5 月理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行和到期數(shù)量上升

　　理財(cái)基金7 日年化收益率均值

    資料來(lái)源：wind，申萬(wàn)宏源研究

 

　　5月銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行和到期量均回升，整體理財(cái)收益率繼續(xù)保持上升趨勢(shì)。其中，保本型和非保本型收益理財(cái)產(chǎn)品平均收益率分別較上月上升 3 bp-10.5bp和0- 6.4bp；新發(fā)信托產(chǎn)品平均預(yù)期收益率繼續(xù)下行；公募固收產(chǎn)品債券收益率升幅擴(kuò)大，但大部分債基業(yè)績(jī)虧損；券商資管產(chǎn)品新發(fā)數(shù)量和份額上升，債券型資管產(chǎn)品業(yè)績(jī)略有回升，貨幣型資管產(chǎn)品業(yè)績(jī)?cè)鏊倮^續(xù)下滑。總體來(lái)看，5月債市延續(xù)上月走勢(shì)，債券收益率繼續(xù)上行。除分級(jí)A外，債基當(dāng)月業(yè)績(jī)均虧損。貨基7日年化收益率下滑

 

　　⊙申萬(wàn)宏源證券

 

　　5月，銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行和到期量均回升，整體理財(cái)收益率繼續(xù)保持上升趨勢(shì)。債市延續(xù)4月走勢(shì)，債券收益率繼續(xù)上行，除分級(jí)A外，其他債基當(dāng)月業(yè)績(jī)均虧損。貨基的7日年化收益率下滑。債券型資管產(chǎn)品業(yè)績(jī)?cè)鏊俾杂谢厣泿判唾Y管產(chǎn)品業(yè)績(jī)?cè)鏊賱t繼續(xù)下滑。

 

　　銀行理財(cái)產(chǎn)品：發(fā)行量上升，收益率繼續(xù)上行

 

　　1．發(fā)行到期量：5月產(chǎn)品發(fā)行和到期量小幅上升。

 

　　截至6月4日，5月銀行理財(cái)產(chǎn)品累計(jì)發(fā)行10948只，到期9815只，均較上月同時(shí)點(diǎn)所統(tǒng)計(jì)的數(shù)量小幅上升。

 

　　2．收益率：理財(cái)收益率繼續(xù)上行。

 

　　5月，銀行整體理財(cái)收益率繼續(xù)保持上行趨勢(shì)。其中，保本型和非保本型收益理財(cái)產(chǎn)品平均收益率分別較上月上升3bp-10.5bp和0-6.4bp。與去年同期相比，理財(cái)產(chǎn)品收益率繼續(xù)上行，同比增幅較上月放大。

 

　　從理財(cái)產(chǎn)品性質(zhì)來(lái)看，中長(zhǎng)期限的理財(cái)產(chǎn)品收益率增幅略大，股份制銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率增幅大于國(guó)有銀行。1-6個(gè)月期限內(nèi)的保本型理財(cái)收益產(chǎn)品平均收益率升幅大于非保本型產(chǎn)品。從理財(cái)收益率周度數(shù)據(jù)來(lái)看，大部分理財(cái)產(chǎn)品收益率逐周上升。

 

　　委托期1個(gè)月以內(nèi)的銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率反彈。非保本型產(chǎn)品平均收益率較上月回升6.7個(gè)基點(diǎn)，保本型產(chǎn)品平均收益率和上月基本持平。其中，國(guó)有銀行理財(cái)收益率上升幅度低于股份制銀行，其保本型理財(cái)產(chǎn)品平均收益率繼續(xù)下行，從3.06%降至2.95%，非保本型理財(cái)產(chǎn)品平均收益率從上月的3.72%回升至3.75%；股份制銀行的保本型和非保本型收益理財(cái)產(chǎn)品平均收益率分別從3.06%和3.77%回升至3.15%和3.8%；城商行、農(nóng)商行的保本型和非保本型收益理財(cái)產(chǎn)品平均收益率大幅上升。

 

