中國貨幣政策的微調(diào)策略正踏在一個關(guān)鍵點(diǎn)。

　　7月份，新增人民幣貸款以3559億元的增量，環(huán)比大幅下滑77%。與去年同期相比，7月份是今年洶涌的信貸潮流下，首次出現(xiàn)單月同比負(fù)增長。而正是從7月底開始，A股震蕩加劇。

　　這似乎是一個開始，也是一種修復(fù)。在股市回調(diào)的同時(shí)，中國的貨幣信貸政策正在尋求“連續(xù)性與穩(wěn)定性”的前提下、在“適度寬松”不變的基調(diào)下，對上半年的貨幣政策進(jìn)行微調(diào)。

　　8月份這種微調(diào)依然在摸索中繼續(xù)。

　　截至8月26日，在央票利率連續(xù)兩周企穩(wěn)的同時(shí)，本報(bào)記者獲悉，在“控規(guī)模，調(diào)結(jié)構(gòu)”的主基調(diào)下，四大行8月份前25天新增貸款約為1100億元。而多家全國性股份制銀行也鑒于資本約束，開始進(jìn)行規(guī)?？刂?。

　　商業(yè)銀行人士估算，8月份的新增貸款可能與7月份相仿或略低。

　　有節(jié)奏回落

　　8月份以來，主要商業(yè)銀行的信貸增長延續(xù)7月份的落勢。

　　記者從多家商業(yè)銀行獲悉，截至8月25日，建行當(dāng)月新增人民幣貸款約為270億元，中行約為700億元，工行約為180億元，而農(nóng)行略有減少，這樣四大行新增各項(xiàng)人民幣貸款總計(jì)約1100億元上下。

　　而7月份，四大行的當(dāng)月新增貸款為1558億元。從歷史同期看，8月份一般較7月份略低，商業(yè)銀行人士按此推算，本月的新增貸款因與7月份相仿或略低。

　　除了國有大行的回落，從7月以來，在二季度表現(xiàn)“勇猛”的股份制商業(yè)銀行，也已經(jīng)主動“放慢步伐”，民生、華夏、中信、光大等銀行均出現(xiàn)當(dāng)月新增負(fù)增長，8月份，這種趨勢在繼續(xù)。

　　某上市股份制銀行人士告訴記者，該行7月份的各項(xiàng)人民幣貸款新增是116億元，而本月前26天新增人民幣貸款為負(fù)60億元，對公貸款負(fù)增明顯。

　　另一家大型國有銀行信貸管理部門人士也告訴記者，雖然該行各項(xiàng)人民幣貸款為正增長，但正增主要源自居民貸款項(xiàng)下，而對公貸款前25天則為明顯的負(fù)增長。

　　某國有銀行浙江分行人士告訴記者，該行從7月份開始已經(jīng)出現(xiàn)新增環(huán)比負(fù)增長，本月回落依舊。

　　連續(xù)觀察會發(fā)現(xiàn)，自去年11月至今，作為信貸主角的全國性商業(yè)銀行，其信貸策略正在發(fā)生著有節(jié)奏的變化。

　　去年11月份至今年一季度，“擴(kuò)規(guī)模”幾乎是所有銀行的首要任務(wù)；二季度以來，在一季度表現(xiàn)欠佳的股份制商業(yè)銀行，鑒于盈利壓力，成為信貸主角，其時(shí)，建行、工行等大行已經(jīng)淡化規(guī)?？己?，開始“調(diào)結(jié)構(gòu)”的過程；7月份，在央行采取微調(diào)策略及監(jiān)管當(dāng)局加強(qiáng)信貸投向?qū)彶楹螅?ldquo;調(diào)結(jié)構(gòu)”為多數(shù)商業(yè)銀行所采取，在6月份大幅提前透支信貸提款的情況下，7月份信貸降勢明顯。

　　8月份，不再止于“調(diào)結(jié)構(gòu)”的國內(nèi)商業(yè)銀行，開始進(jìn)行更強(qiáng)勢的資產(chǎn)管理，“控規(guī)模、調(diào)結(jié)構(gòu)”成為現(xiàn)實(shí)選擇?！　?br />
     規(guī)模控制更理性

　　8月份以來，信貸規(guī)?？刂普诙嗉毅y行悄悄實(shí)行。

　　記者獲悉，基本上國有銀行在8月份至年底的新增貸款額度均控制在2000-3000億元，迄今，空間已經(jīng)所剩無幾。

　　某國有銀行公司業(yè)務(wù)部人士告訴記者，該行2000億元的新增貸款規(guī)?；居猛炅耍F(xiàn)在已經(jīng)實(shí)行規(guī)?？刂啤?br />
　　其下屬浙江分行信貸部門人士告訴記者，從8月19日開始，該行開始對下屬分行下達(dá)硬指標(biāo)，實(shí)行“全口徑”控制。“會按照6月底的余額，參照7月份的數(shù)據(jù)，給分行一個額度。”該人士告訴記者，“有的分行超過了，要壓縮回去，實(shí)行‘負(fù)指標(biāo)’控制。”

　　另一家大型國有銀行上海分行人士告訴記者，該行從上周四收到總行通知，改變考核體制，對新增貸款不再納入考核，但存款指標(biāo)依舊需要考核。

　　“這意味著，不需要放貸款沖規(guī)模了，基本上全年任務(wù)已經(jīng)完成，今年的貸款規(guī)?；静粫略隽?，現(xiàn)在的主要工作是為明年儲備項(xiàng)目。”上述上海分行人士稱，“如果哪個分行超過了額度控制指標(biāo)，就要罰款。”

