擾動來襲資金驟緊 央行凈投放料繼續(xù)
來源：中國證券報
發(fā)布時間：2017年07月18日
□本報記者 張勤峰
17日，央行開展1700億元逆回購操作，實現(xiàn)凈投放1400億元，單日凈投放量創(chuàng)逾1個月新高。市場人士指出，銀行繳準、企業(yè)繳稅、政府債發(fā)行等因素致短期內(nèi)流動性收緊，央行順勢加大投放力度，預(yù)計央行將繼續(xù)通過逆回購操作調(diào)節(jié)流動性余缺，資金面整體轉(zhuǎn)向緊平衡。
凈投放加碼
17日早，央行開展1700億元逆回購操作，包括7天期1300億元、14天期400億元，對沖完到期的300億元逆回購之后，實現(xiàn)凈投放1400億元，單日凈投放量創(chuàng)6月7日以來新高。
這也是央行流動性投放量連續(xù)第三日達到千億元量級。上周五（7月14日），央行開展1000億元逆回購操作，等額對沖到期回籠量。更早一日，央行開展3600億元1年期MLF操作，實現(xiàn)凈投放1205億元。
17日公開市場到期對沖壓力不大，凈投放量卻創(chuàng)了逾一個月新高。央行公告稱，這是“為對沖稅期、政府債券發(fā)行繳款、金融機構(gòu)繳納法定存款準備金和央行逆回購到期等因素對銀行體系流動性的影響。”
7月是繳稅大月，過去三年7月份財政存款增長額平均達5612億元；近期政府債券發(fā)行較多，債券繳款也對流動性帶來影響，據(jù)統(tǒng)計，17日國債和地方債繳款量為818億元；此外，7月15日是例行法定存款準備金交退款日，因遇節(jié)假日順延至17日進行；加上逆回購到期等，多種因素致流動性壓力上升，資金面收緊，央行順勢加大流動性投放力度，釋放維護流動性平穩(wěn)的信號。
資金面收緊
受前述多種因素影響，17日市場資金面收緊，中短期回購利率紛紛走高。銀存間質(zhì)押式回購利率方面，17日，隔夜回購利率加權(quán)值上漲3BP至2.63%，指標7天期品種上行近6BP至2.80%。
交易員稱，盡管央行凈投放超千億元，但在繳準繳稅等疊加影響下，昨日市場資金面整體收緊早盤大行融出不多，資金面吃緊，午后也一直沒有明顯緩解，到下午四時仍有不少機構(gòu)在努力借錢平頭寸。
往后看，企業(yè)繳稅的影響還會持續(xù)數(shù)日，且按照往年情況來看，本月繳稅量不小，對流動性會造成較大的回籠效應(yīng)；同時，本周政府債發(fā)行規(guī)模仍不少，據(jù)17日的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，本周待發(fā)的國債、地方債將超過3200億元，繳款量將超過3000億元。另外，本周有2000億元逆回購和395億元MLF到期。
交易員稱，5月以來短期流動性持續(xù)較充裕，一些債券市場機構(gòu)可能重新加大了杠桿操作，對短期流動性的需求也在上升。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，7月上半月銀行間市場質(zhì)押式回購日均成交量為2.57萬億元，高于上半年2.15萬億元的平均水平。
市場人士指出，在短期流動性供求因素綜合影響下，7月中下旬之交流動性將面臨一定壓力，考慮到央行已經(jīng)對全月到期MLF進行了續(xù)做，預(yù)計央行將主要通過逆回購操作調(diào)節(jié)流動性余缺，資金面難維持上半月的寬松程度，整體料轉(zhuǎn)向緊平衡。
從更長時間來看，外匯因素對流動性的不利影響在減輕，而貨幣政策進一步收緊可能性不大，意味著流動性風(fēng)險總體有所下降，但經(jīng)濟增長具備韌性，去杠桿成果也需鞏固，貨幣政策放松的動力同樣不足，未來流動性總體可能呈現(xiàn)不松不緊的狀態(tài)。
