銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行陌l(fā)布《中國銀行業(yè)理財市場報告（2017上半年）》，截止2017年6月末，行業(yè)理財產(chǎn)品余額為28.4萬億，較年初減少0.67萬億，同比增速為7.5%。

 

　　從公布的數(shù)據(jù)來看，行業(yè)理財規(guī)模較年初負(fù)增近7000億至28.4萬億，同比增速從16年末24%的水平快速下降至8%。

 

　　從發(fā)行主體來看，各類機構(gòu)的理財業(yè)務(wù)規(guī)模增速都在下行通道之中，大行/股份制/城商行/農(nóng)商行17年6月末理財同比增速分別為3%/8.4%/17.4%/12.5%（vs16年末8.8%/24%/43%/80%），相比之下，中小銀行理財業(yè)務(wù)的放緩更為明顯。

 

　　總的來看，《半年報》總結(jié)2017年上半年中國銀行業(yè)理財市場運行特點如下：

 

　　一是，銀行理財產(chǎn)品余額較年初略有下降，業(yè)務(wù)增速放緩。截至2017年6月底，全國共有555家銀行業(yè)金融機構(gòu)有存續(xù)的理財產(chǎn)品8.58萬只；理財產(chǎn)品存續(xù)余額28.38萬億元，較2017年年初減少0.67萬億元，較去年同期增長8%、增速較去年同期下降35個百分點。2017年上半年，銀行業(yè)理財市場累計發(fā)行理財產(chǎn)品11.92萬只，累計募集資金83.44萬億元；上半年發(fā)行產(chǎn)品數(shù)較2016年上半年提高了22.05%，而募集資金額較2016年上半年減少0.64%。

 

　　二是，銀行理財產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以一般個人類產(chǎn)品為主，同業(yè)理財余額和占比實現(xiàn)雙降。截至2017年6月底，一般個人類產(chǎn)品存續(xù)余額為13.14萬億元，占全部理財產(chǎn)品存續(xù)余額的46.30%，占比近一半；高資產(chǎn)凈值類產(chǎn)品存續(xù)余額為2.13萬億元，占全部理財產(chǎn)品存續(xù)余額的7.51%；私人銀行類產(chǎn)品存續(xù)余額為2.01萬億元，占全部理財產(chǎn)品存續(xù)余額的7.08%；機構(gòu)專屬類產(chǎn)品存續(xù)余額為6.48萬億元，占全部理財產(chǎn)品存續(xù)余額的22.83%；金融同業(yè)類產(chǎn)品存續(xù)余額為4.61萬億元，占全部理財產(chǎn)品存續(xù)余額的16.24%。金融同業(yè)類產(chǎn)品的余額和占比均較年初“雙降”。

 

　　三是，理財資金投資的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)保持穩(wěn)定。債券是銀行理財資金最主要配置的資產(chǎn)，截至2017年6月底，理財資金配置債券資產(chǎn)的比例為42.51%；債券、現(xiàn)金及銀行存款、拆放同業(yè)及買入返售、同業(yè)存單共占理財產(chǎn)品投資余額的69.19%。

 

　　四是，銀行業(yè)理財中心深化登記托管服務(wù)，穩(wěn)步推進(jìn)各項工作。銀行業(yè)理財中心是由中央結(jié)算公司全資發(fā)起的中立性理財市場服務(wù)機構(gòu)，是全國銀行業(yè)理財市場信息集中登記、披露和第三方資產(chǎn)托管機構(gòu)。在銀監(jiān)會的領(lǐng)導(dǎo)下，在各銀行業(yè)金融機構(gòu)的積極支持下，銀行業(yè)理財中心全面服務(wù)監(jiān)管機構(gòu)、銀行業(yè)金融機構(gòu)和投資者，推動理財支持實體經(jīng)濟，提升銀行理財業(yè)務(wù)能力和風(fēng)控能力：不斷優(yōu)化理財?shù)怯浵到y(tǒng)，加強登記質(zhì)量監(jiān)測；全面建成銀行業(yè)理財中心托管業(yè)務(wù)系統(tǒng)，制定理財托管業(yè)務(wù)規(guī)范；加大理財信息披露力度，豐富中國理財網(wǎng)內(nèi)容，優(yōu)化用戶體驗；加強專題研究及收益率曲線、指數(shù)等信息產(chǎn)品開發(fā)，全面做好服務(wù)工作。

 

　　平安證券勵雅敏團隊認(rèn)為，17年上半年銀行理財業(yè)務(wù)的乏力表現(xiàn)很大程度上受到行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)的影響，尤其是過去幾年擴張較快的同業(yè)理財，規(guī)模較年初大幅收縮1.4萬億至4.6萬億。

 

　　從17年下半年來看，判斷銀行理財業(yè)務(wù)規(guī)模的收縮仍將持續(xù)。雖然行業(yè)監(jiān)管檢查節(jié)奏較上半年有所放緩，但監(jiān)管的規(guī)范性要求對銀行理財存量結(jié)構(gòu)所帶來的調(diào)整并未結(jié)束，尤其是同業(yè)理財領(lǐng)域，目前存量4.6萬億的業(yè)務(wù)規(guī)模仍有較大壓降空間。預(yù)計17年末銀行理財規(guī)模在27-28萬億之間，同比收縮約5%。

 

　　從理財資金的配置方向來看，整體結(jié)構(gòu)變化不大。債券、非標(biāo)、銀行存款及貨幣市場依然是主要配置方向，各項占比也基本與16年年報數(shù)據(jù)持平。非標(biāo)資產(chǎn)的占比略有下行，從16年末16.6%降至17年6月末16.1%，預(yù)計權(quán)益類資產(chǎn)占比在10%左右。從收益率來看，封閉式理財加權(quán)平均兌付收益率從16年末3.5%左右上升至4%，在資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)保持穩(wěn)定的情況下，我們判斷收益率的回升主要受到17年上半年利率中樞上移的拉動。需要注意的是，監(jiān)管因素對理財產(chǎn)品未來的配置結(jié)構(gòu)的影響存在不確定性，主要涉及非標(biāo)和權(quán)益類等高收益資產(chǎn)，倘若未來監(jiān)管新規(guī)對于上述兩類的資產(chǎn)投資限制進(jìn)一步增加，理財產(chǎn)品收益率或受結(jié)構(gòu)調(diào)整影響而下行。

 

　　今年央行牽頭制定的《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》和新版的《商業(yè)銀行理財監(jiān)督管理辦法》的落地是對銀行理財業(yè)務(wù)發(fā)展影響最大的因素。雖然具體的影響和約束有待正式文件落地后方可明悉，但從近期不斷下發(fā)的監(jiān)管文件可以看到，去嵌套、去錯配、去套利等方面將會成為監(jiān)管重點關(guān)注的方面，由此，銀行理財業(yè)務(wù)模式也將會進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。我們認(rèn)為短期銀行理財業(yè)務(wù)的利差空間存在進(jìn)一步收窄的壓力，長期考驗各家銀行的資產(chǎn)管理能力。