⊙記者 金嘉捷 

 

　　一天之內(nèi)，央行兩次表態(tài)，打消了市場(chǎng)對(duì)于春節(jié)前后流動(dòng)性的擔(dān)憂。9日上午，央行官微表示，近期，除普惠金融定向降準(zhǔn)釋放長(zhǎng)期流動(dòng)性約4500億元外，全國(guó)性商業(yè)銀行從1月中旬開始陸續(xù)使用期限為30天的臨時(shí)準(zhǔn)備金動(dòng)用安排（CRA）。目前CRA使用已達(dá)高峰，累計(jì)釋放臨時(shí)流動(dòng)性近2萬億元。

 

　　晚間，央行官網(wǎng)消息稱，節(jié)前節(jié)后將繼續(xù)靈活搭配工具組合，維護(hù)流動(dòng)性合理穩(wěn)定。一是繼續(xù)開展中期借貸便利（MLF）操作補(bǔ)充中長(zhǎng)期流動(dòng)性，適當(dāng)加大增量；二是適時(shí)開展逆回購操作，合理搭配期限組合補(bǔ)充流動(dòng)性，提高跨季資金供應(yīng)的比重。

 

　　流動(dòng)性充裕 資金價(jià)格中樞下移

 

　　本周以來，全球股市大跌。市場(chǎng)情緒悲觀之際，有聲音轉(zhuǎn)向希望央行釋放流動(dòng)性。但有業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，此次股市下跌與流動(dòng)性并無關(guān)系，而且從當(dāng)前資金價(jià)格走勢(shì)來看，流動(dòng)性供給充沛，跨春節(jié)并無大礙。

 

　　最明顯的是，年初以來，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）隔夜利率中樞下移，1月下旬以來都在2.6%以下波動(dòng)，7天Shibor近期雖有突然跳升，但是遠(yuǎn)未達(dá)到去年四季度的高位，總體來說波動(dòng)可控。

 

　　不僅銀行體系供給充沛，歷來資金緊張的非銀機(jī)構(gòu)也不再喊缺錢了。數(shù)據(jù)顯示，存款類機(jī)構(gòu)7天質(zhì)押式回購（DR007）和代表全市場(chǎng)的7天質(zhì)押式回購（R007），不僅加權(quán)平均利率整體下行，而且兩者利差也大幅收窄。這說明，整個(gè)市場(chǎng)的流動(dòng)性水平較為均衡，銀行和非銀機(jī)構(gòu)之間的流動(dòng)性分層問題得到相對(duì)緩解。

 

　　多種工具搭配 節(jié)后流動(dòng)性有保障

 

　　為保證今年春節(jié)期間流動(dòng)性穩(wěn)定，央行提前一個(gè)多月啟用多種貨幣政策工具，加強(qiáng)市場(chǎng)預(yù)期管理。不僅時(shí)點(diǎn)較往年提前，操作力度也更大。

 

　　一是創(chuàng)設(shè)“臨時(shí)準(zhǔn)備金動(dòng)用安排（CRA）”，業(yè)內(nèi)稱之為“升級(jí)版TLF（臨時(shí)流動(dòng)性便利）”。1月中旬以來，金融機(jī)構(gòu)有序動(dòng)用CRA累計(jì)釋放流動(dòng)性近2萬億元，從規(guī)模和節(jié)奏兩方面平穩(wěn)對(duì)沖春節(jié)前現(xiàn)金投放的影響。

 

　　二是1月25日普惠金融定向降準(zhǔn)落地，釋放流動(dòng)性約4500億元，在支持金融機(jī)構(gòu)發(fā)展普惠金融業(yè)務(wù)的同時(shí)，有效補(bǔ)充銀行體系中長(zhǎng)期流動(dòng)性。

 

　　三是開展MLF操作3980億元，開展抵押補(bǔ)充貸款操作（PSL）1263億元，對(duì)沖到期后凈投放中長(zhǎng)期流動(dòng)性1805億元。

 

　　考慮到上述工具可多維度補(bǔ)充流動(dòng)性，加之1月末和春節(jié)前財(cái)政支出力度較大，因此1月25日以來央行未開展逆回購操作，累計(jì)凈回籠1.37萬億元，流動(dòng)性仍保持合理穩(wěn)定。

 

　　目前，市場(chǎng)對(duì)春節(jié)后資金面擔(dān)憂主要來自兩方面。一是CRA到期后的2萬億資金回籠。對(duì)此，央行表示，CRA到期與現(xiàn)金回籠節(jié)奏大體同步，二者可以基本對(duì)沖。二是市場(chǎng)擔(dān)心央行公開市場(chǎng)操作繼續(xù)暫停，不及時(shí)釋放流動(dòng)性。央行昨日也明確，會(huì)繼續(xù)開展MLF操作，適當(dāng)加大增量，并適時(shí)開展逆回購操作，提高跨季資金供應(yīng)的比重。

 

　　與此同時(shí)，由于連續(xù)暫停逆回購，目前央行逆回購池子水位已經(jīng)告急，節(jié)后資金回籠壓力并不大。到目前為止，春節(jié)后首個(gè)交易日，除了一筆2435億元的MLF到期之外，沒有逆回購等其他資金到期；直到一季度末，目前逆回購余額僅剩700億元。