　　委托期在3-6月的理財(cái)收益率繼續(xù)上行，保本型和非保本型收益理財(cái)產(chǎn)品平均收益率分別上升6.4和6個(gè)基點(diǎn)。其中，股份制銀行理財(cái)收益率增幅明顯高于國(guó)有銀行和城農(nóng)商行，其保本和非保本型收益理財(cái)產(chǎn)品平均收益率分別從上月的3.74%和4.65%上升至3.86%和4.75%；國(guó)有銀行的保本和非保本型理財(cái)產(chǎn)品平均收益率分別從上月的3.64%和4.53%升至3.73%和4.54%。

 

　　委托期在6-12月的理財(cái)產(chǎn)品收益率繼續(xù)上行。保本型和非保本型收益理財(cái)產(chǎn)品平均收益率分別上升5.6和10.5個(gè)基點(diǎn)。其中，非保本型收益率增幅高于保本型收益率。股份制銀行保本和非保本型收益理財(cái)產(chǎn)品平均收益率分別從3.72%和4.61%升至3.8%和4.77%；國(guó)有銀行保本和非保本型收益理財(cái)產(chǎn)品平均收益率分別升至3.8%和4.6%。

 

　　5月銀行保本型理財(cái)收益率曲線小幅上移，中短期限保本型收益率曲線變陡。非保本型理財(cái)收益率曲線相對(duì)平滑。

 

　　綜合來(lái)看，5月銀行理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行量和到期量均上升，理財(cái)收益率延續(xù)上升趨勢(shì)。中長(zhǎng)期限理財(cái)收益率增幅略大。由于金融監(jiān)管趨嚴(yán)，今年以來(lái)資金利率中樞較去年明顯抬升，理財(cái)收益率維持上行趨勢(shì)。6月面臨年中考核，預(yù)計(jì)理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行量將繼續(xù)上升，收益率短期內(nèi)仍保持上升趨勢(shì)，但隨市場(chǎng)情緒修復(fù)，資金趨于緊平衡，理財(cái)收益率或小幅回落。

 

　　信托產(chǎn)品：新發(fā)產(chǎn)品規(guī)?；厣?，預(yù)期收益率下降

 

　　1.5月地產(chǎn)投向類信托產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模明顯提升。

 

　　據(jù)用益信托不完全統(tǒng)計(jì)，5月份共有52家信托公司發(fā)行了393款集合信托產(chǎn)品，預(yù)計(jì)發(fā)行總規(guī)模1005.45億元，發(fā)行產(chǎn)品數(shù)量和規(guī)模均較上月同一統(tǒng)計(jì)時(shí)點(diǎn)繼續(xù)下降。

 

　　與4月份相比，5月份，除投資在房地產(chǎn)類的信托產(chǎn)品新發(fā)數(shù)量小幅提升至61只外，投資在其他領(lǐng)域的信托產(chǎn)品新發(fā)數(shù)量均繼續(xù)下降。其中，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類、工商企業(yè)類、金融類和其他投向類的信托產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量分別下降至29只、77只、136只和117只，金融類和其他投向類信托產(chǎn)品新發(fā)數(shù)量下滑幅度較大。

 

　　從發(fā)行規(guī)模上來(lái)看，與4月份相比，除其他投向類的信托產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模下降至227.09億元外，投資在其他領(lǐng)域的信托產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模均提升。其中，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類、工商企業(yè)類和金融類投向的信托產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模分別提升至39.91億元、145.72億元和258.45億元；房地產(chǎn)類信托產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模提升幅度最大，較上月大幅升至235.59億元，可能與券商、基金子公司資管計(jì)劃對(duì)地產(chǎn)融資收緊有關(guān)。

 

　　從平均成立規(guī)模來(lái)看，與4月份相比，5月份投資在各個(gè)領(lǐng)域的信托產(chǎn)品平均成立規(guī)模均上升，其中房地產(chǎn)類投向的信托產(chǎn)品平均成立規(guī)模提升幅度最大，升至3.99億元；基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類、工商企業(yè)類、金融類和其他投向類信托產(chǎn)品平均成立規(guī)模分別小幅提升至1.48億元、1.94億元、3.36億元和2.91億元。

 

　　2．新發(fā)信托產(chǎn)品平均預(yù)期收益率下行。

 

