8月29日，央行公開市場凈投放100億元，結(jié)束了連續(xù)6天凈回籠。

    不過，當(dāng)日資金面整體偏緊，以下午3點(diǎn)劃界，之前資金面較為緊張，之后大行則大量出資金，利率快速下行。而這被多位業(yè)界人士認(rèn)為與當(dāng)日的特別國債操作有關(guān)。

    央行于8月29日下午3點(diǎn)也發(fā)布了公告，稱為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性基本穩(wěn)定，以數(shù)量招標(biāo)方式進(jìn)行了公開市場業(yè)務(wù)現(xiàn)券買斷交易，從公開市場業(yè)務(wù)一級交易商買入6000億元特別國債。

    “差不多就在那個(gè)時(shí)候，續(xù)作完不到十分鐘，到處都是錢，3點(diǎn)鐘之前，非銀機(jī)構(gòu)還在6.0%借隔夜，3點(diǎn)30分的時(shí)候就變成了3.3%借隔夜，到4點(diǎn)就變成2.9%借隔夜。”一位華中地區(qū)交易員稱。

    目前資金市場價(jià)格走勢也讓不少交易員困惑。有交易員直呼自己最近是不是“水逆”了。

    “我現(xiàn)在有點(diǎn)懷疑自己，真的不會(huì)判斷了。”一位華東地區(qū)基金交易員對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。

    而目前的流動(dòng)性也被中信證券固收團(tuán)隊(duì)稱之為流動(dòng)性周期2.0，特征就是“小周期”特征--“該松不松，該緊不緊”，以及“大周期”特征--結(jié)構(gòu)不均衡與總量低水平。

    畢竟，即將進(jìn)入的9月份，一方面大量存單面臨到期，另一方面，季末考核是否會(huì)令資金面更加緊張。一位不愿具名的分析師認(rèn)為，9月末流動(dòng)性會(huì)相對充裕，主因在于財(cái)政存款釋放，以及央行“削峰填谷”的操作思路。

    6000億特別國債擊開驚魂時(shí)點(diǎn)

    央行8月29日進(jìn)行500億7天逆回購操作，利率不變。當(dāng)日有400億逆回購到期，凈投放100億元。

    這是自上周一以來，央行首次實(shí)現(xiàn)凈投放，此前6個(gè)交易日連續(xù)凈回籠資金4300億。Wind數(shù)據(jù)顯示，8月21日~28日，分別凈回籠500億、100億、400億、1000億、1300億、1000億。

    不過，首次的凈投放并非意味著資金面好轉(zhuǎn)。具體而言，當(dāng)日銀行間質(zhì)押式回購加權(quán)利率整體呈現(xiàn)上行態(tài)勢：DR001報(bào)2.9622%，漲9.22個(gè)BP；DR007報(bào)2.9322，漲3.61個(gè)BP；DR1M報(bào)4.2091%，漲20.47BP。

    與此同時(shí)，shibor利率多數(shù)上行，其中值得注意的是，隔夜shibor報(bào)2.9220%，上漲7.10個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)近一個(gè)半月最大漲幅。

    “早上起來就很不尋常，基本就沒有錢，而且長期限的價(jià)格高，還在漲。到下午三、四點(diǎn)的時(shí)候，6000億特別國債發(fā)布的時(shí)候，資金就 出得多，那個(gè)時(shí)候大行一直在銀行間質(zhì)押式回購匿名點(diǎn)擊業(yè)務(wù)（即X-Repo）上給錢，給了很多隔夜。3點(diǎn)鐘之前，非銀還在6.0%借隔夜，3：30的時(shí)候就變成了3.3%借隔夜，到4點(diǎn)就變成2.9%借隔夜。”前述農(nóng)商行交易員向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者介紹了具體操作的“驚魂”時(shí)點(diǎn)。

    “今天主要是6000億特別國債到期續(xù)作，所以尾盤資金面就顯得特別寬松，但基本是隔夜，也沒有什么跨月資金。早上，7天、14天、隔夜資金利率基本都到了5%。”一位股份制銀行交易員稱，“下午交易所回購利率也大幅下行，應(yīng)該也是受特別國債的影響。”

    交易員稱“看不懂”

    近期的資金面變動(dòng)情況已經(jīng)讓部分交易員直呼“看不懂”。

    “今天央行本來是凈投放100億，結(jié)果上午的資金面顯得比昨天還緊。我昨天因?yàn)橐恢钡鹊较挛?點(diǎn)資金面一直很緊，所以今天就早點(diǎn)借，不等了。結(jié)果，等我借完，資金卻寬松了。”前述華東地區(qū)基金交易員稱，“我現(xiàn)在有點(diǎn)懷疑自己不會(huì)判斷了。”

    這名交易員表示，本來以為本周資金面都不會(huì)緊張，因?yàn)樯现芩摹⑽鍛?yīng)該已經(jīng)緩和，而每個(gè)月一般是一兩周緊應(yīng)該就差不多了。為此她猜測，可能央行不太希望機(jī)構(gòu)摸清規(guī)律去加杠桿。

    針對今年流動(dòng)性的波動(dòng)，中信證券固收團(tuán)隊(duì)稱其為“流動(dòng)性周期2.0”。而“流動(dòng)性周期1.0”主要是由外匯占款引起的，“流動(dòng)性周期2.0”則主要由央行存放引起的。新的“流動(dòng)性周期2.0”呈現(xiàn)出較為明顯的特征，歸納為前述提到的“小周期”特征。

    即將進(jìn)入9月，2.3萬億同存到期+季末MPA考核等因素，使得季末資金面再受關(guān)注。

    前述農(nóng)商行交易員稱，9月份資金面應(yīng)該不會(huì)緊到3月份那種程度，但可能會(huì)比6月難過。從存單情況來看，目前價(jià)格微漲，而存單價(jià)格反映了銀行對于資金價(jià)格的判斷，因此9月份資金市場的價(jià)格也可能會(huì)出現(xiàn)小幅上漲，“不過最終還是取決于央行的貨幣政策。”

    “不太好判斷。9月份有大量存單到期，并且涉及跨季，照理說應(yīng)該會(huì)比較緊張。”前述華東地區(qū)基金交易員稱，“但是6月末并沒有特別緊，6月初的時(shí)候很多機(jī)構(gòu)借一個(gè)月跨過去，結(jié)果6月一個(gè)月資金面都相對寬松。”