盡管銀監(jiān)會曾力控表外融資風(fēng)險，但信貸規(guī)?？刂浦?，借道銀信合作的“表外融資”再次呈現(xiàn)爆發(fā)之勢

　　通過銀行與信托合作而將信貸騰挪出表，再次呈現(xiàn)爆發(fā)之勢。這意味著，銀監(jiān)會去年底疏解“表外融資”的努力，遭遇考驗。

　　用益信托測算，4月份銀信合作理財產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模為4763億元，約占當(dāng)月商業(yè)銀行7740億元新增貸款規(guī)模的61%；2010年一季度，銀信合作理財產(chǎn)品的規(guī)模估計9664億元，占同期商業(yè)銀行2.6萬億元新增貸款的1/3以上。

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　　“今年以來，銀行通過銀信合作轉(zhuǎn)移新增信貸的趨勢愈演愈烈，已經(jīng)影響到了央行的貨幣政策調(diào)控效果。”一位信托公司高管表示。

　　信貸規(guī)?？刂频募訌姡股虡I(yè)銀行在正常信貸路徑受阻情況下，大量拓展表外業(yè)務(wù)，這再次引起銀監(jiān)會關(guān)注。

　　4月28日，銀監(jiān)會非銀行金融機構(gòu)監(jiān)管部在?？谡匍_的“2010年全國信托公司監(jiān)管工作會議”上，提出將于近期重點整肅銀行表外的貸款，將銀信合作的信貸規(guī)模納入信貸規(guī)?？傮w額度監(jiān)管范圍之內(nèi)。

　　一位與會的信托公司高管說：“規(guī)模監(jiān)管無非就是幾種方式，控制總規(guī)模、控制存貸比、控制資本充足率，但是具體的細則還沒有確定，未來銀行通過信托公司轉(zhuǎn)移信貸的規(guī)?？隙〞艿娇刂啤?rdquo;受訪商業(yè)銀行人士認為，這項工作很可能在2010年6月底前實施。

　　2009年，面對銀信合作表外融資的激增，銀監(jiān)會3次發(fā)文規(guī)范銀信合作，對銀行通過信托公司直接轉(zhuǎn)移存量貸款的行為予以遏制。但2010年信貸規(guī)模管控制之下，銀行仍然有無法抑制的信貸“出表”沖動。

　　只是這一次，被轉(zhuǎn)移的是新增貸款。

　　屢禁不止

　　近年來，通過銀信合作渠道隱藏的銀行表外信貸規(guī)模不菲，但由于交易的非公開性，具體的數(shù)量難以精準(zhǔn)核實。而轉(zhuǎn)移規(guī)模的多寡，也往往隨著貨幣信貸政策的“松緊”變化，逆向而動。

　　《財經(jīng)國家周刊》記者獲悉，招商銀行、交通銀行、民生銀行 、中信銀行、光大銀行成為2010年銀信合作的“大戶”。用益信托統(tǒng)計，2009年招行 共發(fā)售銀信合作理財產(chǎn)品780個，交通銀行發(fā)售535個，民生銀行發(fā)售526個，中信銀行發(fā)售463個，光大銀行發(fā)售437個。

　　與往年不同的是，2010年的銀信合作理財產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)發(fā)生明顯變化：信托貸款類產(chǎn)品數(shù)量劇增，而信貸資產(chǎn)類產(chǎn)品數(shù)量則維持低位。信托貸款類產(chǎn)品是銀行轉(zhuǎn)移新增信貸的渠道；而信貸資產(chǎn)類產(chǎn)品是銀行轉(zhuǎn)移存量信貸的渠道。

　　根據(jù)用益信托的統(tǒng)計，截至2010年4月，信托貸款類產(chǎn)品估計募資額度超過1191億元，是信貸資產(chǎn)類理財產(chǎn)品募資額的6倍。

　　而2009年，信托貸款類產(chǎn)品和信貸資產(chǎn)類產(chǎn)品募資額度曾平分秋色，按用益信托的統(tǒng)計，分別為3855億元和2714億元。

　　這讓監(jiān)管層的信貸規(guī)模管理效果大打折扣，調(diào)控由此不期而至。

　　2009年12月，銀監(jiān)會下發(fā)《關(guān)于進一步規(guī)范銀信合作有關(guān)事項的通知》(下稱《通知》)。其中第五條規(guī)定，“銀信合作理財產(chǎn)品不得投資于理財產(chǎn)品發(fā)行銀行自身的信貸資產(chǎn)或票據(jù)資產(chǎn)”。而這正是銀行轉(zhuǎn)移存量信貸資產(chǎn)的主流方式。

