央行連日放水難阻資金跳漲 流動性緊平衡基調(diào)不變
來源：上海證券報
發(fā)布時間：2017年09月19日
記者 金嘉捷
盡管央行昨日開展了3000億元逆回購操作，創(chuàng)下自5月中旬以來單日資金凈投放量之最，但仍難擋資金價格上漲。上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）隔夜利率昨日跳漲6.02個基點，報2.7560%。銀行間最具代表性的7天質(zhì)押式回購利率DR007加權(quán)利率升至2.9233%。
月中繳稅等多方因素疊加之下，9月流動性壓力顯現(xiàn)。“說資金面緊張也沒那么緊，就是利率高點，還沒到借不到錢的地步。”一位公募基金投資部總經(jīng)理告訴記者，雖然市場流動性緊張加劇，但當(dāng)前壓力仍能承受。
資金面壓力從何而來
正如央行公告所言，當(dāng)前銀行體系流動性面臨繳稅、政府債券發(fā)行繳款和中期借貸便利（MLF）到期等多重因素影響。昨日，本應(yīng)上周六到期的1135億元MLF順延至這本周一到期，帶來額外的流動性壓力。央行以3000億元逆回購操作緩沖之后，全口徑計算下單日凈投放資金1865億元。
從市場反應(yīng)來看，資金面比上周五更趨緊張。非銀機(jī)構(gòu)頭寸難平，市場報價節(jié)節(jié)攀升。這一情況印證了央行在第二季度貨幣政策執(zhí)行報告中特地提及的——“中旬往往是多個因素疊加收緊流動性的時點”。
“隨著9月中旬時點的到來，繳稅、繳準(zhǔn)、地方債繳款、MLF到期等多因素同時對流動性產(chǎn)生擾動。再加上9月同業(yè)存單到期也集中在中旬，在超儲水平整體偏低的環(huán)境下，市場容易感受到資金緊張，且松緊切換也會更加快。”興業(yè)研究分析師何津津表示。
其實，央行早已預(yù)判了流動性壓力襲來，提前出手“放水”。上周公開市場累計凈投放2600億元，結(jié)束了此前連續(xù)三周凈回籠的局面。
“在這樣的環(huán)境下，央行加大凈投放力度，可以視其為‘削峰填谷’的操作，以維持流動性的基本穩(wěn)定。”在何津津看來，當(dāng)下的央行背負(fù)了多重任務(wù)，需要在控杠桿、穩(wěn)增長、降成本等多重目標(biāo)下進(jìn)行調(diào)控，這意味著利率不能太低，也不能太高。
流動性仍為緊平衡
松緊轉(zhuǎn)換之下，資金面情況到底如何？記者采訪多家金融機(jī)構(gòu)，實際感受到的是資金面呈緊平衡?？此铺膬r格背后，各家機(jī)構(gòu)仍然氣定神閑。
“我們?nèi)径攘鲃有詨毫Σ淮?，資產(chǎn)負(fù)債的靜態(tài)缺口大概就七八個億。”某城商行金融市場部人士告訴記者，MPA考核等監(jiān)管限制之下，銀行不會再去主動加杠桿，因此流動性壓力并不大。即便是市場關(guān)注的同業(yè)存單到期壓力，銀行已提前應(yīng)對，通過回購等其他渠道來“續(xù)命”或直接降杠桿。近期市場上，同業(yè)存單利率和發(fā)行量均出現(xiàn)下行。
“每個季度季末的緊張因素都是可預(yù)見的，大家有所準(zhǔn)備，管理流動性的手段也更為豐富。”上述投資經(jīng)理告訴記者，去杠桿是今年央行操作的大思路，到了季末會給足流動性，但也不會讓大家過得太輕松。
業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，今年9月末的資金面不會比6月末更緊張，利率不會突破前期高點。下半年，資金面利率中樞將較上半年下降。
