文 | 新浪財經(jīng) 徐巧　　

 

　　歷時四個月，資管業(yè)務指導意見終于獲批通過，且規(guī)格頗高。

 

　　3月28日，中共中央總書記、國家主席、中央軍委主席、中央全面深化改革委員會主任習近平主持召開中央全面深化改革委員會第一次會議并發(fā)表重要講話。會議通過《關于規(guī)范金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務的指導意見》，即業(yè)內(nèi)俗稱的“資管新規(guī)”。

 

　　四個月前，央行牽頭、“一行三會一局”聯(lián)合出臺《關于規(guī)范金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務的指導意見（征求意見稿）》，旨在打破剛性兌付、消除多層嵌套和通道，引導資管行業(yè)回歸本源。

 

　　“賺快錢的年代已過去了。” 聯(lián)訊證券董事總經(jīng)理分析指出：“在嚴監(jiān)管時代，最可怕的其實并不是資管新規(guī)，而是眾多機構依然對監(jiān)管放松抱有幻想。”

 

　　新規(guī)一旦落地，近30萬億元規(guī)模的銀行理財無疑將受到最大沖擊。

 

　　回顧銀行理財?shù)陌l(fā)展，最初由表內(nèi)演繹而來。2004年，央行放開存款利率下限和貸款利率上限，推動利率市場化，中小股份制銀行紛紛謀變創(chuàng)新。受限于存貸比等其他監(jiān)管指標，銀行在探索中開始發(fā)行表外理財產(chǎn)品。從2004年至今，銀行理財從千億元迅猛擴張至近30萬億元，在百萬億的大資管業(yè)中成為絕對的霸主。

 

　　新規(guī)行將落地，銀行理財將如何應對？

 

　　招行新年打響申請資管公司第一槍

 

　　尚待監(jiān)管審批

 

　　在談具體產(chǎn)品轉型之前，銀行理財業(yè)務必須解決組織架構的問題。

 

　　“新規(guī)之后有望推動銀行資管子公司的落地。”國家金融與發(fā)展實驗室銀行研究中心主任曾剛表示。

 

　　“銀行資管子公司迎來破冰，這是資管業(yè)務發(fā)展的最優(yōu)路徑，既實現(xiàn)了銀行資管業(yè)務的獨立法人資格，有助于其獨立持牌經(jīng)營，也有利于真正打破剛性兌付以及實現(xiàn)風險隔離。”招商證券在一份研報中分析指出。

 

　　根據(jù)指導意見，主營業(yè)務不包括資管業(yè)務的金融機構，應設立具有獨立法人地位的資管子公司開展資管業(yè)務。事實上，日前招行打響了新規(guī)后申請資管子公司的第一槍。

 

　　3月23日，招行發(fā)布公告稱，擬設立全資資管子公司，初始注冊資本暫定50億元，注冊地原則上立足深圳。公告表示，同意聘請專業(yè)中介機構輔助本公司籌建資管子公司。此決議尚待監(jiān)管層審批。

 

　　作為市場NO.2，招行的理財規(guī)模僅次于3萬億梯隊的工行。年報顯示，截至2017年底，招行理財產(chǎn)品余額2.19萬億元，同比增長1.42%，

 

　　值得注意的是，招行并非首家申請資管子公司的商業(yè)銀行。早在2015年，光大銀行、浦發(fā)銀行、中信銀行都曾申請設立資產(chǎn)管理子公司，但監(jiān)管機構態(tài)度不明，未有進展。2016年底，農(nóng)行、工行、建行、中行先后發(fā)布公告，稱將設立資產(chǎn)管理公司，展開債轉股業(yè)務，注冊資本均在100億元左右。四大行債轉股子公司在2017年紛紛獲批。新規(guī)落地后，四大行究竟會成立新的子公司專營資管業(yè)務，抑或是將理財業(yè)務納入債轉股子公司，仍待觀察。

 

　　“提了申請，監(jiān)管機構就會認真來對待。我們鼓勵更多主體參與，主體專業(yè)化有利于提高競爭和效率。我們是歡迎（這些專業(yè)機構的設立），但是要有一定審批程序。”中國銀行保險監(jiān)督管理委員會副主席王兆星24日在中國發(fā)展高層論壇間隙接受記者采訪時回答道。

 

　　換言之，銀行系資管子公司能否順利落地，仍取決于監(jiān)管機構的放行速度，并非一蹴而就之事。

 

　　銀行理財躺著掙錢時代終結

 

　　統(tǒng)一起跑線上凈值為王

 

　　除了設立資管子公司，在組織架構上清晰梳理，銀行理財還面臨一個最核心的問題——凈值型產(chǎn)品的轉型。

 

　　“資管業(yè)將從躺著掙錢向跑著掙錢轉變。主動管理能力較強的資管機構必將乘勢脫穎而出，在資產(chǎn)、負債兩端表現(xiàn)卓越。”招商證券在一份研報中分析指出。資管新規(guī)倡導打破剛性兌付，對產(chǎn)品實施凈值化管理。但長期以來，銀行理財基本靠預期收益做大產(chǎn)品規(guī)模。

 

　　那么，在凈值化管理時代，銀行理財對客戶是否還有足夠吸引力？

 

　　“工商銀行不會受到大的沖擊，我們已經(jīng)在幾個方面做好了準備。”在談及資管新規(guī)的影響時，工行行長谷澍在2017年業(yè)績發(fā)布會上如是表示。谷澍介紹，在產(chǎn)品方面即資金來源端，工行已在打造凈值型的產(chǎn)品體系，逐步按照資管新規(guī)要求，實現(xiàn)產(chǎn)品的凈值化。

 

　　作為市場份額第二大的招行，凈值化業(yè)務一直占據(jù)大半江山。年報顯示，截至2017年底，招行凈值型產(chǎn)品占理財產(chǎn)品余額的比重為75.81%，同比增長2.93%，規(guī)模為1.66萬億元。

 

　　“一是持續(xù)推進產(chǎn)品凈值化轉型；二是嚴控理財投資非標債權資產(chǎn)，提高債券、股票等標準化債權資產(chǎn)和權益類資產(chǎn)的投資比例。”招行2017年報表示，公司高度認同資管新股指導意見，并在凈值化管理、打破剛性兌付等監(jiān)管倡導的方向轉型。

 

　　銀行理財轉型凈值型產(chǎn)品，意味著客戶將要承擔凈值波動的風險。如果轉型不能平穩(wěn)過渡，產(chǎn)品凈值波動過大，銀行很可能面臨客戶群體大規(guī)模流失。

 

　　一言以蔽之， 近30萬億的銀行理財將迎寒冬考驗。無論是資管子公司的落地，還是凈值型產(chǎn)品的轉型，銀行都任重道遠。資管新規(guī)大殺器即將祭出，銀行躺著掙錢時代已經(jīng)結束。