本周分析師關(guān)注度最高的前20只股票依然主要集中在地產(chǎn)、銀行、汽車、釀酒等行業(yè)，其中銀行類較上周增加1只至4只。上半年銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)不良貸款余額和不良貸款率保持雙降。雖然銀行股本周表現(xiàn)平淡，但分析師們對(duì)銀行股的關(guān)注度卻持續(xù)上升，紛紛看好銀行股的后市表現(xiàn)。
截至二季度末，境內(nèi)商業(yè)銀行不良貸款比例1.77％，環(huán)比降低0.27個(gè)百分點(diǎn)。中投證券認(rèn)為，寬松的貨幣政策注入的流動(dòng)性極大緩解了企業(yè)資金鏈壓力，在經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回暖的背景下，短期貸款質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)基本釋放。
海通證券 認(rèn)為，2009年全年新增貸款在10萬億元以上幾無懸念。預(yù)計(jì)短期貸款對(duì)于票據(jù)融資的替代將繼續(xù)貫穿于今年剩余的月度內(nèi)，而中長期貸款作為銀行今年最重要的業(yè)務(wù)拓展方向，其增速有望保持穩(wěn)定。宏觀面上流動(dòng)性水平充裕，企業(yè)和居民經(jīng)濟(jì)活動(dòng)日趨活躍，住房和汽車等大類消費(fèi)持續(xù)旺盛，民間的貸款需求有望快速恢復(fù)到較高的水平上，并對(duì)利差形成正面的支持作用。同時(shí)當(dāng)前較高的撥備水平以及很低的不良貸款率有效提高了銀行的風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力，銀行業(yè)2009年以后的資產(chǎn)質(zhì)量方面的壓力將繼續(xù)減輕，信貸成本低于市場預(yù)期的可能性增加。在息差反彈和長期信貸成本下降的環(huán)境下，預(yù)計(jì)銀行業(yè)今年業(yè)績增長幅度在10％左右，在不考慮加息的前提下2010年的業(yè)績增長有望達(dá)到20％，結(jié)合目前的估值情況，調(diào)升銀行業(yè)評(píng)級(jí)至“增持”。
銀監(jiān)會(huì)主席劉明康7月17日表示，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)要嚴(yán)守?fù)軅涓采w率底線，年內(nèi)必須將撥備覆蓋率提高到150％以上。大通證券認(rèn)為，新的撥備覆蓋率的要求對(duì)上市銀行尤其是股份制與城商行業(yè)績負(fù)面影響甚小，理由是：
其一，2008年的數(shù)據(jù)顯示，未達(dá)標(biāo)的只是國有三大行及深發(fā)展。而到了2009年1季度，深發(fā)展已增加25個(gè)百分點(diǎn)至130％，建行增加10個(gè)百分點(diǎn)至141％。
其二，銀監(jiān)會(huì)最新公布數(shù)據(jù)表明，今年商業(yè)銀行的撥備覆蓋率仍在不斷提高，6月末，商業(yè)銀行撥備覆蓋率達(dá)到134.3％，比年初上升17.9個(gè)百分點(diǎn)，較一季度末上升10.4個(gè)百分點(diǎn)。其三，考慮到目前國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)入復(fù)蘇階段跡象非常明確以及銀行業(yè)貸款增速較快，預(yù)期銀行業(yè)不良貸款比率將持續(xù)下降，繼續(xù)維持銀行板塊的“增持”評(píng)級(jí)。
下半年的銀行板塊中的首選組合為：經(jīng)營風(fēng)格較為進(jìn)取、市場貝塔值較大的興業(yè)銀行 ；可能因公司控制權(quán)發(fā)生轉(zhuǎn)移而產(chǎn)生市場溢價(jià)的深發(fā)展；市場估值水平較低的民生銀行 與浦發(fā)銀行(600000行)；受益于地方投資增速加快的北京銀行。
銀行63億回購 部分業(yè)績料見紅
雷曼迷債回購方案出臺(tái)，銀行成為大輸家，部分銀行下半年的業(yè)績或因而見紅。金管局副總裁蔡耀君昨表示，連同早前銀行已進(jìn)行的和解賠償金額，初步估計(jì)是次涉及總回購金額約63億元。而根據(jù)昨晚部分銀行的公布，其中迷債最大分銷商中銀香港(2388)預(yù)計(jì)的回購金額達(dá)31.08億元，占了是次方案的總回購金額的一半。