　　無獨(dú)有偶，某股份制銀行北京營業(yè)管理部人士亦稱：“已經(jīng)實(shí)行信貸規(guī)模控制，超過額度的分行，信貸不給審批了。”

　　上海某股份制銀行信貸管理部人士也告訴記者，總行剛下發(fā)給分行一把手通知，要求實(shí)行信貸規(guī)模控制，按照6月底的信貸增量，超過額度的要“壓回去”。

　　規(guī)?？刂频淖ナ种皇牵娱L審批時(shí)間和提高審貸標(biāo)準(zhǔn)。此情景下，客戶的提款開始受到部分約束。

　　某商業(yè)銀行浙江分行公司業(yè)務(wù)部人士告訴記者：“一季度的時(shí)候能夠批下來的很多項(xiàng)目，現(xiàn)在批不下來了，標(biāo)準(zhǔn)的確提高了。”

　　另一家銀行的基層行長告訴記者，一季度，客戶可以隨便提款，現(xiàn)在客戶提到的款變少了，因?yàn)榭傂蓄~度控制住了。

　　相較于股份制銀行，大行的行動要更早一些。工行從二季度已經(jīng)開始調(diào)控規(guī)模，調(diào)整結(jié)構(gòu)，注重信貸質(zhì)量提高；而建行則在一季度“旺季營銷”過后，二季度開始取消信貸營銷獎勵，從3月份開始加強(qiáng)規(guī)模約束，進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整。

　　記者獲悉，截至7月底，工行、建行、農(nóng)行、中行、交行的新增人民幣貸款分別為：8594億元、7640億元、8219億元、9558億元、3976億元。

　　調(diào)整季與約束力

　　信貸規(guī)模控制來自多方面原因：當(dāng)局微調(diào)、資本約束和季節(jié)性回落是主要原因。

　　商業(yè)銀行人士告訴記者，即使正常年份，也基本遵循4∶3∶2∶1的季度投放節(jié)奏，所以3季度本來也屬于銀行的調(diào)整期。

　　但今年，這種調(diào)整更引人關(guān)注。

　　央行數(shù)據(jù)顯示，今年前6個月，新增人民幣貸款同比多增4.92萬億元，其中非金融性公司和其他部門貸款同比多增4.3萬億元。但是7月份，當(dāng)月新增人民幣貸款同比少增近約260億元，其中，非金融性公司和其他部門貸款同比少增2135億元。

　　這種調(diào)整，除了6月份的提前透支因素外，規(guī)?？刂埔嗍窃蛑弧?br />
　　分結(jié)構(gòu)看，7月份，短期貸款和票據(jù)融資均為負(fù)增長，而中長期貸款則大幅增長。商業(yè)銀行人士分析，這顯示了客戶信貸需求的心理變化，在商業(yè)銀行進(jìn)行規(guī)?？刂频耐瑫r(shí)，客戶也開始產(chǎn)生一定的“緊縮”預(yù)期，從而加大提款需求，并樂于將上半年“短貸長用”部分置換為真正的“長期貸款”。

　　除此季節(jié)性回落和客戶預(yù)期調(diào)整因素外，央行“動態(tài)微調(diào)”的釋放，也成為銀行控規(guī)模的原因之一。

　　從7月份開始，央行已經(jīng)開始微調(diào)貨幣政策。連續(xù)數(shù)周提升央票利率，以此提升資金價(jià)格，達(dá)到控制信貸的效用。此后，“動態(tài)微調(diào)”被寫進(jìn)央行第二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中。

　　在央行動作頻頻的同時(shí)，監(jiān)管當(dāng)局也開始加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)提示，這也成為不少銀行轉(zhuǎn)向“控規(guī)模、調(diào)結(jié)構(gòu)”的原因。

　　銀監(jiān)會第三次經(jīng)濟(jì)形勢分析會上，明確提示關(guān)注信貸急劇增長后的信貸風(fēng)險(xiǎn)，并意在控制信貸集中度等問題。此后，銀監(jiān)會出臺了流動資金、固定資產(chǎn)貸款等管理辦法，通過委托支付原則，銀監(jiān)會意在明晰貸后資金流向管理。不久，銀監(jiān)會又展開了新一輪的信貸投向大檢查。與一季度重在查明“票據(jù)融資流向”不同，本次檢查重在政府投融資平臺、房地產(chǎn)等。

　　商業(yè)銀行人士告訴記者，近期除了銀監(jiān)會外，央行、審計(jì)署等都在加強(qiáng)信貸投向檢查，這也成為不少銀行控制信貸審批的一個原因，“不想在風(fēng)口上出問題”。

　　上述約束之外，資本約束成為信貸規(guī)?？刂频牧硪淮蠹s束力。

　　近兩周，銀監(jiān)會下發(fā)資本充足率管理征求意見稿、提高商業(yè)銀行最低資本約束討論稿，意在減少次級債互持，提高資本充足率，控制“杠桿率”。

　　此辦法的傳出，進(jìn)一步加大了對多數(shù)股份制銀行的資本硬約束。

　　今年上半年，伴隨著信貸狂潮，多數(shù)銀行的資本金約束日益明顯，截至一季度，浦發(fā)的核心資本充足率為4.84%、資本充足率為8.72%；深發(fā)展的核心資本充足率為5.23%，資本充足率為8.53%； 招商銀行的核心資本充足率為6.54%，資本充足率為10.95%——這均已經(jīng)逼近監(jiān)管紅線。