中國人民銀行副行長殷勇8月19日在“中國財(cái)富管理50人論壇2017北京年會”上指出，目前金融風(fēng)險(xiǎn)有易發(fā)、多發(fā)、高發(fā)的態(tài)勢，其原因和監(jiān)管套利、金融體系關(guān)聯(lián)復(fù)雜、亂辦金融以及剛性兌付這幾個方面的制度短板不無關(guān)系，下一階段將按照國務(wù)院部署，有針對性化解金融風(fēng)險(xiǎn)，并做好長期制度設(shè)計(jì)和風(fēng)險(xiǎn)防范安排。

　　殷勇表示，我國的金融體系在過去幾年間取得了快速發(fā)展。當(dāng)前，我國全部金融資產(chǎn)占GDP比重已經(jīng)達(dá)到4.2倍左右，股票市場規(guī)模大概是全球第二，債券市場的規(guī)模全球第三，人民幣也成為全球第六大支付貨幣。“上述成就是過去多年金融不斷深化發(fā)展的成果。”殷勇在肯定這些成績的同時強(qiáng)調(diào)，必須看到，在快速發(fā)展的過程中，金融風(fēng)險(xiǎn)呈現(xiàn)易發(fā)、多發(fā)、高發(fā)的態(tài)勢，金融風(fēng)險(xiǎn)防范日益成為比較緊迫的問題。

　　殷勇認(rèn)為，金融風(fēng)險(xiǎn)一方面是實(shí)體經(jīng)濟(jì)面臨三期疊加形勢的反映，另一方面是因?yàn)榻ㄔO(shè)和管理過程中還存在明顯的短板，繼而產(chǎn)生了六個方面的監(jiān)管套利。

　　第一是期限套利，即利用短期成本低、長期收益高的特點(diǎn)借短買長，獲取利差；第二是信用套利，指的是利用信用低的產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)高、收益高，片面追求高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)；第三是流動性套利，通過追求非流動性資產(chǎn)來獲取流動性溢價(jià)；第四是幣種套利，人民幣升值預(yù)期下追求負(fù)債外幣化、資產(chǎn)本幣化，貶值預(yù)期下則相反；第五是資本套利，以小搏大，片面追求杠桿；第六是信息套利，利用信息不對稱，通過產(chǎn)品的復(fù)雜結(jié)構(gòu)，侵犯消費(fèi)者權(quán)益。

　　殷勇強(qiáng)調(diào)，上述六個方面的監(jiān)管套利行為，規(guī)避了監(jiān)管制度和安排，利用監(jiān)管的不完備造成整個金融體系風(fēng)險(xiǎn)嚴(yán)重失控。在今后的風(fēng)險(xiǎn)防范中，要加強(qiáng)監(jiān)管的協(xié)調(diào)，完善監(jiān)管制度，加大檢查處罰力度。

　　此外，殷勇表示，制度短板還存在于金融體系“你中有我、我中有你”的復(fù)雜關(guān)聯(lián)，具體包括四個維度。

　　第一是股權(quán)結(jié)構(gòu)關(guān)聯(lián)復(fù)雜，突出體現(xiàn)在交叉持股以及利用特殊實(shí)體、殼等惡意規(guī)避金融監(jiān)管要求，形成金融機(jī)構(gòu)之間的混業(yè)以及實(shí)體與金融之間的混業(yè)，造成了大量的金融控股公司追求金融全牌照閉環(huán)等行為。第二，債務(wù)結(jié)構(gòu)從過去以零售、存款為主的融資模式快速轉(zhuǎn)向批發(fā)性融資的模式，拉長了債務(wù)鏈條，把金融機(jī)構(gòu)串聯(lián)起來，出現(xiàn)三角債甚至四角債、五角債等。第三體現(xiàn)在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的復(fù)雜性上，投資行為由過去的直接信貸投資轉(zhuǎn)向間接信貸投資，同時通過大量的擔(dān)保、抵押、代持、證券化等方式，使得資產(chǎn)方變成“你幫我管、他幫你管”，造成底層資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益特征在往上傳遞的過程當(dāng)中信息層層失真，容易出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。第四，地方金融交易所，各種管道、通道、互聯(lián)網(wǎng)平臺，各種市場以及各種場外交易市場（OTC）涌現(xiàn)，日益交互連接，引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)的“共振”。

