保險(xiǎn)資金投資未上市公司股權(quán)(PE)近日又傳出新進(jìn)展。日前據(jù)一位參與細(xì)則制定的知情人士透露，首批參與PE試點(diǎn)的保險(xiǎn)公司投資比例上限為總資產(chǎn)的5%，將來視情況可能擴(kuò)展至8%左右。他也表示，不排除再修改的可能。同時(shí)為了控制風(fēng)險(xiǎn)，細(xì)則對(duì)首批參與PE試點(diǎn)的企業(yè)有嚴(yán)格的條件限制。

 　　保險(xiǎn)投資PE開閘是今年保監(jiān)會(huì)拓寬保險(xiǎn)資金投資渠道的重頭戲。此前有消息稱，《保險(xiǎn)投資未上市公司股權(quán)(PE)實(shí)施細(xì)則》有望在本月正式發(fā)布。但是知情人士表示，細(xì)則出臺(tái)一方面需要等待發(fā)改委頒布《股權(quán)投資基金管理辦法》作鋪墊，另一方面，要反復(fù)的修改和征求意見。何時(shí)正式發(fā)布視市場(chǎng)情況而定。

 　　試點(diǎn)門檻高

 　　一位看過細(xì)則的保險(xiǎn)公司人士表示，細(xì)則對(duì)參與PE投資的條件，償付能力、保費(fèi)增長(zhǎng)、利潤(rùn)考核都有嚴(yán)格的限制，規(guī)定首次參與試點(diǎn)的保險(xiǎn)公司必須用自有資本金來投資。此后可能會(huì)逐步放寬用保費(fèi)投資，但是必須根據(jù)不同的產(chǎn)品提取準(zhǔn)備金。此外，細(xì)則明令禁止用投連、萬能等理財(cái)賬戶的資金參與PE投資。

 　　“5%對(duì)于首批參與試點(diǎn)的公司來說是個(gè)投資的上限。針對(duì)具體的投資項(xiàng)目，保監(jiān)會(huì)會(huì)做出一定的指引。”前述知情人士表示。

 　　保監(jiān)會(huì)主席吳定富曾表示，今年保險(xiǎn)有1.1萬億資金需要配置。截至8月底，有27.2%的保險(xiǎn)資金存在銀行里面，資產(chǎn)配置面臨巨大壓力。

 　　在這種壓力下，很多險(xiǎn)企對(duì)于PE的試點(diǎn)都躍躍欲試。如中國(guó)平安正準(zhǔn)備整合旗下的平安信托與平安資產(chǎn)管理公司的PE團(tuán)隊(duì)，在平安資產(chǎn)下正式設(shè)一家PE管理公司。知情人士表示，在細(xì)則尚未出臺(tái)之前，不會(huì)審批試點(diǎn)企業(yè),并且首批參與PE試點(diǎn)的企業(yè)有嚴(yán)格的條件限制。

 　　“為什么要限制，說到底還是保險(xiǎn)資金投資經(jīng)驗(yàn)的匱乏。”中央財(cái)經(jīng)大學(xué)教授郝演蘇對(duì)記者表示，投資未上市公司的股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)非常大，只有在該公司上市以后，投資者才有可能退出。所以監(jiān)管部首次試水不會(huì)太深。此外，由于未上市公司的監(jiān)管和治理結(jié)構(gòu)有很大的不確定性，考慮到保險(xiǎn)資金的安全性，保監(jiān)會(huì)會(huì)把試點(diǎn)的門檻抬高。

 　　大公司的游戲

 　　前述知情人士對(duì)記者表示，保險(xiǎn)公司無論大小都是平等的企業(yè)法人，都有參與PE投資的權(quán)利。但是考慮到風(fēng)險(xiǎn)性，細(xì)則對(duì)于保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)規(guī)模做出了一定的限制。也就是說，只有達(dá)到一定資產(chǎn)規(guī)模的保險(xiǎn)公司才有可能參與未上市公司股權(quán)投資。但他沒有透露具體的數(shù)字。

 　　“保監(jiān)會(huì)制定的細(xì)則就是對(duì)保險(xiǎn)公司層層篩選的過程。一般而言，保險(xiǎn)公司盈利回報(bào)期通常在7年左右，而細(xì)則對(duì)保險(xiǎn)公司的利潤(rùn)有要求，所以一些尚未盈利或者利潤(rùn)很低的中小保險(xiǎn)公司在這方面已經(jīng)出局了。”上述保險(xiǎn)公司人士對(duì)記者說。

 　　此前有消息稱，中小保險(xiǎn)公司可以通過認(rèn)購(gòu)相關(guān)大公司發(fā)行的股權(quán)和債權(quán)，間接進(jìn)入非上市公司股權(quán)領(lǐng)域。“目前中國(guó)78%的保險(xiǎn)資產(chǎn)集中在四大公司手中，剩下的一百多家小保險(xiǎn)公司僅占22%左右。”郝演蘇認(rèn)為，PE的開閘對(duì)于中小保險(xiǎn)公司而言并不具有太大的現(xiàn)實(shí)意義。

 　　相關(guān)新聞

 　　吳定富：鼓勵(lì)險(xiǎn)企投資國(guó)有大型企業(yè)股權(quán)