銀行界消息人士昨表示，于回購方案下，16間分銷銀行須就每位投資者提出最少達(dá)6成本金的和解賠償金額外，亦須將過去數(shù)年銷售雷曼迷債時(shí)所賺取的逾2億元傭金，全數(shù)用作支持托管人匯豐處理雷曼迷債的法律支出。16間分銷銀行去年已合資1億元予托管人作法律支出。
5家銀行公布補(bǔ)回差額
至于銀行日后在出售抵押品后，扣除第二輪給予客戶的賠償后，所面臨實(shí)際的損失數(shù)目，蔡耀君則指當(dāng)前仍難以估計(jì)。
截至昨晚11時(shí)止，已有5家上市銀行(見表)公布回購金額及補(bǔ)回差額，當(dāng)中并不包括有關(guān)任個(gè)抵押品的回收款及未來支出，合共38.234億元。而迷債最大分銷商中銀香港(2388)占31.08億元。
中銀香港于通告中指出，截至今年7月20日止，該行透過其投訴處理程序已經(jīng)或正在與2,591位客戶和解，已支付或承諾會(huì)支付的總額為5.18億元。該行估計(jì)，除了對(duì)其投訴處理過程中已經(jīng)或?qū)?huì)和解的個(gè)案，已付或承諾會(huì)支付的款額外，其將須再支付約31.08億元，以配合回購計(jì)劃及向之前已與該行和解客戶支付補(bǔ)足款項(xiàng)，兩者合共36.26億元。
中銀香港指，已于去年度就迷債計(jì)提6.75億元撥備，并指現(xiàn)階段未能確定該行會(huì)否從迷債抵押品中收回任何款項(xiàng)。中銀香港今年4月底公布的2009年首季業(yè)績顯示，今年首3個(gè)月，未計(jì)提取減值準(zhǔn)備約12億元，經(jīng)營溢利有40.01億元，較去年同期下跌近24％，但較去年第四季則回升15％。
部分銀行去年已作撥備
敦沛證券董事總經(jīng)理黃偉康向本報(bào)表示，早于去年已有部分銀行就迷債作出減值撥備，加上以往一直成為拖累銀行盈利兇手的美國次按產(chǎn)品已近乎“全數(shù)撇帳”的因素帶動(dòng)下，料分銷銀行最終盈利不會(huì)受迷債太大的影響，有信心屆時(shí)成績表亦不會(huì)“太核突”。不過，他指迷債投資者最終會(huì)否接受回購方案，以及當(dāng)中存在的爭拗、訴訟仍會(huì)為銀行經(jīng)營環(huán)境帶來一定隱憂。
上市銀行中報(bào)業(yè)績難超預(yù)期
而此外，貸款超預(yù)期的增長或是投資風(fēng)險(xiǎn)及壞賬影響，撥備提取超預(yù)期也將使得銀行業(yè)績受到較大影響。”據(jù)記者從數(shù)家券商銀行業(yè)分析師處了解，對(duì)于國內(nèi)12家上市銀行而言，除深發(fā)展利潤有較大增幅外，工行、北京銀行、南京銀行 、交通銀行 幾乎同比持平外，其余數(shù)家皆同比下降。
“資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)優(yōu)化，再融資支撐資產(chǎn)擴(kuò)張。”7月22日，針對(duì)民生銀行 獲得銀監(jiān)會(huì)批復(fù)同意其發(fā)行H股，中信證券分析師朱琰在其當(dāng)日的一份研究報(bào)告中指出，民生銀行的再融資將支撐其業(yè)績環(huán)比高增長。
或許民生銀行將進(jìn)入業(yè)績增速的快車道，但在已經(jīng)過去的2009年上半年，其業(yè)績卻并不讓人樂觀。
據(jù)民生銀行2009年一季報(bào)顯示，在該季度內(nèi)民生銀行每股收益(不考慮其減持海通證券 收益)約0.09元，同比下降約30％。而上述中信證券的研究報(bào)告對(duì)于其2009年二季度也僅僅給出了0.11元的預(yù)期，比去年同期下降42％。
“事實(shí)上，上市銀行業(yè)的2009年中報(bào)業(yè)績均難超市場預(yù)期。”光大證券銀行業(yè)分析師金麟在接受記者采訪時(shí)表示，市場之前預(yù)計(jì)銀行2009年中期業(yè)績或?qū)⑴c去年同比持平。
天量信貸無法支撐業(yè)績超預(yù)期
2009年以來，隨著國家有關(guān)信貸政策的松綁以及整體內(nèi)需投資拉動(dòng)，國內(nèi)上半年的信貸總量放出7.37萬億元的天量，較上年同期增加4.92萬億元，同時(shí)，這個(gè)數(shù)字超過了歷史上任何一年投放的總量。
天量信貸或?qū)磴y行業(yè)績的大幅提升，但事實(shí)上卻并非如此，雖然信貸規(guī)模的大肆擴(kuò)張一再刺激著市場的神經(jīng)，但其給銀行帶來的利潤收益卻難超去年同期。
