□本報記者 彭揚 費楊生

 

　　在資管產(chǎn)品統(tǒng)一監(jiān)管力度加大的趨勢下，財富管理市場告別“野蠻生長”，將迎來新一輪洗牌。

 

　　財富管理謀變局

 

　　“根據(jù)瑞銀、福布斯等機構(gòu)發(fā)布的數(shù)據(jù)估算，中國居民可投資資產(chǎn)總量約為120萬億元，為財富管理市場形成了百萬億級的蓄水池。”恒天財富股份董事長周斌說，目前我國財富管理行業(yè)的整體規(guī)模遠低于居民可投資資產(chǎn)總量，未來仍有巨大的發(fā)展空間。

 

　　廣闊的市場空間吸引各類機構(gòu)紛紛搶灘，財富管理市場飛速發(fā)展，但總體上仍處于發(fā)展初期。中國民生銀行研究院院長黃劍輝說，從理財主體和市場結(jié)構(gòu)來看，目前財富管理市場還處于初步發(fā)育階段，理財主體不夠多，可選擇性不太強。有的機構(gòu)沒有納入監(jiān)管體系，可能給投資者帶來一些風險和損失。“這就需要構(gòu)建多層次、廣覆蓋的體系，分別適合高凈值人群和普通民眾。同時，要有品牌的‘正規(guī)軍’，服務(wù)好、資產(chǎn)安全性高，收益較高，從而使非正規(guī)機構(gòu)失去生存土壤。”

 

　　中國人民大學重陽金融研究院高級研究員董希淼表示，財富管理行業(yè)存在三個問題：一是行業(yè)邊界模糊，銀行業(yè)金融機構(gòu)、非銀行金融機構(gòu)和各類第三方財富管理公司紛紛進入，部分存在野蠻生長等問題。二是整個行業(yè)的業(yè)務(wù)缺乏統(tǒng)一標準，產(chǎn)品和服務(wù)良莠不齊，部分第三方機構(gòu)的產(chǎn)品風險較大。三是即使是持牌金融機構(gòu)，也存在部分資金有脫實向虛、空轉(zhuǎn)套利等現(xiàn)象。

 

　　近年來，監(jiān)管部門明顯加強了對財富管理機構(gòu)的監(jiān)管，嚴防金融風險。“這促進了私募行業(yè)和財富管理行業(yè)的規(guī)范發(fā)展。受監(jiān)管趨勢影響，未來財富管理機構(gòu)在產(chǎn)品管理、銷售、客戶管理方面都需要更加規(guī)范化和透明化。”周斌說。

 

　　監(jiān)管將持續(xù)發(fā)力

 

　　“我們也看到了更強的監(jiān)管，更理性的客戶，更健康的行業(yè)發(fā)展趨勢。這是一個高速增長的行業(yè)，一些從業(yè)者退出這個市場，有點像‘高速公路上換輪胎’。”諾亞財富創(chuàng)始人、董事局主席兼CEO汪靜波稱。

 

　　無疑，監(jiān)管正推動財富管理業(yè)告別“野蠻生長”。在周斌看來，2008年到2013年是財富管理行業(yè)快速發(fā)展期；2013年到2015年則是行業(yè)發(fā)展的混亂期，互聯(lián)網(wǎng)金融等機構(gòu)加入財富管理行業(yè)引起了監(jiān)管重視和關(guān)注。2016年以來，行業(yè)進入規(guī)范發(fā)展時期，預(yù)計將持續(xù)三到五年時間。未來，財富管理行業(yè)將迎來大財富時代。

 

　　這將對機構(gòu)的風險控制能力提出更高的要求。周斌表示，機構(gòu)要時刻有“危機意識”，要以合規(guī)經(jīng)營與風控為前提，同時以“了解你的客戶”為原則，以給客戶創(chuàng)造價值為宗旨，推進“以客戶為中心”的產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新。

 

