□本報(bào)記者 陳瑩瑩 實(shí)習(xí)記者 王凱文

 

　　臨近年末，多家研究機(jī)構(gòu)的監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，非保本銀行理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率明顯上升。業(yè)內(nèi)人士對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)（征求意見(jiàn)稿）》（簡(jiǎn)稱“《征求意見(jiàn)稿》”）日前已結(jié)束征求意見(jiàn)，未來(lái)伴隨新規(guī)出臺(tái)，銀行理財(cái)監(jiān)管新規(guī)的落地也將進(jìn)入“倒計(jì)時(shí)”。剛性兌付打破已成定局，市場(chǎng)對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的反應(yīng)導(dǎo)致了非保本型理財(cái)產(chǎn)品收益率環(huán)比上升。更需注意的是，銀行理財(cái)產(chǎn)品“凈值型”轉(zhuǎn)型仍需經(jīng)歷一段艱難的過(guò)渡期，部分表外理財(cái)將走向“表內(nèi)化”。

 

　　非保本產(chǎn)品收益率明顯上升

 

　　普益標(biāo)準(zhǔn)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，上周（2017年12月16日-12月22日）306家銀行共發(fā)行了1904款銀行理財(cái)產(chǎn)品（包括封閉式預(yù)期收益型、開(kāi)放式預(yù)期收益型、凈值型產(chǎn)品），發(fā)行銀行數(shù)增加11家，產(chǎn)品發(fā)行量增加117款。其中，封閉式預(yù)期收益型人民幣產(chǎn)品平均收益率為4.85%，較上期上升0.06個(gè)百分點(diǎn)。

 

　　28個(gè)省份的保本型銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率實(shí)現(xiàn)環(huán)比上漲，3個(gè)省份的保本型銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率則是環(huán)比下降；31個(gè)省份的非保本型銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率實(shí)現(xiàn)環(huán)比上漲。

 

　　融360監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，上周銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行量共2929款，平均預(yù)期年化收益率為4.84%，較前一周上升了0.05個(gè)百分點(diǎn)，再創(chuàng)2017年新高。其中保證收益類理財(cái)產(chǎn)品243款，平均預(yù)期收益率為4.29%，保本浮動(dòng)收益類理財(cái)產(chǎn)品642款，平均預(yù)期收益率也是4.29%，非保本浮動(dòng)收益類理財(cái)產(chǎn)品1815款，平均預(yù)期收益率為5.11%，收益優(yōu)勢(shì)比較明顯。

 

　　多位銀行業(yè)內(nèi)人士直言，保本型銀行理財(cái)收益率下降、非保本型收益上漲的情況并不意外。中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所研究員熊啟躍表示：“《征求意見(jiàn)稿》明確要求打破剛性兌付，非保本理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期提高，市場(chǎng)對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的反應(yīng)導(dǎo)致了非保本理財(cái)產(chǎn)品收益率環(huán)比上升。”

 

　　“凈值型”轉(zhuǎn)型亟待提速

 

　　專家和銀行業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著《征求意見(jiàn)稿》正式實(shí)施，銀行理財(cái)監(jiān)管新規(guī)的落地也將進(jìn)入“倒計(jì)時(shí)”，近年來(lái)銀行業(yè)內(nèi)喊了多年的“凈值型”轉(zhuǎn)型將逐步提速。

 

　　中證金牛金融研究中心近日更新的六大國(guó)有銀行的開(kāi)放式凈值型銀行理財(cái)產(chǎn)品的數(shù)據(jù)顯示：從收益來(lái)看，部分投向境外市場(chǎng)的理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)突出，其中，建行發(fā)行的“亞洲創(chuàng)富精選”產(chǎn)品近一年的年化收益率高達(dá)31%。從近半年收益來(lái)看，排名前五的是中國(guó)工商銀行專項(xiàng)代客境外理財(cái)產(chǎn)品二號(hào)QD1004、建設(shè)銀行的“亞洲創(chuàng)富精選”產(chǎn)品、中國(guó)銀行的中銀新興市場(chǎng)（R）、農(nóng)業(yè)銀行的“金磚四國(guó)”股票基金（美元）、中國(guó)銀行的中銀穩(wěn)健增長(zhǎng)（R）。近半年的年化收益率分別為：22.25%、22.25%、22.21%、21.24%、15.29%。

