本報記者孟揚

 

　　今年以來，在監(jiān)管趨嚴、流動性收緊的背景下，銀行理財管理者要同時應付“資產(chǎn)荒”和“資金荒”多重挑戰(zhàn)，銀行理財規(guī)模在多年快速發(fā)展后首次出現(xiàn)增速放緩，行業(yè)發(fā)展迎來拐點。

 

　　展望2018年的銀行理財市場，業(yè)內(nèi)專家表示，由于金融去杠桿的繼續(xù)推進和資管新規(guī)的影響，銀行理財市場的資產(chǎn)規(guī)模大概率將出現(xiàn)下降，整體產(chǎn)品收益也將出現(xiàn)下滑。為緩解利差收窄壓力，預計資產(chǎn)端注重高收益資產(chǎn)的投資，銀行的風險定價能力和產(chǎn)品結構的差異化將成為后續(xù)理財業(yè)務競爭的發(fā)力點。

 

　　銀行理財規(guī)模增速放緩

 

　　近年來，銀行理財市場持續(xù)發(fā)展，總體體量接近30萬億元，但增速逐漸下降。2017年，中國銀行理財業(yè)務規(guī)模擴展呈現(xiàn)一定放緩，截至2017年三季度末，銀行理財規(guī)模為28.45萬億元，較年初減少0.6萬億元；銀監(jiān)會在2017年10月14日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，銀行理財產(chǎn)品增速連續(xù)8個月下降。

 

　　究其原因，專家分析稱，主要與監(jiān)管部門加大對金融亂象的治理密不可分。今年3月份以來，監(jiān)管部門把銀行理財作為治理銀行業(yè)市場亂象的“牛鼻子”之一，開展專項治理，要求金融機構對標、整改。據(jù)銀監(jiān)會審慎規(guī)制局局長肖遠企介紹，開展綜合治理以來，銀行業(yè)金融機構理財產(chǎn)品余額累計減少1.9萬億元，6月末理財產(chǎn)品余額28.4萬億元，同比增速降至個位數(shù)，較去年同期大幅度下降35個百分點。

 

　　值得關注的是，2017年凈值型理財產(chǎn)品發(fā)行量增長明顯，收益表現(xiàn)平穩(wěn)且處于較高水平。從發(fā)行量來看，據(jù)普益標準金融數(shù)據(jù)平臺監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2017年1月至11月，各商業(yè)銀行共發(fā)行978款凈值型理財產(chǎn)品，相比于2016年全年發(fā)行的756款，增長速度明顯。

 

　　從收益表現(xiàn)來看，今年以來，銀行凈值型理財產(chǎn)品收益整體呈平緩上升態(tài)勢，未出現(xiàn)大幅波動，據(jù)普益標準金融數(shù)據(jù)平臺監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至2017年11月，銀行凈值型理財產(chǎn)品平均年化收益率為4.27%，處于較高水平。

 

　　“總的來看，凈值型理財產(chǎn)品的迅速擴張態(tài)勢與該類產(chǎn)品的整體收益表現(xiàn)以及引導銀行理財向凈值化轉型的監(jiān)管政策密不可分。”普益標準研究員李明珠分析稱。

 

　　凈值化管理轉型必將提速

 

　　11月17日，中國人民銀行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會、外匯局五部門聯(lián)合發(fā)布了《關于規(guī)范金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務的指導意見（征求意見稿）》，針對資管業(yè)務存在的多層嵌套、杠桿不清、監(jiān)管套利、剛性兌付等問題，設定了統(tǒng)一的標準規(guī)制。

 

　　理財專家認為，資管新規(guī)中，明確資產(chǎn)管理業(yè)務的定義、產(chǎn)品的分類、合格投資者資格的收嚴、非標資產(chǎn)的重新定義、第三方獨立托管的要求、子公司制的提速、智能投顧的規(guī)范、資金池的規(guī)范及剛性兌付的打破等要點，均對銀行理財市場未來的發(fā)展有深遠影響。

 