　　殷勇表示，這種復(fù)雜的關(guān)聯(lián)結(jié)構(gòu)令追蹤分析風(fēng)險(xiǎn)變得更加困難，處置時可能加大系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率。同時，關(guān)聯(lián)交易、內(nèi)部人控制等道德風(fēng)險(xiǎn)也隨之產(chǎn)生。

　　“全球金融危機(jī)之后，國際社會采取了不少措施來控制金融機(jī)構(gòu)、金融體系發(fā)展的復(fù)雜度，包括集中的交易平臺、中央交易對手、集中的報(bào)告制度等。”殷勇強(qiáng)調(diào)，結(jié)合國內(nèi)的實(shí)際情況，今后對于此類風(fēng)險(xiǎn)的處理方法應(yīng)主要從明確交易規(guī)則，特別是明確合格投資者的規(guī)則；明確披露制度，實(shí)行穿透式披露；降低金融體系耦合度三個方面入手。

　　在當(dāng)天的發(fā)言中，殷勇還特別指出，當(dāng)下，制度短板的另一個表現(xiàn)是“亂辦金融”。他強(qiáng)調(diào)，金融的操作對象是貨幣，貨幣有其獨(dú)特之處，所以金融行業(yè)歷來都受到管制。但是，過去幾年，亂辦金融的形勢比較嚴(yán)峻，體現(xiàn)在四個方面。

　　第一是無照經(jīng)營，一些機(jī)構(gòu)沒有取得相應(yīng)的牌照就擅自開展金融活動，比如大量與互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的活動。第二是超越授權(quán)，有牌照但是超越授權(quán)進(jìn)行經(jīng)營，比如擅自擴(kuò)大地域或交易的產(chǎn)品。第三是開展非法金融活動，包括地下錢莊、各種金融騙局。第四是惡意欺詐，雖然有牌照，也是在開展授權(quán)的經(jīng)營活動，但存在不當(dāng)銷售、惡意欺騙消費(fèi)者、侵犯消費(fèi)者權(quán)益的行為。

　　“亂辦金融會造成金融體系混亂，侵犯消費(fèi)者權(quán)益。”殷勇表示，一直以來，國際社會對此的處罰力度都很大，美國次貸危機(jī)以來，全球大型銀行在欺騙銷售、操縱市場、反洗錢等合規(guī)方面所受的罰款累計(jì)達(dá)3200億美元。他表示，今后會大力整頓金融秩序，處理好合規(guī)和創(chuàng)新的關(guān)系。

　　此外，殷勇還就剛性兌付問題發(fā)表了看法。“風(fēng)險(xiǎn)和收益實(shí)際上是一個硬幣的兩方面，或者是矛盾的兩面。”他強(qiáng)調(diào)，所謂風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)際上是預(yù)期收益的不確定性。因此，剛性兌付本身的制度安排并不能消除這種不確定性的本質(zhì)，只是問題的轉(zhuǎn)移。而且剛性兌付還會助長人們的不理性行為，最后使得情況更加嚴(yán)峻。

　　殷勇強(qiáng)調(diào)，全球金融危機(jī)之后，國際社會對于“大而不能倒”這類剛性兌付問題給予了很大關(guān)注，除了加強(qiáng)監(jiān)管、加大控制以外，也制定了包括“生前遺囑”等解體安排。下一階段在我國金融監(jiān)管體制完善的過程中，剛性兌付是面臨的一項(xiàng)重要課題，要讓市場機(jī)制發(fā)揮主導(dǎo)作用，讓價(jià)格波動去提示投資者和消費(fèi)者投資有風(fēng)險(xiǎn)。同時，也要大力弘揚(yáng)尊重契約和法律的精神，踐行賣者盡責(zé)、買者自負(fù)的制度安排。此外，還要控制惡意逃債以及過度投機(jī)的道德風(fēng)險(xiǎn)。“如果不能打破剛性兌付，則需要在金融監(jiān)管上更加嚴(yán)格。”他強(qiáng)調(diào)。