銀行2017 半年報透視
一家國有大行資管人士表示，銀行理財投資非標超限額的，走銀登中心的投資不算非標；即使有額度的，流轉(zhuǎn)后少占用非標額度，也是不錯的選擇。相比資產(chǎn)證券化，銀登中心的非標轉(zhuǎn)標更靈活，今年的規(guī)模將有較大增長。
2017年銀行理財規(guī)模一降再降。今年1月末達到30.31萬億的峰值后，理財存續(xù)規(guī)模不斷減少，繼一季度末降至29.15萬億后，二季度末進一步降至28.4萬億，相比2016年末下降2.23%。
目前，上市銀行2017年中報悉數(shù)披露完畢，從數(shù)據(jù)來看，曾經(jīng)急速擴張并領(lǐng)跑銀行非息收入的銀行理財，在嚴監(jiān)管下已向高速擴張階段暫別。
具體來看，同業(yè)理財規(guī)模壓縮是銀行理財余額下降的最大原因；同時，今年以來資金端成本快速上升進一步縮窄利差，也使理財規(guī)模擴充缺乏條件。即使犧牲規(guī)模，也沒能保住收入，多家股份制銀行理財業(yè)務(wù)收入同比出現(xiàn)大幅下降。這也間接給資產(chǎn)端帶來巨大壓力。
從銀行資管人士的反饋和半年報的披露中，都看到了銀行理財對如何獲取優(yōu)質(zhì)高收益資產(chǎn)和提升資產(chǎn)端收益的急切。
同業(yè)理財大幅度收縮
13家上市國有大行和股份制銀行報告期內(nèi)受托理財余額，相比2016年末出現(xiàn)下降的有8家，降幅普遍超過5%，其中招商銀行和民生銀行降幅超過10%。
規(guī)模有所增長的銀行也再無高增速，僅交通銀行一家增速超過10%，其余均為個位增速。
其中興業(yè)銀行值得關(guān)注。2016年股份制銀行都保持兩位數(shù)增長時，興業(yè)銀行的理財余額同比下降，但在今年上半年規(guī)模增長6.81%，在股份行中增速最快。
另外，交行的理財發(fā)展狀況在業(yè)內(nèi)較為特別，其規(guī)模主要由表內(nèi)理財（保本理財）構(gòu)成。半年報顯示，交行非保本理財（大致理解為表外理財）規(guī)模相比去年末下降了5.79%，可見總體的增長主要依靠表內(nèi)理財。
如果單拿表外理財規(guī)模來看，比較表內(nèi)外合計規(guī)模的降幅更大，僅華夏和興業(yè)兩家銀行正增長，其余銀行均在收縮，平安銀行和民生銀行收縮超過20%。
銀行資管人士普遍認為，銀行理財規(guī)模收縮的最大原因是同業(yè)理財減少。在具體數(shù)據(jù)上也有明顯體現(xiàn)。例如招商銀行在半年報中披露，今年上半年同業(yè)理財銷售額6935億元，同比下降了61.04%。
8月中旬銀監(jiān)會近期重點工作通報會上曾透露，今年上半年末同業(yè)理財較年初減少約2萬億。
同業(yè)理財收縮之后，銀行理財在資金端進行調(diào)整，銷售端普遍以零售為核心，并增加對公理財?shù)恼急取?/div>
資金端成本進一步上升
對應(yīng)規(guī)模，股份制銀行的理財業(yè)務(wù)相關(guān)收入出現(xiàn)下滑者也不在少數(shù)，8家股份制銀行中5家收入同比下降，其中招行、光大收入同比下降超過30%。
這與表外理財規(guī)模增長放緩有一定關(guān)系，但深究原因，資金端成本上升造成利差進一步縮窄，或許造成了更大的影響。
多位銀行資管部人士均對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，今年理財資金端成本上升給資產(chǎn)端帶來的壓力極大。
一位股份行資管部人士稱，上半年資產(chǎn)端收益和兌付給客戶的利息差相比年初收窄了約40-50bp，極端的時候幾乎不賺錢。
這個現(xiàn)象反過來也一定程度影響了規(guī)模，由于市場資金依然偏緊，若追求規(guī)模，今年新增的規(guī)模很可能出現(xiàn)利差倒掛，反而影響收入。為此部分銀行主動在銷售端進行壓縮。
去年的低成本也是吸引各家銀行迅速擴張同業(yè)理財?shù)闹匾?，與之相比，個人零售理財?shù)某杀靖y壓降。
因此，為應(yīng)對利差帶來的收益壓力，擴展高收益資產(chǎn)幾乎成了銀行理財半年報的關(guān)鍵詞，各家銀行都在琢磨如何獲取優(yōu)質(zhì)高收益資產(chǎn)，提升資產(chǎn)端收益。
銀登中心流轉(zhuǎn)資產(chǎn)受青睞
獲取高收益資產(chǎn)方面，中信銀行的做法是，大幅壓縮低收益貨幣市場資產(chǎn)和利率債，資產(chǎn)配置中同業(yè)存單凈壓縮123.20億元，下降9.22%，利率債凈壓縮70.92億元，下降3.49%。同時加大高收益信用債和權(quán)益類資產(chǎn)的配置力度。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整的效果是理財產(chǎn)品平均收益率提升約0.1%。
上述資管部人士所在銀行資產(chǎn)端主要是增加資本市場和另類市場等標的投資，減少或者說被動減少非標和融資類投資。
增加資本市場投資、權(quán)益類投資也是銀行理財資產(chǎn)端調(diào)整的共性，在半年報中被多次提及。如招商銀行通過上市公司“投融通”業(yè)務(wù)，發(fā)展二級市場股票及非上市公司股權(quán)直接投資；上海銀行表示，加大權(quán)益類資產(chǎn)投資。另有股份行在權(quán)益投資策略上，主張抓住混改、一帶一路、并購重組機會。
另外，債權(quán)類資產(chǎn)上，今年銀登中心資產(chǎn)流轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)受到銀行理財資金的普遍青睞。一位信托公司主做此類業(yè)務(wù)的信托經(jīng)理表示，今年銀登中心掛牌資產(chǎn)和買方需求非常大。據(jù)其透露，排名靠前的幾家股份行都是掛牌資產(chǎn)的大買家。
一家國有大行資管人士表示，銀行理財投資非標超限額的，走銀登中心的投資不算非標；即使有額度的，流轉(zhuǎn)后少占用非標額度，也是不錯的選擇。相比資產(chǎn)證券化，銀登中心的非標轉(zhuǎn)標更靈活，今年的規(guī)模將有較大增長。
盡管在調(diào)整上做了許多努力，但收效較難迅速體現(xiàn)。一方面銀行難以迅速調(diào)降低收益資產(chǎn)比例，另一方面新進的資產(chǎn)價格也沒有跟上負債端價格上漲的腳步。
除了調(diào)整投向，資產(chǎn)久期方面也發(fā)生變化，主要是控制久期，產(chǎn)品端平均期限拉長，減少資金和資產(chǎn)端的期限錯配。“由于長期利率曲線較平，甚至倒掛，期限錯配越厲害風險越大。”上述國有大行資管部人士稱。
對此現(xiàn)狀，也有資管人士呼吁應(yīng)盡快促進理財業(yè)務(wù)回歸“受人之托、代客理財”本質(zhì)，培養(yǎng)投資者收益風險共擔的投資理念，將產(chǎn)品的收益和風險同時傳遞給投資者。