　　“其中打破剛性兌付的監(jiān)管要求將迫使銀行理財向凈值化管理轉型，一方面，由于目前投資者對凈值化產(chǎn)品的接受度還不高，產(chǎn)品凈值化轉型初期，銀行理財產(chǎn)品的銷售能力將大幅度下降；另一方面，凈值化初期，資產(chǎn)價值的不穩(wěn)定性或將使銀行經(jīng)營投資策略更為保守，整體產(chǎn)品收益或將出現(xiàn)下滑。”李明珠表示。

 

　　“這次資管新規(guī)提到的規(guī)范資金池業(yè)務和打破剛兌，正是戳到銀行理財業(yè)務的‘痛點’。畢竟過去銀行理財業(yè)務的繁榮發(fā)展建立在發(fā)展預期收益型產(chǎn)品、資金池運作來保障收益，以實現(xiàn)剛兌。如果限制這種業(yè)務模式，實際上會在很大程度上改變資產(chǎn)管理行業(yè)的格局，也會在很大程度上制約銀行理財規(guī)模的擴張。”中金公司分析員陳健恒表示。

 

　　此外，規(guī)范資金池暗示著資管產(chǎn)品投資非標資產(chǎn)是不允許期限錯配的，那么拉長期限的理財產(chǎn)品的銷售量必然大幅下降。

 

　　綜合來看，分析人士普遍認為，雖然監(jiān)管層給了較長的過渡期，但在轉型初期，明年銀行理財市場的表現(xiàn)不容樂觀，資產(chǎn)規(guī)模大概率將出現(xiàn)下降。

 

　　“銀行在理財產(chǎn)品的轉型之路上，一方面要針對個人投資者進行風險識別和預期引導；另一方面也要逐步往權益類資產(chǎn)配置傾斜，提升自身的投研能力，更快速地實現(xiàn)轉型。未來一段時間，預期銀行理財產(chǎn)品將兼顧監(jiān)管導向與銀行內(nèi)在需求，結合投資者習慣和銀行自身的理財投研能力，理財產(chǎn)品性質(zhì)逐步向類貨幣基金產(chǎn)品靠攏。”李明珠告訴記者。

 

　　挖掘新模式新渠道

 

　　在監(jiān)管趨嚴的背景下，我國銀行理財市場競爭將更加激烈，如何在符合監(jiān)管要求的情況下爭取更多市場份額成為了各家銀行關注的重點。而在當前市場環(huán)境中，銀行理財業(yè)務所進行的創(chuàng)新模式，通常存在模仿門檻較低的問題，致使銀行理財業(yè)務的差異化特征并不太明顯，產(chǎn)品形式和銷售模式同質(zhì)化程度過高的情況不利于行業(yè)的進步。

 

　　基于這樣的背景，各家商業(yè)銀行也加大了挖掘新模式、新渠道的步伐。近日，南京銀行便與法國巴黎銀行簽署了理財產(chǎn)品代銷協(xié)議，成為首家與外資銀行合作理財產(chǎn)品代銷業(yè)務的國內(nèi)銀行。這無疑為銀行理財?shù)匿N售模式提供了一種新的模式。

 

　　“外資銀行在華限制的逐步放開促使中外資銀行將有更多的競爭與合作的機會，在此過程中，外資銀行可以借助中資銀行的資源達成轉型需求，而中資銀行也能借助外資銀行領先的管理經(jīng)驗突破創(chuàng)新瓶頸，促成雙贏局面。”業(yè)內(nèi)人士如此評價。

 

　　普益標準研究員魏驥遙表示，此次法國巴黎銀行代銷南京銀行理財產(chǎn)品在拉開中外資銀行深度合作序幕的同時，也標志著具有豐富資管經(jīng)驗的西方銀行業(yè)對于中資銀行理財產(chǎn)品的認可，未來外資銀行平臺或將成為中資銀行理財產(chǎn)品銷售的重要渠道之一。

 

　　除銷售渠道的創(chuàng)新之外，理財專家預計，由于資管新規(guī)要求資管產(chǎn)品實現(xiàn)第三方獨立托管，大銀行或將陸續(xù)設立資管子公司，同時，資管新規(guī)間接反映出監(jiān)管層對人工智能技術的重視，AI技術或將更多地被銀行引入到包括資產(chǎn)配置、風險管理等領域。