　　同時，《通知》第九條規(guī)定，對于銀信合作業(yè)務(wù)中存在兩個(含)以上信托產(chǎn)品間發(fā)生交易的復(fù)雜結(jié)構(gòu)產(chǎn)品，信托公司應(yīng)按照有關(guān)規(guī)定向監(jiān)管部門事前報告。這就堵上了通過“雙買斷”交易規(guī)避監(jiān)管的路徑。

　　《通知》下達之后，銀信合作總規(guī)模應(yīng)聲而落，用于轉(zhuǎn)移存量信貸的信貸資產(chǎn)類信托計劃發(fā)行個數(shù)明顯下滑，從2009年11月的327個下降到2010年1月的4個。

　　美中不足的是，上述《通知》在封堵存量信貸轉(zhuǎn)移的同時，卻留下了銀行“互倒”信貸資產(chǎn)后再通過信托渠道轉(zhuǎn)移存量貸款以及直接通過信托渠道轉(zhuǎn)移新增貸款的空間。

　　隨著央行對新增信貸的調(diào)控逐月收緊，銀行間“曲線對倒”后，用于轉(zhuǎn)移存量信貸的信貸資產(chǎn)類信托計劃發(fā)行個數(shù)也略有回升。用益信托統(tǒng)計，2010年2月共發(fā)行11個，2010年3月發(fā)行了55個，2010年4月發(fā)行了20個。

　　“對于銀行來講，將自己的存量貸款打包做成信托計劃，從而挪出新的空間發(fā)放新增貸款是一種最經(jīng)濟、快速的做法。如果需要兩家銀行對倒，則需要對對手方銀行的打包貸款質(zhì)量進行調(diào)查評估，增加操作成本和產(chǎn)品設(shè)計周期。”招商銀行某投行部人士表示，“所以在今年的前3個月，銀信合作主要在做新增貸款，存量做得很少。”

　　實際上，自2008年以來，銀監(jiān)會對于銀信合作渠道的政策空間一收再收。每一次政策收縮，都極大的改變了銀信合作的生存業(yè)態(tài)。銀信合作就好像在一個并不明朗的暗箱里，堵住一個方向，資金就向另一個方向流動。

　　誰的需求

　　表外信貸激增背后，有其不可遏制的現(xiàn)實需求。

　　2010年一季度，央行完美地完成了對2.6萬億元新增信貸總量的控制，而與之相對應(yīng)的是：實體經(jīng)濟饑渴的融資需求與商業(yè)銀行無法抑制的放貸沖動。

　　“信貸總量控制導(dǎo)致的結(jié)果是，只有好的企業(yè)和好的項目才能從銀行貸到款。”招商銀行深圳某支行對公業(yè)務(wù)部負責(zé)人說。

　　2010年3月，部分銀行甚至出現(xiàn)“停貸”。“到了3月，有一周幾乎都不審批放貸了。”中國銀行廣州分行信貸部人士說。

　　嚴格信貸規(guī)模管理的結(jié)果是，商業(yè)銀行只能曲徑通幽，通過信托貸款延伸商業(yè)銀行的資產(chǎn)負債表，成了商業(yè)銀行的群體性選擇。

　　“挑好的去做，不然最后如果企業(yè)還不了錢，投資者購買理財產(chǎn)品的風(fēng)險還是銀行擔(dān)。”招行人士表示。

　　貸款投向上，2010年一季度銀信合作的信托貸款主要投向了工商企業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)。用益信托統(tǒng)計，針對這兩個領(lǐng)域分別發(fā)行理財產(chǎn)品172個和133個，投向房地產(chǎn)領(lǐng)域的銀信理財產(chǎn)品僅為19個。

　　“由于銀行對地產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)逐步停貸，銀信合作的渠道也萎縮嚴重。地產(chǎn)企業(yè)主要走通過信托公司發(fā)行集合信托計劃的方式，向單筆投資100萬元以上的高端個人投資者和機構(gòu)募資。集合信托計劃的預(yù)期收益率由擔(dān)保公司提供擔(dān)保。”平安信托人士表示。

　　來自用益信托的數(shù)據(jù)顯示，2010年一季度，共有9家信托公司成立65款房地產(chǎn)集合信托產(chǎn)品，募集資金規(guī)?？傤~為173億元，數(shù)量和規(guī)模同比分別大漲150%和665.24%，平均預(yù)期年化收益率高達9.19%，已經(jīng)接近高利貸水平。

　　但對于企業(yè)、銀行和信托公司而言，借道信托和理財融資，依然是一樁“三全齊美”的好事，除了個別受調(diào)控的行業(yè)外，部分公司則可以通過信托貸款起到降低利率的作用。

