銀行理財委外幾乎陷入停滯 債券委外整體規(guī)模下滑
來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道
發(fā)布時間：2018年06月08日
本報記者 楊曉宴 上海報道
2016年紅紅火火的銀行“委外”，在經(jīng)歷了市場波動和政策規(guī)范后，2018年幾乎陷入停滯。
多名受訪的銀行資管人士表示，今年債券委外投資只減不增，權(quán)益類投資也沒有新的投放計劃，仍在等待資管監(jiān)管細(xì)則出臺。
亦有受托債券投資的私募人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道報道記者表示，今年其公司委外到期贖回和繼續(xù)投資大約各占一半，最大的變化在于，銀行開始要求管理人提供單日凈值，以推動銀行理財產(chǎn)品端的凈值化。
銀行處于觀望狀態(tài)
“需要等銀行理財新規(guī)落地，才能安心發(fā)新產(chǎn)品，現(xiàn)在基本都停著在觀望。”某股份行資管部人士表示。類似看法在銀行資管圈十分普遍。
據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者了解，今年部分銀行有計劃推出一些指數(shù)型產(chǎn)品，并在這方面增加了人員投入，但仍處于了解和準(zhǔn)備階段，較少“真金白銀”的投入。
銀行的觀望狀態(tài)，主要由兩方面原因造成。一是老產(chǎn)品結(jié)束有壓力。根據(jù)多名銀行資管人士反饋，監(jiān)管非正式要求銀行存量不合規(guī)產(chǎn)品（包括沒有凈值化的）每年壓降三分之一規(guī)模。實際操作中，老產(chǎn)品投資的資產(chǎn)到期后，不能再投資新資產(chǎn)。
一位城商行資管部高管向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示，上述老產(chǎn)品不能投資新資產(chǎn)的要求幾乎令其投資端“寸步難行”。“比如我的產(chǎn)品現(xiàn)在持有A債券，有行情，想賣掉再買B債券，那B債券算新資產(chǎn)么？不能買的話，只能持有到期，但兌付收益這塊可能存在壓力。”不過，他同時透露，目前該行委外仍在正常交易，規(guī)模只減不增。
觀望的另一方面壓力，來自新的產(chǎn)品究竟怎么設(shè)計，怎么發(fā)行，系統(tǒng)如何改造升級，市場接受程度如何。
上述城商行資管部高管坦言，對于中小銀行，系統(tǒng)改造少則幾個月，多則可能跨年。據(jù)他透露，目前該行正在使用的是一家股份行開發(fā)的系統(tǒng)，還是基于預(yù)期收益率產(chǎn)品的基礎(chǔ)。若新系統(tǒng)采用外部開發(fā)，需要一定時間磨合，短時間內(nèi)一定發(fā)不出凈值型產(chǎn)品。
債券委外規(guī)模收縮
據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者多方調(diào)研，今年銀行債券委外出現(xiàn)了不同程度收縮，但具體規(guī)模難以統(tǒng)計。事實上，也有銀行的整體理財規(guī)模出現(xiàn)了下降。
以某華北股份行為例，據(jù)其資管部人士透露，目前該行現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的債券投資幾乎都由本行“操刀”。
據(jù)一名華東股份行資管部人士的說法，債券委外規(guī)模收縮有多重原因：一是外部券商或基金管理人的業(yè)績不盡如人意；二是資管新規(guī)明確了債券投資杠桿率、嵌套等問題，通過債券委外做高收益的動力被消除，且出于合規(guī)要求，一些銀行為應(yīng)對監(jiān)管檢查或自查后進(jìn)行了主動調(diào)整。
在股票投資方面，目前銀行只能依賴外部管理人。但有兩名股份行資管部高管人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者透露，有計劃內(nèi)部培養(yǎng)自身的投研團(tuán)隊，培養(yǎng)銀行內(nèi)部的權(quán)益投資經(jīng)理。至于如何配套激勵機(jī)制，上述兩位人士均坦言“與基金券商不可比，還需探索。”
委外業(yè)務(wù)自2015年興起，大背景是銀行理財?shù)念A(yù)期收益率模式，即銀行兌付給客戶固定收益，因此銀行委外也要求外部管理人提供固定收益；即使最終收益不達(dá)預(yù)期，不少非銀管理人也會通過各種形式輔助銀行“躲過”風(fēng)險暴露。
隨著資管新規(guī)要求所有資管產(chǎn)品凈值化，銀行在新的委外業(yè)務(wù)中，也開始明確要求管理人提供凈值化管理。
“公募當(dāng)然沒什么影響，主要是私募基金和券商資管計劃，之前大部分券商集合產(chǎn)品用的也都是成本攤余法，和銀行理財其實差不多?，F(xiàn)在雙方的系統(tǒng)都需要改，涉及的工作量很大，而且波動方面也還需要磨合。”某券商資管人士表示。