　　5月新發(fā)信托產(chǎn)品平均預(yù)期收益率下行，從4月的6.61%小幅降至6.55%。與4月相比，除工商企業(yè)類和金融類投向新發(fā)信托產(chǎn)品平均預(yù)期收益率有所上升外，投資在其他領(lǐng)域的新發(fā)信托產(chǎn)品平均預(yù)期收益率均下降。其中，工商企業(yè)類和金融類投向新發(fā)信托產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率分別提升至6.64%和5.88%；投資在基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、房地產(chǎn)和其他領(lǐng)域的新發(fā)信托產(chǎn)品平均預(yù)期收益率分別下降至6.76%、6.90%和5.70%。

 

　　從平均期限來(lái)看，5月份新發(fā)信托產(chǎn)品的平均期限較4月整體小幅延長(zhǎng)，從上月的1.73年延至1.78年。其中，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類和房地產(chǎn)類投向新發(fā)信托產(chǎn)品的平均期限分別縮短至2.25年和1.80年；工商企業(yè)類、金融類和其他投向類新發(fā)信托產(chǎn)品的平均期限分別延長(zhǎng)至1.60年、1.70年和2.16年。

 

　　公募固收產(chǎn)品：大部分債基業(yè)績(jī)虧損

 

　　1．新發(fā)行基金：近期混合債基成立規(guī)模不及往年同期。

 

　　5月新債券型基金成立規(guī)模小幅回升，共成立新債券型基金21只，規(guī)模小幅增至72.56億元。其中，新成立17只純債型基金，成立規(guī)模較上月微增至65.62億元；新成立4只混合二級(jí)債基，成立規(guī)模升至6.9億元；無(wú)新成立混合一級(jí)債基。

 

　　5月繼續(xù)無(wú)新成立保本型基金；新成立貨幣市場(chǎng)型基金數(shù)量和規(guī)模均下滑，成立規(guī)模下滑至21.66億元；新成立1只封閉式債基，新成立2只短期理財(cái)基金。

 

　　2．債券收益率繼續(xù)上行，除分級(jí)A 外均業(yè)績(jī)虧損。

 

　　以復(fù)權(quán)后單位凈值增長(zhǎng)率作為業(yè)績(jī)指標(biāo)，來(lái)評(píng)價(jià)各類債券型基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)：今年1-5月，僅分級(jí)基金A的累計(jì)業(yè)績(jī)保持增長(zhǎng)，純債基金累計(jì)業(yè)績(jī)下滑，其余債基累計(jì)業(yè)績(jī)則均轉(zhuǎn)為虧損。其中，分級(jí)基金A的累計(jì)業(yè)績(jī)依舊保持增長(zhǎng)，其單位凈值增長(zhǎng)率均值從1.13%上升至1.34%，增幅收窄；混合債基累計(jì)業(yè)績(jī)下滑幅度最大，二級(jí)債基和一級(jí)債基累計(jì)單位凈值增長(zhǎng)率均值分別由0.11%和0.09%大幅降至-0.45%和-0.43%；純債基金和封閉式債基的單位凈值增長(zhǎng)率均值分別從0.24%和 0.18%降至0.04%和-0.4%；分級(jí)基金B(yǎng)累計(jì)業(yè)績(jī)虧損幅度繼續(xù)放大，累計(jì)單位凈值增長(zhǎng)率均值從-1.79%下降至-4.7%。

 

　　5月，整體債券收益率持續(xù)上行，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格同樣繼續(xù)下跌。5月債券市場(chǎng)依舊受到金融監(jiān)管趨嚴(yán)的影響，市場(chǎng)情緒尚未明顯修復(fù)，債券收益率繼續(xù)抬升。其中，短端利率債上行幅度依舊高于中長(zhǎng)端利率債。10年期國(guó)債和國(guó)開(kāi)債收益率分別下滑上升14 bp和16bp，1年期國(guó)債和國(guó)開(kāi)債收益率分別上行29bp和43bp。信用債方面，依舊是短融收益率上升幅度最小，AA和AA+等級(jí)信用債收益率上升幅度較大。不同信用等級(jí)短融收益率上升17bp -48bp 不等；3 年期中票收益率上升27 bp-50bp，5年期中票收益率上行25bp -48bp；5年期企業(yè)債收益率上升24 bp -47bp。風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格方面，除主板指數(shù)較上月反彈1.5%外，創(chuàng)業(yè)板和轉(zhuǎn)債指數(shù)均繼續(xù)下跌且跌幅擴(kuò)大，創(chuàng)業(yè)板和轉(zhuǎn)債指數(shù)分別下跌4.7%和 1.5%。資金利率繼續(xù)下行，R007 整體較上月底下降106bp。

