業(yè)績暴增的背后,是早已設計好的資產(chǎn)減值“撥備”的數(shù)字游戲。不良貸款率遭遇質(zhì)疑,存款規(guī)模低于行業(yè)水平,資本充足率仍未達標,喜人的年報后還有什么？
3月12日,深發(fā)展公布年報,該公司2009年實現(xiàn)凈利潤50.31億元,每股收益1.62元,同比上升719.29%。這樣爆發(fā)式增長的業(yè)績,在已公布或預披露年報的上市銀行中首屈一指,其他銀行概莫能及。然而,深發(fā)展的股價卻沒有一絲的“喜悅”:年報公布前后均風平浪靜,甚至稍稍弱于大市和整個銀行業(yè)。這是為什么？難道“中國股市第一股”被市場淡忘了嗎？
分析年報發(fā)現(xiàn),深發(fā)展的凈利潤增長主要是由于資產(chǎn)減值準備減少,而撥備前營業(yè)利潤竟下降了4.96%。其實,深發(fā)展在2008年的年度報告中就開始布局“撥備”的數(shù)字游戲了。某知名券商的財務專家指出,深發(fā)展去年大量計提撥備而今年大量減少,制造了財務報表上凈利潤規(guī)模和增長率雙雙飆升的“假象”。他還對深發(fā)展的不良貸款率產(chǎn)生了諸多質(zhì)疑。
目前,我國銀行業(yè)的主要利潤來源是存貸款產(chǎn)生的利息凈收入,存貸利息差基本是固定的,而存款增加則導致貸款規(guī)模呈倍數(shù)增長,最終實現(xiàn)利潤增長,反之則利潤下降。銀行每年會從利潤中計提資產(chǎn)減值準備金以應對呆壞賬,并且通過利息充減、貸款核銷等,最終在年末形成貸款減值準備金。貸款減值準備金的計提規(guī)模決定于貸款結構。我國商業(yè)銀行貸款分為5個等級,即正常、關注、次級、可疑和損失,后3類貸款稱為不良貸款,呆壞賬主要從不良貸款中產(chǎn)生。貸款減值準備金與不良貸款的比例稱為撥備覆蓋率,實際撥備數(shù)額與應計提撥備數(shù)額的比率稱為撥備充足率。
銀行對不良貸款的評估及其規(guī)模、撥備覆蓋率等決定著年度資產(chǎn)減值準備金的計提規(guī)模,一般一家銀行的利息凈收入比較穩(wěn)定,計提資產(chǎn)減值準備數(shù)額的大小直接影響著財務報表上的業(yè)績。深發(fā)展是怎樣巧妙運用“撥備”的呢？
從下表中可以看出,深發(fā)展2008年度計提資產(chǎn)減值準備超過73億元,導致當年利潤驟降到6.14億元,同時核銷了大量不良資產(chǎn),撥備覆蓋率和充足率雙雙大幅提升。2009年度的資產(chǎn)減值準備只有15.75億元,比上一年度減少了57.59億元,降幅78.52%,而凈利潤則超過了50億元,同比暴增7倍,撥備覆蓋率和充足率一升一降。因此,2009年度的財務報表非常耐看。
根據(jù)銀監(jiān)會數(shù)據(jù),目前股份制商業(yè)銀行的不良貸款率為0.95%。從賬面數(shù)據(jù)看,近2年深發(fā)展的不良貸款率僅為0.68%,貸款結構似乎很理想。但2007年深發(fā)展不良貸款率曾經(jīng)達到5.64%,同時期股份制商業(yè)銀行的這一指標僅為2.15%,它的不良貸款規(guī)模持續(xù)大幅減少令人懷疑。上述財務專家告訴記者,去年貸款規(guī)模猛增,不良貸款和關注貸款正常情況下不應該減少。同時,信貸風險會在資產(chǎn)泡沫中放大,因此,2009年度深發(fā)展不良貸款率與上年度持平,這本身就低估了風險。
從貸款結構去分析,2009年深發(fā)展地產(chǎn)方面的貸款規(guī)模占到全部貸款的27%,加上輕工制造業(yè)和商業(yè)貸款占比達到54%,而這三個產(chǎn)業(yè)都面臨著較大的信貸風險。2009年底開展的上海中外資銀行個人住房按揭貸款壓力測試的結果顯示,房價下跌10%,不良貸款率將是正常情況的2.6倍,上海銀行房貸在2009年末的不良率是0.72%。另外,盡管2009年經(jīng)濟出現(xiàn)V形反轉(zhuǎn),但制造業(yè)的生存環(huán)境仍是惡化的,如人力成本上升、用工的缺乏、通脹預期,等等。
中郵證券在研報中指出,深發(fā)展資產(chǎn)負債規(guī)模增長慢于同業(yè),資產(chǎn)、負債、存款、貸款的增幅分別比行業(yè)低13.6、13.84、1.1和5.03個百分點。另外,該公司2009年度資本充足率8.88%,核心資本充足率5.52%,較年初均有所提升,但依然低于監(jiān)管層要求的10%和7%。華融證券、民族證券、第一創(chuàng)業(yè)等對深發(fā)展也表現(xiàn)出謹慎態(tài)度,長江證券甚至下調(diào)了對該公司的投資評級。
然而,深發(fā)展2008年度財報中埋下的伏筆仍能把2010年的業(yè)績打扮得漂漂亮亮的。根據(jù)銀監(jiān)會的規(guī)定,商業(yè)銀行的撥備充足率達到150%即可。以深發(fā)展目前的撥備充足率,即使打五折也能達到銀監(jiān)會的要求,那么僅資產(chǎn)減值準備一項,就可以增加“利潤”約20億元。
2010年底,中國平安將完成收購深發(fā)展的工作,收購期間需要業(yè)績保障。資產(chǎn)負債表中漂亮的數(shù)字,成為深發(fā)展“老股東”手上一個耀人的籌碼。2011年后,深發(fā)展的業(yè)績增長將面臨拐點。如果中國的資產(chǎn)泡沫再次破滅,深發(fā)展會變成另一個“富通”嗎？
深發(fā)展年報數(shù)字游戲中的主要指標
項
目
2009年度
2008年度
2007年度
2009比2008增減(%)
撥備前營業(yè)利潤
77.34
1.387.76
-4.96%
歸屬于上市公司股東的凈利潤0.31
6.14
26.5
719.29%
基本每股收益(元)
1.62
0.2
0.97
719.29%
資產(chǎn)減值準備
15.75
73.34
20.54
-78.52%
貸款減值準備
39.55
20.27
60.24
95.14%
不良貸款
24.44
19.28
124.75
27%
不良貸款比率
0.68%
0.68%.64%
——
撥備覆蓋率
161.84%
105.14%
48.28%
+56.7個百分點
撥備充足率
359.24%
364.65%
127.20%
-5.41個百分點
本刊編輯部根據(jù)2009年度年報數(shù)據(jù)整理(單位：億元)