 　　昨日，保監(jiān)會(huì)主席吳定富在出席貫徹實(shí)施新《保險(xiǎn)法》座談會(huì)上表示，保監(jiān)會(huì)將穩(wěn)妥推進(jìn)保險(xiǎn)公司投資國(guó)有大型企業(yè)股權(quán)，特別是關(guān)系國(guó)家能源戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)的龍頭企業(yè)股權(quán)。

 　　據(jù)了解，新《保險(xiǎn)法》為保險(xiǎn)資金開辟了“不動(dòng)產(chǎn)”和“未上市公司股權(quán)”兩條渠道。保險(xiǎn)專家王穩(wěn)表示，保監(jiān)會(huì)支持保險(xiǎn)公司投資國(guó)有大型企業(yè)股權(quán)，從小方面講，主要是考慮到一個(gè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的問題。從大的方面講，保險(xiǎn)公司投資國(guó)有大型龍頭企業(yè)股權(quán)會(huì)帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，擴(kuò)大就業(yè)，如果投資得當(dāng)，保險(xiǎn)公司的盈利能力將提高。

 　　針對(duì)已經(jīng)開閘的 “不動(dòng)產(chǎn)”渠道，吳定富表示，在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，支持相關(guān)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資醫(yī)療機(jī)構(gòu)和養(yǎng)老實(shí)體。

 　　業(yè)內(nèi)人士表示，保監(jiān)會(huì)支持保險(xiǎn)資金憑借投資養(yǎng)老實(shí)體和醫(yī)療機(jī)構(gòu)這一途徑，切入未來中國(guó)極具消費(fèi)力的老年市場(chǎng)。由此可能給保險(xiǎn)行業(yè)帶來了投資余額的快速增長(zhǎng)及收益率的提升。泰康人壽早已通過投資養(yǎng)老基金的方式，悄然入駐位于北京昌平的某國(guó)際養(yǎng)老機(jī)構(gòu)。而平安、國(guó)壽等保險(xiǎn)公司也在積極準(zhǔn)備。

 　　除了鼓勵(lì)保險(xiǎn)資金開辟新投資渠道以外，吳定富在會(huì)上還表示，要以新《保險(xiǎn)法》實(shí)施為契機(jī)，加強(qiáng)監(jiān)管。

 　　中金：險(xiǎn)資看好一二線城市高端商業(yè)物業(yè)

 　　每經(jīng)記者 趙怡原 發(fā)自上海

 　　10月1日，新《保險(xiǎn)法》開始實(shí)施，其中新增“投資不動(dòng)產(chǎn)”的保險(xiǎn)資金運(yùn)用形式。中金公司最新的研究報(bào)告顯示，保險(xiǎn)資金看好一、二線城市高端商業(yè)物業(yè)。目前主要的高檔商業(yè)物業(yè)主要集中在一線城市，投資回報(bào)率較高，對(duì)保險(xiǎn)資金吸引力大。

 　　京華山一國(guó)際(香港)有限公司保險(xiǎn)研究員夏平在接受記者采訪時(shí)表示，“保險(xiǎn)資金會(huì)選擇商業(yè)地產(chǎn)，因?yàn)槠漭^大的規(guī)模和長(zhǎng)期回報(bào)的穩(wěn)定性。目前，險(xiǎn)企擁有的商業(yè)地產(chǎn)是主要以自用為目的，放開投資房產(chǎn)渠道后，由于目前房產(chǎn)投資回報(bào)率可觀及抵御通貨膨脹的特性，預(yù)計(jì)它們會(huì)投資優(yōu)質(zhì)的商業(yè)樓宇。”

 　　中金報(bào)告認(rèn)為，由于保險(xiǎn)資金更看重投資安全性以及長(zhǎng)期回報(bào)的匹配，商業(yè)地產(chǎn)市場(chǎng)，特別是高檔寫字樓市場(chǎng)，將是保險(xiǎn)資金的最佳選擇。截至2009年6月末，中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)總資產(chǎn)為3.71億元，假設(shè)保險(xiǎn)資金在不動(dòng)產(chǎn)投資的初始上限比例為5%，初步估計(jì)保險(xiǎn)資金入市將帶來不動(dòng)產(chǎn)投資資金約1500億~1800億，今后每年新增資金量150億~200億。

 　　對(duì)于年銷售額1000億~1300億的一線城市商業(yè)地產(chǎn)市場(chǎng)來說，年均新增150億~200元的投資資金量將占到年銷售額的15%~20%，推動(dòng)作用十分明顯。

 　　2009年1月至6月，保險(xiǎn)資金投資收益率為3.44%，其中，權(quán)益類資產(chǎn)投資收益率在10%左右，預(yù)計(jì)險(xiǎn)資投資不動(dòng)產(chǎn)的年化收益率將在6%~10%的區(qū)間內(nèi)。一線城市核心地區(qū)的商業(yè)地產(chǎn)能夠在中長(zhǎng)期獲得較高的回報(bào)水平(目前上海、北京核心區(qū)域?qū)懽謽腔貓?bào)率大約在7%~9%)，將受到保險(xiǎn)資金的青昧。