央行重啟28天逆回購維穩(wěn)跨季資金面 短期無壓力
來源：上海證券報
發(fā)布時間：2017年09月07日
記者 金嘉捷
缺席兩個半月的28天逆回購操作，昨日又在公開市場重現(xiàn)。9月6日，央行開展400億元逆回購操作，其中7天品種200億元、28天品種200億元，中標(biāo)利率分別持平于前期的2.45%、2.75%。
“這次28天逆回購操作重啟與央行確保資金面平穩(wěn)跨季有關(guān)。”興業(yè)研究分析師何津津?qū)ι献C報記者表示，通常28天期逆回購的操作時間點大部分集中在春節(jié)、國慶假期及跨年前。她預(yù)計，央行最近兩周都會有28天逆回購操作。
短期資金面無壓力
“這兩天流動性明顯寬松了，各個期限的資金價格都在回落，大家早早平倉收工。”某保險機構(gòu)交易員告訴記者。
盡管9月初以來，央行連續(xù)4日暫停公開市場操作、大額回籠資金，但銀行體系流動性依然處于較高水平。昨日公開市場有1600億元資金到期，對沖400億元小額投放之后，實現(xiàn)凈回籠1200億元。9月至今，央行已累計凈回籠3800億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出8月同期水平。而貨幣市場利率整體下行，尤其是短端利率快速回落，短期資金供給充沛。
昨日，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）隔夜利率繼續(xù)下行2.4個基點，報2.6410%，本周至今已累計回落17.2個基點。銀行間最具代表性的7天質(zhì)押式回購利率DR007的加權(quán)利率從2.9%高位回落，盤中利率高點也大幅下調(diào)。
“短期內(nèi)資金面壓力不大，所以這次央行適時啟用長期限資金來對沖部分短期資金到期，同時也是提前為月末的跨季和考核提供流動性，以期平滑度過季末。”交通銀行金融研究中心高級研究員陳冀對上證報記者表示。
從央行投放28天品種釋放的價格信號來看，何津津認(rèn)為，一方面，不應(yīng)過分解讀為主動收緊、提高資金成本。另一方面，目前高頻經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)依然較強，因此，央行也不存在特別放松的動力。但與此同時，在降成本要求下，央行應(yīng)該也不會放棄對DR007區(qū)間上限2.9%至3.0%的堅守。
商業(yè)銀行同業(yè)存單承壓
“現(xiàn)在大家擔(dān)心的不是回購資金，而是同業(yè)存單能不能續(xù)上。”上述保險機構(gòu)交易員向記者表示，當(dāng)前市場的結(jié)構(gòu)性資金短缺，各期限同業(yè)存單利率開始上行，顯示出銀行資金面臨到期跨季的壓力。
據(jù)Wind資訊統(tǒng)計，當(dāng)前1個月、3個月、6個月同業(yè)存單發(fā)行利率時隔1個月后，再度全面突破4%，各品種均創(chuàng)6月下旬以來新高。9月6日發(fā)行的存單中，AA+以下銀行的6個月同業(yè)存單利率最高已達(dá)5%。
“同業(yè)存單壓力主要是集中在一些城商行和農(nóng)商行，一般會以高資金成本去‘續(xù)命’，也可能通過一些創(chuàng)新產(chǎn)品來維持負(fù)債端來源，整體來看，跨季能夠平穩(wěn)過渡。”陳冀預(yù)計，9月末流動性會偏緊，但全月整體水平或與8月相似。
對于央行接下來操作，何津津認(rèn)為，如果9月公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)好于預(yù)期，同時機構(gòu)交易杠桿未出現(xiàn)明顯的下降，那么，央行可能實施偏中性的公開市場操作，凈投放資金或有限，DR007將繼續(xù)貼著2.90%至3.00%運行。