　　舉例來說，一家公司需要一年期貸款1000萬元，央行規(guī)定的基準(zhǔn)貸款利率為5.31%，如果分拆成半年期銀信合作理財產(chǎn)品加半年期貸款的方式，融資利率則可降到5%。

　　即：第一個半年以發(fā)行銀信合作理財產(chǎn)品的方式募資，給投資者的年化收益率約為3.3%；剩下半年以銀行貸款的方式，半年期貸款標(biāo)準(zhǔn)利率為4.86%。

　　對于銀行來講，獲得的是5%的利息和傭金收入；對于融資企業(yè)來講，一年期貸款的標(biāo)準(zhǔn)利率是5.31%，而實際融資利率為5%；對于投資者來說，3.3%的半年期年收益率比半年定期存款基準(zhǔn)利率1.98%高出了1.32個百分點；對于信托公司來說，銀行提供了融資客戶、理財產(chǎn)品投資者、信托公司只是充當(dāng)一個管道的作用，還可以收取約千分之五的管理費。

　　多贏格局，成就了屢禁不止的表外融資盛宴。

　　監(jiān)管之策

　　但大量融資游離于表外，導(dǎo)致銀行的杠桿率變相提高，而對其風(fēng)險卻難以監(jiān)管。

　　在銀信合作中，銀行占據(jù)主導(dǎo)地位，但銀信合作的風(fēng)險也正是來源于銀行一枝獨大的格局。作為銀行內(nèi)部資產(chǎn)調(diào)節(jié)的方式，在銀信合作中，無論是融資對象、分銷渠道還是投資者，幾乎全部為銀行擁有，而信托公司則充當(dāng)了弱勢的配角。

　　“銀行掌握了客戶資源和資金，信托公司更多是充當(dāng)一個渠道，有時候甚至只是需要去信托公司蓋個章而已。”用益信托研究員李旸說。

　　2009年，銀信合作理財產(chǎn)品募資額度占到了信托公司總募資額度的92%，信托公司集合信托計劃僅占總量的8%。

　　這部分貸款通過銀信合作產(chǎn)品轉(zhuǎn)移后，游離于銀行資產(chǎn)負債表外，無需計提相應(yīng)撥備，而風(fēng)險則轉(zhuǎn)嫁給投資者。

　　正是鑒于這種無形的風(fēng)險傳遞，銀監(jiān)會開始再度對銀信合作出手。

　　記者獲悉，銀監(jiān)會的思路是：一方面要將銀信合作貸款納入表內(nèi)監(jiān)管，控制規(guī)模；另一方面，鼓勵信托公司自主開發(fā)信托產(chǎn)品，走出銀行的影子，擴大集合信托業(yè)務(wù)所占的比重。只有這樣，才能在控制信貸規(guī)模的同時，保護信托行業(yè)的健康發(fā)展。

　　一種或?qū)⒓{入的監(jiān)管思路是，通過信托公司發(fā)放的委托貸款將分為兩塊：與銀行合作的銀信合作信貸將納入銀行的資產(chǎn)負債表進行總量控制；而信托公司自主開發(fā)的集合信托計劃則不在此限。

　　“把銀信合作資產(chǎn)裝進銀行的資產(chǎn)負債表內(nèi)是肯定的，時間上應(yīng)該不會太晚，應(yīng)該在6月底之前。”某股份制銀行投行部人士對記者表示。

　　可能的操作路徑有三：一是將銀信合作貸款總規(guī)模納入央行全年新增信貸7.5萬億的總盤子進行總量控制；二是要求銀行為銀信合作貸款計入存貸比監(jiān)管；三是要求銀行將銀信合作貸款納入資本充足率考量。

　　對此，上述股份制銀行人士認為：“管控總規(guī)模是很容易的，無論是控制總規(guī)模、控制存貸比還是控制資本充足率，只要把上述項目移到表內(nèi)，銀行難以遏制的放貸沖動就會收斂。”

　　除了管控銀行沖動之外，強化信托公司的主體地位，也成為銀監(jiān)會控制表外融資風(fēng)險的主要抓手。2009年12月，銀監(jiān)會下發(fā)了《關(guān)于加強信托公司主動管理能力有關(guān)事項的通知》，鼓勵信托公司開展主動管理類信托業(yè)務(wù)，培養(yǎng)核心資產(chǎn)管理能力，打造專屬產(chǎn)品品牌；鼓勵信托公司自主開發(fā)信托產(chǎn)品，培養(yǎng)高端客戶。

　　對于上述舉措，市場分析人士認為，這些措施固然可以起到控制銀信合作騰挪信貸的作用，但是如果融資主體對產(chǎn)品的需求持續(xù)存在，一個地方堵住了，水還會從另外的地方流出來。