“在經(jīng)過數(shù)次息差調(diào)整后，2009年以來較大幅度收窄的息差使得新增貸款帶來的利潤收益在縮水。”金麟說，2008年，國內(nèi)銀行平均息差約為300個(gè)bp，但2009年，這一平均數(shù)已經(jīng)收窄約60個(gè)bp，降幅達(dá)20％。
而此外，貸款超預(yù)期的增長或是投資風(fēng)險(xiǎn)及壞賬影響，撥備提取超預(yù)期也將使得銀行業(yè)績受到較大影響。
目前A股銀行板塊唯一公布2009年中報(bào)預(yù)告的寧波銀行在7月14日晚發(fā)布公告，對(duì)其之前的2009年中期業(yè)績的預(yù)計(jì)進(jìn)行了修正，其公告稱，修正后的業(yè)績?yōu)?009 年上半年凈利潤同比下降小于5％。而在今年一季報(bào)中，其預(yù)計(jì)中期業(yè)績同比增長小于30％。
在該公告中，寧波銀行對(duì)業(yè)績預(yù)期下降的解釋之一則是撥備提取超預(yù)期。
據(jù)寧波銀行方面表示，一季度該行信貸增長不多，但二季度已完成全年計(jì)劃，增長比較快，其中個(gè)人貸款有所回暖，增速提高。這些貸款主要投向了制造業(yè)、零售業(yè)等。而二季度沖刺所產(chǎn)生的信貸到6月末還未產(chǎn)生豐厚的利息收入，撥備提取卻要在中報(bào)里體現(xiàn)出來，短期壓力也就產(chǎn)生了。
而國有銀行也不例外，對(duì)于中國銀行 而言，據(jù)2008年中報(bào)顯示，其2008年上半年每股收益約為0.17元，但上述中信證券的最新研究報(bào)告中給予其2009年中期業(yè)績預(yù)測約為0.14元，同比下降約17.6％，降幅位于已上市的三大國有銀行之首。
雖然中國銀行2009年中報(bào)業(yè)績或?qū)⒂休^大降幅，但收益下滑主要集中在2009年一季度。
據(jù)中行2009年一季報(bào)顯示，其當(dāng)季每股收益僅為0.07元，同比降幅達(dá)22.22％。
“中行一季度之所以出現(xiàn)收益大幅下滑，是由于其有關(guān)海外投資的壞賬撥備的大額提及。”北京一家長期跟蹤中行的分析師透露，“中行的海外投資的具體構(gòu)成尚不清楚，故對(duì)于其后期計(jì)提難以預(yù)測。”
據(jù)記者從數(shù)家券商銀行業(yè)分析師處了解，對(duì)于國內(nèi)12家上市銀行而言，除深發(fā)展利潤有較大增幅外，工行、北京銀行、南京銀行、交通銀行幾乎同比持平外，其余數(shù)家皆同比下降。
年內(nèi)業(yè)績增幅或超10％
“雖然上半年銀行業(yè)績同比并不見起色，但針對(duì)2009年全年而言，同比或?qū)⒊^10％。”金麟認(rèn)為這種同比增速的提高將在2009年第三季度季報(bào)中顯現(xiàn)。
同樣，上述中信證券的最新研究報(bào)告中的有關(guān)數(shù)據(jù)也為金麟的觀點(diǎn)提供了佐證。據(jù)該研究報(bào)告的有關(guān)預(yù)測數(shù)據(jù)顯示，目前國內(nèi)12家在A股上市的銀行，包括交行、中行、興業(yè)銀行、南京銀行、北京銀行等5家在2009年第三季度每股收益與去年同比將有較大增幅，而包括工行在內(nèi)的5家銀行則同比幾乎持平，或?qū)⑼扔休^大降幅的有招行、華夏銀行兩家。而到2009年四季度，12家上市銀行則皆與去年同比有大幅增長，其中深發(fā)展增幅最大，其每股收益或?qū)⑷ツ甑谒募径鹊?0.89元提升至今年第四季度的0.38元。
“2008年后，銀行業(yè)業(yè)績正在以走‘V’字圖形趨勢回升。”山東某股份制銀行省行負(fù)責(zé)人士說，目前各銀行無論是存貸規(guī)模還是壞賬率的控制，都在繼續(xù)朝向好的趨勢發(fā)展。
“對(duì)于股市而言，銀行個(gè)股的中報(bào)表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定，既沒有同比的明顯起色，也沒有如某些行業(yè)般環(huán)比的大幅增長。”金麟表示，中報(bào)對(duì)于整個(gè)銀行板而言，缺乏支撐起板塊持續(xù)上漲的亮點(diǎn)。
東北證券 金融行業(yè)分析師唐亞韞表示，由于銀行板塊目前整體估值水平位于合理區(qū)間上限，以及大銀行目前還缺乏持續(xù)上漲的能力，其暫時(shí)判斷銀行業(yè)板塊的表現(xiàn)同步大勢評(píng)級(jí)，“但是我們持續(xù)看好優(yōu)質(zhì)股份制商業(yè)銀行的長期投資機(jī)會(huì)。”
2009年7月22日，以5847.77點(diǎn)低開的銀行板塊，在尾盤拉升，最終報(bào)收于5930.70點(diǎn)，上漲1.22％。
