最大可投企業(yè)債(公司債)規(guī)模約14800 億，有較大投資增加空間

　　保監(jiān)會(huì)在“十一”前發(fā)布的《關(guān)于債券投資有關(guān)事項(xiàng)的通知》昨日正式面世。通知將險(xiǎn)資投資企業(yè)債券比例提高至40%，按照保險(xiǎn)公司二季度末資產(chǎn)總額37000億元計(jì)算，保險(xiǎn)公司最大可投企業(yè)債(公司債)規(guī)模約14800億。

　　險(xiǎn)企自主決策程度提高

　　通知最大的亮點(diǎn)是放寬了保險(xiǎn)資金投資企業(yè)債券的比例，由不超過該保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)上季末總資產(chǎn)的30%，調(diào)整為不超過該保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)上季末總資產(chǎn)的40%。

　　來自中投證券最新研究報(bào)告顯示，截至9月底保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)企業(yè)債累計(jì)托管量余額為3762.94億元，尚有較大空間增加企業(yè)債投資。

　　另外，通知對保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資債券發(fā)行人資質(zhì)、信用評級等規(guī)定做出了調(diào)整。如保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資大型國有企業(yè)、香港聯(lián)交所公告的H股和紅籌股公司在香港市場發(fā)行的債券和可轉(zhuǎn)換債券，應(yīng)當(dāng)具有國際公認(rèn)評級機(jī)構(gòu)評定的BBB級或者相當(dāng)于BBB級以上的長期信用級別，而此前為A級以上的債券；而債券發(fā)行人的資質(zhì)要求，由現(xiàn)行的“連續(xù)三年盈利”改為“最近三年平均凈利潤不少于所有債券一年的利息”。

　　光大證券肖超虎認(rèn)為，該通知提高投資企業(yè)債的額度、降低對發(fā)行人的要求，可以提高保險(xiǎn)公司在公司債投資業(yè)務(wù)上的自主決策程度。但短期來看，保險(xiǎn)公司不一定會(huì)馬上提高其在企業(yè)債上的投資比例，從長遠(yuǎn)來看，有利于保險(xiǎn)公司根據(jù)自身負(fù)債狀況進(jìn)行資產(chǎn)配置。

　　不過，自4月份以來保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)企業(yè)債托管量增幅并不明顯，中投證券分析，主要是由于權(quán)益市場相對較多的投資收益以及保險(xiǎn)公司的投資約束制約了其在信用市場大規(guī)模投資。雖然明顯增加了保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)信用債券可選范疇和投資規(guī)模，但并未放松對無擔(dān)保債券的投資限制。

　　并且，要求配置至少兩名信用評級人員加強(qiáng)對信用債券的風(fēng)險(xiǎn)管理。鑒于保險(xiǎn)公司對投資無擔(dān)保企業(yè)債和信用級別的限制，預(yù)計(jì)仍不會(huì)對無擔(dān)保和信用評級在AA級以下的企業(yè)債形成支撐。有關(guān)保險(xiǎn)行業(yè)專家表示，雖然提高了保險(xiǎn)資金投資的占比，但由于發(fā)行的債券仍然屬于稀缺資源，加上購買單只債券的占比不得超過20%的限制，使得“碗大食少”吃不飽成為現(xiàn)狀。不過，很多中小保險(xiǎn)公司，會(huì)受益其中。

　　從未來發(fā)展看，保監(jiān)會(huì)已經(jīng)逐步放寬投資債券的門檻，利于險(xiǎn)資資產(chǎn)長期合理配置。

　　險(xiǎn)資債券回購首立規(guī)矩

　　此外，保監(jiān)會(huì)昨日發(fā)布了《關(guān)于加強(qiáng)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)債券回購業(yè)務(wù)管理的通知》，第一次對債券回購立規(guī)矩。險(xiǎn)資債券回購最高上限為上季末總資產(chǎn)20%，這是償付能力達(dá)到監(jiān)管規(guī)定的；償付能力未達(dá)到監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的，融入資金余額不得超過該機(jī)構(gòu)上季末總資產(chǎn)的10%。

　　按照保險(xiǎn)公司二季度末資產(chǎn)總額37000億元計(jì)算，保險(xiǎn)公司債券回購最高上限規(guī)模約7400億，最少也可以有3700億。不過，通知也不是鐵板一塊，保監(jiān)會(huì)明確表示，遇有特殊情況需要臨時(shí)提高比例，須向中國保監(jiān)會(huì)報(bào)告。

　　另外，保監(jiān)會(huì)還明確了資金用途，要求保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)債券回購融入資金應(yīng)當(dāng)主要用于臨時(shí)調(diào)劑頭寸和應(yīng)付大額保險(xiǎn)賠付等需要，不得用于固定資產(chǎn)投資以及中國保監(jiān)會(huì)禁止的投資。

　　對于融出資金，保監(jiān)會(huì)也有明確規(guī)定，當(dāng)逾期7天，無法收回金額超過5000萬元或達(dá)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)上季末總資產(chǎn)1％。時(shí)，要求保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)及時(shí)報(bào)告保監(jiān)會(huì)。

　　據(jù)悉，每季末15日內(nèi)，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)要向保監(jiān)會(huì)報(bào)送債券回購利率水平、債券回購利率與市場利率的偏離分析、交易量、交易對手、資金用途及風(fēng)險(xiǎn)狀況等情況。

　　有關(guān)保險(xiǎn)專家認(rèn)為，保監(jiān)會(huì)加強(qiáng)對債券回購業(yè)務(wù)的管理，在目前新股發(fā)行方式改變后，所發(fā)揮的作用有限。但從長期看，利于加強(qiáng)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)債券回購業(yè)務(wù)管理，防范融資融券風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)穩(wěn)健投資。