本報(bào)記者 楊曉宴 上海報(bào)道

 

　　銀行理財(cái)產(chǎn)品創(chuàng)新悄然進(jìn)行。

 

　　3月6日，南京銀行推出了創(chuàng)鑫財(cái)富牛系列新產(chǎn)品，亮點(diǎn)在于定期1年開放，即申購后封閉一年，堪稱封閉式和開放式產(chǎn)品的結(jié)合。

 

　　距離2017年11月《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)指導(dǎo)意見（意見征求稿）》（下稱“新規(guī)征求稿”）公開已三月有余，盡管最終文件還未正式下發(fā)，但文件“去嵌套、打破剛兌、凈值化”的精神不會(huì)改變。

 

　　推動(dòng)產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型過程中，銀行更多采用了“業(yè)績基準(zhǔn)+浮動(dòng)收益”的模式，逐步探索市場的接受程度。

 

　　1年定開產(chǎn)品來了！

 

　　南京銀行推出的1年期定開新產(chǎn)品，面向風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)中及以上的高凈值客戶、財(cái)富客戶及私行客戶發(fā)售。針對(duì)該行高凈值客戶，起售門檻為20萬元，非該行高凈值客戶則100萬元起售。

 

　　有銀行資管資深人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，自新規(guī)征求稿下發(fā)后，有不少銀行思考，所謂“開放式”產(chǎn)品，能否做成定期1年開放的產(chǎn)品？

 

　　對(duì)于投資人而言，1年期開放式和封閉式產(chǎn)品并沒有太大的區(qū)別，但對(duì)于銀行而言，資金穩(wěn)定性和投資穩(wěn)定性互相影響，在推進(jìn)凈值化轉(zhuǎn)型的過程中，資金期限越長，對(duì)投資穩(wěn)定性越有利。

 

　　“所以推動(dòng)1年期開放式產(chǎn)品，和定開1個(gè)月、3個(gè)月的產(chǎn)品比，第一個(gè)訴求就是資金穩(wěn)定性。”上述資深人士分析，另一推動(dòng)銀行發(fā)行長期定期開放產(chǎn)品的動(dòng)因，是監(jiān)管明確控制期限錯(cuò)配，特別是若要投資“非標(biāo)”資產(chǎn)，根據(jù)新規(guī)征求稿，“非標(biāo)”的到期日不能晚于封閉式產(chǎn)品到期日或開放式產(chǎn)品的最近一個(gè)開放日。這意味著，開放式產(chǎn)品的開放期間隔越長，能夠投資的范圍越大。

 

　　不過，過去三四年銀行理財(cái)發(fā)行的所謂“開放式產(chǎn)品”，更多只是符合監(jiān)管對(duì)于“資金池業(yè)務(wù)”的定義。銀行主要采取的是表內(nèi)業(yè)務(wù)的“資產(chǎn)負(fù)債”模式，一個(gè)最明顯的特征就是采用滾動(dòng)發(fā)行方法，以發(fā)行時(shí)的資金市場價(jià)，而非投資端收益情況，來募資資金。

 

　　根據(jù)資管新規(guī)，金融機(jī)構(gòu)不得開展或參與具有滾動(dòng)發(fā)行、集合運(yùn)作、分離定價(jià)特征的資金池業(yè)務(wù)。

 

　　業(yè)績基準(zhǔn)+浮動(dòng)收益

 

　　從產(chǎn)品類型上來看，公開資料顯示，上述創(chuàng)鑫財(cái)富牛系列新產(chǎn)品是新規(guī)最為鼓勵(lì)的固收類凈值型產(chǎn)品。

 

　　目前，不少銀行都發(fā)行了類似品種，一般會(huì)設(shè)置一個(gè)業(yè)績基準(zhǔn)，如果實(shí)際投資低于或等于業(yè)績基準(zhǔn)，以實(shí)際投資收益為準(zhǔn)；如果實(shí)際投資超過業(yè)績基準(zhǔn)，客戶享有一定比例的超額收益。

 

　　根據(jù)南京銀行公開資料，該產(chǎn)品系列不同期限（1個(gè)月到1年）的產(chǎn)品，業(yè)績基準(zhǔn)在4%-5.5%之間；浦發(fā)銀行鄭州分行本周類固收凈值型產(chǎn)品的比較業(yè)績基準(zhǔn)各期限在4.9%-5.33%；招商銀行的類似產(chǎn)品業(yè)績基準(zhǔn)也在4.8%-5.3%。以上業(yè)績基準(zhǔn)在市場上有一定代表性。

 

　　據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)記者報(bào)道記者了解，目前各銀行對(duì)于超額收益的分配差異較大，有的客戶享有7或8成的超額收益，比例反過來亦有之。

 

　　以招商銀行為例，聚益生金系列182天C款理財(cái)計(jì)劃的產(chǎn)品說明顯示，業(yè)績基準(zhǔn)為5.3%，而客戶獲得超額收益的比例僅為5%。比如，產(chǎn)品實(shí)際投資收益為6%，若不計(jì)托管費(fèi)和管理費(fèi)，那么客戶最終能夠獲得的是5.335%（5.3%+0.7%×5%）。

 

　　類似的約定，投資人可以從越來越多的銀行理財(cái)產(chǎn)品說明書上看到。“現(xiàn)在銀行一般會(huì)把業(yè)績基準(zhǔn)設(shè)置得比較高，首先是銷售的競爭，客戶一目了然的就是去比較業(yè)績基準(zhǔn)；另一方面，這樣給客戶的超額收益比例可以相對(duì)少一些。這從客戶心理上，和預(yù)期收益率差不多，更容易接受。”上述銀行資管資深人士還向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析，隨著銀行的主動(dòng)管理能力增強(qiáng)，銀行間差異化增大，未來也有可能下調(diào)業(yè)績基準(zhǔn)，提高客戶的超額收益分成。