，幾乎是斷崖式下跌。雖然由于存量關(guān)系今年收入壓力并不大，但是幾乎所有機(jī)構(gòu)都在尋找新的出路，“但具體的方向并不明確，目前很多人都在ABS、FOF等業(yè)務(wù)方面的研究。”
趙博文也透露，已經(jīng)有中小銀行將委外資金從非銀機(jī)構(gòu)贖回，組建相關(guān)的部門團(tuán)隊(duì)，自己開展這方面的投資業(yè)務(wù)。“預(yù)計(jì)將有一大批資產(chǎn)管理研究和業(yè)務(wù)人員從非銀部門流向銀行。”