　　凱石財富董事長陳繼武表示，面對還不成熟的財富管理市場，以及這個市場中潛藏的和已經(jīng)爆發(fā)的風險，監(jiān)管趨嚴是必然的趨勢。比如，網(wǎng)貸辦法出臺、銀行理財引入穿透式監(jiān)管等。

 

　　此外，投資理財?shù)囊庾R剛剛興起，投資者教育還比較欠缺。董希淼認為，部分金融消費者風險意識和能力較弱，只看到收益，沒有注意到風險，普遍存在“剛性兌付”預(yù)期。財富管理行業(yè)的發(fā)展必須要讓金融消費者有風險自擔的意識。同時，財富管理機構(gòu)要盡到責任，及時、準確、充分披露信息，揭示風險。

 

　　完善政策 推進規(guī)范發(fā)展

 

　　隨著監(jiān)管政策不斷加強，財富管理行業(yè)將從盲目追求規(guī)模到追求規(guī)范發(fā)展。

 

　　周斌說，與發(fā)達國家相比，我國財富管理行業(yè)還不算成熟。在法律方面，目前我國財富管理業(yè)務(wù)適用的法律關(guān)系有信托、委托、有限合伙等，導致財富管理機構(gòu)與客戶的法律關(guān)系不統(tǒng)一，對于信托業(yè)務(wù)的界定標準不統(tǒng)一，受托人的準入、義務(wù)和責任等不明晰，理財產(chǎn)品的法律邊界不清晰，理財資產(chǎn)的風險隔離缺少法理支撐。在市場主體方面，國內(nèi)財富管理行業(yè)市場主體之間存在同質(zhì)化競爭激烈，客戶關(guān)系體系細分不夠等問題。

 

　　在監(jiān)管上，專家普遍建議實施統(tǒng)一監(jiān)管。這既是適應(yīng)金融混業(yè)發(fā)展趨勢的必然要求，也是防范因監(jiān)管交叉、監(jiān)管真空而出現(xiàn)的金融風險。

 

　　董希淼認為，要將所有從業(yè)機構(gòu)納入到監(jiān)管體系，也要支持和鼓勵創(chuàng)新，通過創(chuàng)新更好地滿足實體經(jīng)濟和金融消費者多樣化的投資理財需求。“要在制度層面為良性創(chuàng)新提供更好的支持，在引導行業(yè)走向規(guī)范的同時為行業(yè)持續(xù)發(fā)展提供空間。”

 

　　“要增加有效的供給主體，降低門檻。前提是監(jiān)管方式要有效，不同區(qū)域和不同情況采取不同措施。”黃劍輝說。

 

　　此外，要積極推動財富管理機構(gòu)服務(wù)實體經(jīng)濟。“總體看，以銀行理財為例，它的最終投向大多數(shù)流入了實體經(jīng)濟，因此該業(yè)務(wù)快速增長的本身就是服務(wù)實體經(jīng)濟的方式之一。”董希淼認為，此前銀行發(fā)放貸款的效率偏低，由銀行理財募集的資金投向?qū)嶓w經(jīng)濟，事實上會更方便和快捷。值得注意的是，從業(yè)機構(gòu)仍應(yīng)堅持為實體經(jīng)濟和金融消費者服務(wù)的理念。財富管理一方面是滿足老百姓的投資理財需求，另一方面就是為實體經(jīng)濟服務(wù)，這是財富管理行業(yè)穩(wěn)健發(fā)展的根本。

 

　　這也對財富管理機構(gòu)轉(zhuǎn)型提出了更緊迫的要求。周斌認為，我國財富管理行業(yè)的客戶需求驅(qū)動特征越來越明顯，更加充分地了解客戶需求并據(jù)此進行合理的資產(chǎn)配置已經(jīng)成為了財富管理行業(yè)的競爭焦點。

 

　　在陳繼武看來，未來財富管理機構(gòu)要向提供多維度產(chǎn)品和服務(wù)轉(zhuǎn)變，以客戶為中心重塑業(yè)務(wù)模式，從賣產(chǎn)品到賣服務(wù)、定制產(chǎn)品、賣資產(chǎn)配置。