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央行公開市場(chǎng)連續(xù)9日凈回籠 資金面寬松程度料減弱

來(lái)源:中國(guó)證券報(bào)

發(fā)布時(shí)間:2018年02月06日

    2月5日,央行未開展公開市場(chǎng)操作,400億元央行逆回購(gòu)到期實(shí)現(xiàn)凈回籠,為連續(xù)第9日凈回籠,累計(jì)凈回籠逾1.2萬(wàn)億元。市場(chǎng)人士指出,“臨時(shí)準(zhǔn)備金動(dòng)用安排”的建立,極大降低了春節(jié)流動(dòng)性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),但隨著節(jié)前現(xiàn)金投放壓力加大且連續(xù)凈回籠的累積效應(yīng)顯現(xiàn),市場(chǎng)資金面寬松程度料逐步下降,不排除未來(lái)出現(xiàn)短時(shí)波動(dòng),但出現(xiàn)持續(xù)異常緊張的可能性小。
 
  連續(xù)9日凈回籠
 
  5日,央行公開市場(chǎng)操作繼續(xù)停擺,這是1月25日以來(lái)央行連續(xù)第8日未開展操作,當(dāng)日到期的400億元央行逆回購(gòu)實(shí)現(xiàn)凈回籠,這也是1月24日以來(lái)的第9次凈回籠。據(jù)統(tǒng)計(jì),過(guò)去9日,央行累計(jì)通過(guò)公開市場(chǎng)操作凈回籠12470億元;年初以來(lái),已累計(jì)凈回籠8915億元。
 
  盡管如此,市場(chǎng)資金面仍延續(xù)了上周以來(lái)的寬松局面。交易員表示,5日早間,銀行間回購(gòu)市場(chǎng)上,各期限資金均有融出,隔夜資金保持減點(diǎn)融出。隨著春節(jié)臨近,跨春節(jié)資金需求增多,到下午融出有所減少,隔夜融出報(bào)價(jià)恢復(fù)至加權(quán)水平,15時(shí)后隔夜融入需求有所增多。
 
  5日,銀行間市場(chǎng)隔夜回購(gòu)利率上行3BP至2.52%,代表性的7天期回購(gòu)利率(DR007)繼續(xù)下行2.5BP至2.72%,可跨春節(jié)的14天品種小漲1BP,21天品種漲8BP,更長(zhǎng)期限的1個(gè)月品種漲2.5BP。
 
  交易所市場(chǎng)上,上交所短期回購(gòu)利率多小幅上行,7天期品種GC007上行2.5BP至3.15%,但仍處于2017年四季度以來(lái)的低位水平。
 
  資金面或邊際收緊
 
  進(jìn)入2月,“春運(yùn)”啟動(dòng),從往年經(jīng)驗(yàn)看,商業(yè)銀行將正式迎來(lái)春節(jié)前的居民取現(xiàn)高峰。然而,在累計(jì)凈回籠上萬(wàn)億元之后,央行仍未調(diào)整公開市場(chǎng)操作方向,市場(chǎng)資金面也保持了偏松態(tài)勢(shì)。市場(chǎng)資金面的反季節(jié)性寬松,展現(xiàn)了央行一系列操作安排的效果。
 
  央行建立“臨時(shí)準(zhǔn)備金動(dòng)用安排(CRA)”,可極大降低春節(jié)前流動(dòng)性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。中金公司研報(bào)指出,CRA允許銀行動(dòng)用2個(gè)百分點(diǎn)的準(zhǔn)備金來(lái)應(yīng)對(duì)春節(jié)資金面的波動(dòng),期限30天。銀行可將這2個(gè)百分點(diǎn)的“臨時(shí)降準(zhǔn)”最多拆分為4次來(lái)用,每次0.5個(gè)百分點(diǎn),每次都是1個(gè)月期限。相當(dāng)于銀行可將流動(dòng)性的釋放錯(cuò)峰使用,更靈活安排資金。從往年來(lái)看,春節(jié)取現(xiàn)高峰的流動(dòng)性沖擊規(guī)模大體在2萬(wàn)億附近,CRA釋放的流動(dòng)性最多可達(dá)到接近3萬(wàn)億,能充分滿足銀行資金需求。相比SLF、TLF等流動(dòng)性投放工具,CRA的優(yōu)勢(shì)在于成本更低,貨幣乘數(shù)效應(yīng)更高。另外,1月25日正式執(zhí)行去年9月30日公布的定向降準(zhǔn)政策,大體上釋放3000-4000億資金。在這兩項(xiàng)降準(zhǔn)政策的影響下,估計(jì)今年春節(jié)前后的資金面要較往年更為寬松。
 
  也有市場(chǎng)人士表示,近期央行通過(guò)公開市場(chǎng)操作回籠的流動(dòng)性規(guī)模不小,累積效應(yīng)將逐步顯現(xiàn),且隨著節(jié)前取現(xiàn)高峰來(lái)臨,備付壓力將進(jìn)一步上升,如果央行繼續(xù)暫停公開市場(chǎng)操作,資金面很難保持上周那般寬松,貨幣市場(chǎng)利率也可能有所反彈。不過(guò),有CRA機(jī)制支持,今年春節(jié)流動(dòng)性預(yù)計(jì)不會(huì)出現(xiàn)太劇烈的波動(dòng),資金面相對(duì)平穩(wěn)的態(tài)勢(shì)有望保持到3月上旬。

來(lái)源:中國(guó)證券報(bào)

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