僅一年時間，中信銀行(601998.SH；0998.HK)的中期業(yè)績就經(jīng)歷了從波峰到低谷的震蕩，由2008年上半年同比凈利潤增長163％的史上最佳，一落成為2009年上半年的-16.28％。

　　上半年3200多億元的超常規(guī)信貸投放，仍然難以抵消凈息差收窄給中信銀行利潤帶來的沖擊。8月26日，中信銀行公布的2009年半年報顯示，該行上半年實現(xiàn)凈利潤70.47億元人民幣，同比減少13.70億元人民幣，下降16.28％。

　　另外，在信貸超常規(guī)投放背景下，盡管中信銀行不良貸款比率較去年年末下降0.37個百分點至0.99％，但不良貸款余額較2008年末卻增加7.46億元。

　　不過，與民生銀行(600016.SH)等同業(yè)相比，中信銀行尚無明顯的資本充足率之憂。2009年上半年，中信銀行資本充足率為12.04％，核心資本充足率為10.45％，分別較去年末下降1.28和2.97個百分點；同時撥備覆蓋率達到150.05％，較去年末略有上升。

　　利息歉收42億

　　中信銀行認為，利潤下降的主要原因在于生息資產(chǎn)的增長不能彌補息差收窄、以及宏觀經(jīng)濟增速放緩等因素。

　　中報顯示，2009年上半年，該行營業(yè)收入同比下降15.54％至171億元；其中，利息收入同比減少42.05億元人民幣，下降14.45％；凈利息收入實現(xiàn)150.14億元人民幣，同比減少32.14億元人民幣，下降17.63％。

　　同時，凈息差從2008年上半年的3.42％下降至2.47％，下降0.95個百分點；2009年上半年凈利差從2008年上半年的3.21％下降至2.32％，下降0.89個百分點。凈息差下降的主要原因是信貸產(chǎn)品收益率的下降，以及定期存款占比上升導致的存款結(jié)構定期化效應所致。

　　不過，安信證券認為，隨著息差見底，下半年銀行業(yè)績增長具備正面因素。

　　4月-5月，中信銀行息差已經(jīng)企穩(wěn)，4月息差比3月份下降不到1個基點，公司二季度息差已經(jīng)基本見底；同時，公司大部分貸款在今年一季度已完成重定價，上半年絕大部分重定價將完成。

　　與凈利息收入大幅下降相比，非利息收入略有增長。2009年上半年，中信實現(xiàn)凈非利息收入20.90億元人民幣，同比增加0.68億元人民幣；凈非利息收入占經(jīng)營收入的比例也提高至12.22％。

　　非利息收入的增加得益于中信現(xiàn)金管理、投資銀行、第三方存管、企業(yè)年金等新興業(yè)務的發(fā)展。2009年上半年，債券承銷費收入和結(jié)構融資手續(xù)費收入同比增速分別高達129.91％和89.12％；結(jié)構融資資產(chǎn)規(guī)模達到355.55億元人民幣，較上年末增長38.4％。

　　同時，管理費用成本也有所下降。2009年上半年，該行發(fā)生業(yè)務及管理費用52.60億元，同比減少11.18億元人民幣，下降17.53％。

　　安信證券分析，上半年IPO重啟對中信銀行同業(yè)業(yè)務將是重大利好。預計IPO 重啟后，一部分儲蓄存款和對公存款會轉(zhuǎn)移到同業(yè)驗資資金，而這部分存款成本較低，因此對公司負債成本控制相對有利。
　　貸存比超標

　　盡管上半年信貸規(guī)模增長仍然無法抵消收益率下降帶來的影響，但商業(yè)銀行并未放棄“以量補價”的策略。

　　2009年，上半年的信貸投放追趕潮中，中信銀行有著驚人表現(xiàn)。截至2009年6月30日，該行客戶貸款及墊款總額達9887.48億元，比上年末增加3238.24億元，增長48.7％，完成全年計劃7850億元的125.96％；而85.72％的貸存比業(yè)已突破75％的監(jiān)管紅線，這一數(shù)字也高于此前民生銀行82.74％。

　　按產(chǎn)品劃分的貸款集中度分析，公司貸款和個人貸款，占總體貸款余額比重都有所下降，而票據(jù)貼現(xiàn)比重大幅上升，由2008年末的6.5％上升至19.1％。

　　中報顯示，截至2009年上半年，中信銀行票據(jù)貼現(xiàn)達1885.82億元，比上年末增加1450.43億元，增長333.1％；公司貸款比上年末增加1684億元，增長31.6％；個人貸款比上年末增加102.86億元人民幣，增長11.7％。

　　從行業(yè)集中度來看，中信銀行上半年貸款發(fā)放主要投向制造業(yè)、水利環(huán)境和公共設施管理業(yè)、公共及社會機構、交通運輸倉儲和郵政業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)等五個行業(yè)，總額占公司貸款總額為69.2％；最大十家貸款客戶的貸款余額為326.44億元，占貸款總額的3.3％，占監(jiān)管資本的比例比上年末增加4.74個百分點。

　　個人貸款業(yè)務方面，住房按揭貸款和信用卡貸款分別比上年末增長12.7％和2.5％。

　　不良情況基本穩(wěn)定

　　上半年超常規(guī)信貸投放背景下，盡管不良貸款率有所下降，但不良貸款余額有所上升。截至2009年6月30日，中信銀行不良貸款總額97.92億元人民幣，較上年末增加7.46億元人民幣。

　　個人類不良貸款方面，信用卡和住房不良貸款余額均出現(xiàn)大幅上升，其中，信用卡不良貸款余額較2008年末增加3.57億元，增幅為119.8％；住房貸款不良余額從1.87億元上升至2.38億元，增幅為27.3％。

　　不過，安信證券分析師認為，截至目前，中信不良貸款情況基本穩(wěn)定，6月末不良貸款余額與年初基本持平；且對公貸款不良貸款實現(xiàn)雙降。

　　以房地產(chǎn)開發(fā)貸為例，截至2009年上半年，不良貸款余額從7.21億元下降至6.63億元，降幅為8％；不良貸款比率由1.71％降至1.60％。

　　在不良貸款上升的同時，中信銀行也進一步提高了撥備水平。截至2009年6月30日，中信銀行貸款減值損失準備余額由上年末的135.72億元升至146.93億元, 增加11.21億元。