 

　　不過(guò)，一些券商分析師認(rèn)為，理財(cái)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)完全凈值化非常艱難，需要過(guò)渡期，部分表外理財(cái)將表內(nèi)化。華寶證券分析師楊宇說(shuō)：“在產(chǎn)品去剛兌的過(guò)程中，恐喪失對(duì)部分低風(fēng)險(xiǎn)投資者的吸引力，尤其是將其作為存款替代的投資者，表內(nèi)的保本理財(cái)（結(jié)構(gòu)化存款）以及大額存單可能會(huì)成為新的發(fā)展點(diǎn)。”

 

　　多位銀行業(yè)內(nèi)人士坦言，目前國(guó)內(nèi)銀行發(fā)行的凈值型理財(cái)產(chǎn)品，一部分屬于“偽凈值”，這類產(chǎn)品仍然給客戶提供預(yù)期收益，名義上有別于預(yù)期收益率產(chǎn)品，但實(shí)際上不過(guò)是采用了另外一種產(chǎn)品報(bào)價(jià)形式。另一部分銀行發(fā)行的更為接近市場(chǎng)理念的凈值型理財(cái)產(chǎn)品，因?yàn)橄喈?dāng)程度上難以消除資本市場(chǎng)動(dòng)蕩的傳遞，導(dǎo)致產(chǎn)品凈值波動(dòng)劇烈，發(fā)售情況并不盡如人意。這類產(chǎn)品規(guī)模占比為5%~10%，并未成為銀行理財(cái)市場(chǎng)的主流。

 

　　中小銀行業(yè)務(wù)面臨較大壓力

 

　　在日常生活中，不少投資者往往將銀行理財(cái)產(chǎn)品視作“準(zhǔn)存款”。券商分析人士指出，投資者投資理財(cái)大部分是出于銀行的“剛性兌付預(yù)期”，未來(lái)隨著這一預(yù)期被打破，風(fēng)險(xiǎn)厭惡型投資者將轉(zhuǎn)到更低風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)。同時(shí)，凈值管理導(dǎo)致收益率波動(dòng)加大，投資者需要承擔(dān)更大的理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)。整體看來(lái)，中小客戶的銀行理財(cái)，未來(lái)面臨較大壓力。小銀行投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低，預(yù)計(jì)受影響更大。

 

　　國(guó)泰君安銀行業(yè)分析師邱冠華認(rèn)為，打破剛性兌付和凈值化后，銀行理財(cái)短期內(nèi)或面臨規(guī)模收縮，但長(zhǎng)期來(lái)看仍有競(jìng)爭(zhēng)力。理財(cái)投資端將多配標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)。非標(biāo)資產(chǎn)配置難度增加，預(yù)計(jì)將規(guī)模收縮，標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)投資占比將上升。新老劃斷，將降低市場(chǎng)沖擊成本。

 

　　中泰證券分析人士預(yù)計(jì)，銀行將更強(qiáng)調(diào)投資分散化、集約化、專業(yè)化，或?qū)⒁訤OF/MOM模式進(jìn)行資產(chǎn)管理，通過(guò)將資金分配于股票、債券、大宗商品、另類投資、現(xiàn)金等領(lǐng)域，鎖定組合整體風(fēng)險(xiǎn)。大行、部分資管能力優(yōu)異的股份行將成立資管子公司，有自己投研團(tuán)隊(duì)，部分以與全市場(chǎng)基金合作的FOF模式運(yùn)作；其他股份行和部分城商行設(shè)立資管部門，自己投一部分，部分或與第三方顧問(wèn)機(jī)構(gòu)運(yùn)作；投研能力欠缺的小銀行則完全采用投顧模式。