 

　　由于債券收益率上行趨勢(shì)不改，純債基金和封閉式債基的業(yè)績(jī)虧損幅度放大，單位凈值增長(zhǎng)率均值分別從上月的-0.04%和-0.08%降至-0.2%和-0.59%。

 

　　分級(jí)基金（B）的業(yè)績(jī)虧損幅度明顯放大，單位凈值增長(zhǎng)率為-3.24%。分級(jí)基金（A）的單位凈值增長(zhǎng)率均值從0.3%小幅降至 0.25%。

 

　　股債均持續(xù)走弱，混合債基虧損幅度繼續(xù)放大。二級(jí)債基和一級(jí)債基的單位凈值增長(zhǎng)率均值分別由-0.16%和-0.23%下降至-0.57%和-0.53%。

 

　　貨幣基金7日年化收益率均值從3.74%小幅降至3.71%。短期理財(cái)基金的7日年化收益率均值同樣小幅下滑。

 

　　綜上所述，受金融監(jiān)管趨嚴(yán)影響，市場(chǎng)悲觀情緒未得到修復(fù)，債券收益率延續(xù)上月走勢(shì)，繼續(xù)上行， 依舊是短端利率債和中長(zhǎng)期限AA、AA+ 等級(jí)信用債收益率調(diào)整幅度較大，除分級(jí)A A外，其他債基業(yè)績(jī)虧損幅度放大。 我們依舊維持此前判斷，債市后期仍有機(jī)會(huì)，市場(chǎng)情緒會(huì)隨著監(jiān)管政策的明朗。

 

　　券商資管產(chǎn)品：債券型資管產(chǎn)品凈值比重上升

 

　　1．債券型產(chǎn)品資產(chǎn)凈值規(guī)模占比繼續(xù)上升。

 

　　截至2017年6月4日，現(xiàn)存券商集合理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量達(dá)3767只，資產(chǎn)凈值合計(jì)19445億元，凈值較上月同一時(shí)點(diǎn)所統(tǒng)計(jì)的數(shù)值下滑。其中，債券型產(chǎn)品存量增至1192只，資產(chǎn)凈值上升至9424.85億元；貨幣市場(chǎng)型產(chǎn)品數(shù)量小幅增至200只，資產(chǎn)凈值下降至7021.76億元?？傮w看，債券型產(chǎn)品資產(chǎn)凈值規(guī)模占比繼續(xù)提升，達(dá)到50%；貨幣型產(chǎn)品資產(chǎn)凈值規(guī)模占比穩(wěn)定在37%。

 

　　在債券型產(chǎn)品中，中長(zhǎng)期純債型基金凈值比重升至69%，資產(chǎn)凈值合計(jì)上升至6494.7億元；混合債券型一級(jí)和二級(jí)基金凈值比重分別穩(wěn)定在12%和6%，資產(chǎn)凈值分別為1167億元和516.1億元；短期純債基金凈值比重降至13%，資產(chǎn)凈值降至1246.7億元。

 

　　2．貨幣型券商資管產(chǎn)品新發(fā)數(shù)量上升。

 

　　據(jù)WIND不完全統(tǒng)計(jì)，截至2017年6月4日，5月券商資管產(chǎn)品新發(fā)532只，發(fā)行總份額為83.96億份，新發(fā)數(shù)量和份額較上月同期統(tǒng)計(jì)時(shí)點(diǎn)上升。

 

　　5月，新成立302只債券型券商資管產(chǎn)品，新成立貨幣型券商資管產(chǎn)品155只。經(jīng)修正，3月新發(fā)債券型券商資管產(chǎn)品471只，新發(fā)貨幣型產(chǎn)品161只，均較上月減少。

 

　　3．債券型資管產(chǎn)品業(yè)績(jī)回升。

 

　　從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，5月債券型資管產(chǎn)品業(yè)績(jī)回升，凈值增長(zhǎng)率中位數(shù)從上月的0.22%小幅升至0.27%。5月貨幣型資管產(chǎn)品的7日年化增長(zhǎng)率中位數(shù)，從上月的4.55下滑至4.3%。

 

　?。▓?zhí)筆：鐘嘉妮、孟祥娟）