本周央票、正回購(gòu)到期量較大和央行回籠資金力度偏弱是凈投放猛增的原因

　　繼本周二招標(biāo)發(fā)行300億元28天期正回購(gòu)之后,昨日人民銀行以利率招標(biāo)方式再度展開正回購(gòu)操作,期限91天,操作總量為300億元,中標(biāo)利率為1%,與去年末進(jìn)行的同期限操作中標(biāo)利率一致。

　　本周公開市場(chǎng)有共計(jì)2200億元的票據(jù)及正回購(gòu)到期?？鄢齼纱握刭?gòu)數(shù)額,央行本周實(shí)現(xiàn)凈投放1600億元,達(dá)到了去年1月末以來(lái)的最大單周凈投放量。上周凈投放僅為50億元。

　　有交易員表示,為保證銀行在節(jié)日期間的資金備付需求,央行回籠資金力度偏弱,預(yù)計(jì)春節(jié)前最后一周公開市場(chǎng)仍將維持凈投放。

　　正回購(gòu)利率初步走穩(wěn)

　　本周央行兩次正回購(gòu)共600億元資金,力度不大。上海一銀行交易員稱,“應(yīng)該是為(銀行的)春節(jié)備付做準(zhǔn)備,雖然現(xiàn)在資金面非常寬,但央行還是不太敢收流動(dòng)性。”

　　該交易員表示,本周公開市場(chǎng)資金到期量大增,也是導(dǎo)致凈投放量突增的原因之一。本周公開市場(chǎng)有1400億元央票和800億正回購(gòu)到期,共計(jì)釋放流動(dòng)性2200億元,也讓本周凈投放達(dá)到1600億元,為近一年來(lái)單周最大數(shù)額。上一次公開市場(chǎng)單周凈投放量高點(diǎn)出現(xiàn)在去年1月21日~27日,當(dāng)周曾投放了3250億元。

　　期限91天的正回購(gòu)利率已經(jīng)連續(xù)三次處于1%的水平。交易員稱,上月末開始,央行停止了此前一系列降低利率的做法,正回購(gòu)利率在持續(xù)下滑后已初步走穩(wěn),短期的貨幣市場(chǎng)利率暫時(shí)已經(jīng)下降到足夠低的位置。

　　2008年12月23日,央行以招標(biāo)方式進(jìn)行了500億元的28天正回購(gòu),中標(biāo)利率跌至0.9%,較上一期下降了10個(gè)基點(diǎn),創(chuàng)6年新低。而在一個(gè)月之前的11月25日,該利率還曾達(dá)到1.81%。

　　資金充裕銀行“犯愁”

　　上個(gè)月銀行間市場(chǎng)日均成交額同比上升25%,同業(yè)拆借利率和質(zhì)押式債券回購(gòu)利率均比11月持續(xù)下降106個(gè)基點(diǎn),顯示銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性比較寬裕。

　　貨幣市場(chǎng)資金的充裕大大增加了商業(yè)銀行的資金存量。一銀行內(nèi)部人士表示,流動(dòng)性增加已逐漸使銀行產(chǎn)生了資金過剩的新問題,“錢多”已經(jīng)成為銀行新的負(fù)擔(dān),尤其是中小銀行沒有大銀行的優(yōu)勢(shì),尋找優(yōu)質(zhì)貸款項(xiàng)目相對(duì)困難,存在錢多無(wú)處貸的尷尬?？此茖捤傻馁Y金流,其實(shí)很多還是通過在銀行間市場(chǎng)上拆出、或者購(gòu)買債券而停留在銀行體系內(nèi)部。

　　光大證券分析師金麟指出,央行自2008年10月開始,四次降低存款基準(zhǔn)利率,一年期定期存款利率降低了189個(gè)基點(diǎn),但存款定期化趨勢(shì)依然將延續(xù)。

　　一方面,銀行“錢多”卻“用不出去”;另一方面,不斷降息使資金留在銀行的成本不斷加大。高華證券新近發(fā)布的一份報(bào)告指出,如果央行在上半年擴(kuò)大利率的下浮幅度或不對(duì)稱降息,將損害銀行的凈息差和市場(chǎng)信心,因此不能忽視凈息差壓力對(duì)于銀行盈利能力的影響。

　　花旗投資策略及研究部主管張敏華估計(jì),不排除央行在春節(jié)前后再調(diào)低貸款利率27至54個(gè)基點(diǎn)的可能,因?yàn)橹挥型ㄟ^大幅降息,才可能提振樓市。

　　央票到期 1400億+正回購(gòu)到期 　800億-正回購(gòu) 　300億(周二)-正回購(gòu) 　300億(周四)凈投放 1600億