9月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼。央行10月17日發(fā)布的金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2018年9月末，M2余額180.17萬億元，9月新增人民幣信貸1.38萬億元，前三季度人民幣信貸增加13.14萬億元；9月社會融資規(guī)模增量2.21萬億元，前三季度社會融資規(guī)模累計增量15.37萬億元。

　　業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，數(shù)據(jù)的變化表明央行此前累次降準(zhǔn)的效果正在顯現(xiàn)，更多的資金開始向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)流動。后續(xù)隨著貨幣政策效果加強(qiáng)，實體經(jīng)濟(jì)將越來越能感受到融資難困境的緩解。

　　信貸規(guī)模穩(wěn)健增長

　　9月新增人民幣信貸1.38萬億元，比去年同期多增1119億元；前三季度人民幣信貸增加13.14萬億元，同比多增1.98萬億元，也遠(yuǎn)高于過去5年的同期均值。

　　交行金融研究中心宏觀研究團(tuán)隊認(rèn)為，9月新增貸款較多，顯示出在貨幣政策和財政政策共同發(fā)力下，貸款增長有所加快。業(yè)內(nèi)專家也認(rèn)為，9月信貸好于預(yù)期，與商業(yè)銀行可貸資金不斷增加有關(guān)，金融對實體經(jīng)濟(jì)的支持力度進(jìn)一步增強(qiáng)。

　　“從結(jié)構(gòu)來看，一方面，前三季度，居民短期消費貸款增加1.85萬億元，占比14.08%，較去年同期略有上升；居民中長期貸款新增3.83萬億元，占比29.15%，較去年同期下降8.5個百分點，反映房地產(chǎn)調(diào)控政策成效顯著。另一方面，非金融企業(yè)貸款增加7.11萬億元，占比54.11%，較去年同期上升2.75個百分點，反映出信貸對實體經(jīng)濟(jì)的支持力度日益增強(qiáng)。” 民生銀行首席研究員溫彬分析稱。

　　具體到9月份，新增居民中長期貸款4309億元，已經(jīng)連續(xù)4個月保持在4000億元以上的規(guī)模，實現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)健增長。交行金融研究中心宏觀研究團(tuán)隊認(rèn)為，這說明當(dāng)前住房市場保持平穩(wěn)，個人住房貸款需求持續(xù)較為強(qiáng)勁，這可能也是房地產(chǎn)市場有一定韌性的表現(xiàn)，是判斷未來房地產(chǎn)市場走勢的重要參考因素。

　　居民貸款繼續(xù)呈現(xiàn)短期化的趨勢。9月居民短期貸款新增3134億元，較去年同期提高597億元。居民短期貸款占比從2016年第一季度的11.8%提高至2018年第三季度的36.1%。

　　此外，前三季度，票據(jù)融資增加1.21萬億元，其中，9月新增票據(jù)融資規(guī)模為1743億元。

　　“企業(yè)新增中長期貸款環(huán)比回升、票據(jù)融資環(huán)比減少值得關(guān)注，這是實體經(jīng)濟(jì)融資需求回升的信號，表明前期一系列穩(wěn)增長政策正在發(fā)揮作用，未來實體經(jīng)濟(jì)有望保持平穩(wěn)運(yùn)行。” 交行金融研究中心宏觀研究團(tuán)隊分析認(rèn)為。

　　融資回表仍是主趨勢

　　9月份，新口徑下社會融資規(guī)模增量2.21萬億元，比上月多增2768億元；前三季度，社會融資規(guī)模累計增量15.37萬億元，比去年同期少2.32萬億元。

　　2018年以來，社會融資規(guī)模口徑發(fā)生過兩次調(diào)整：第一次在2018年7月，央行將存款類金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)支持證券和貸款核銷兩項納入社會融資規(guī)模統(tǒng)計；第二次在2018年9月，央行將地方政府專項債券納入社會融資規(guī)模統(tǒng)計。

　　業(yè)內(nèi)專家解釋稱，今年8月份以來，地方政府專項債券發(fā)行進(jìn)度加快，對銀行貸款、企業(yè)債券等有明顯的接替效應(yīng)。為將該接替效應(yīng)返還到社會融資規(guī)模中，2018年9月起，人民銀行將“地方政府專項債券”納入社會融資規(guī)模統(tǒng)計。

　　在新的統(tǒng)計口徑下，9月新增社會融資2.21萬億元，比上年同期少397億元。且交通銀行金融研究中心的數(shù)據(jù)顯示，若從剔除地方政府專項債券后的舊口徑看，9月新增社會融資同比少增約5000億元，主因仍是信托貸款、委托貸款等非標(biāo)融資持續(xù)減少所致。

　　前三季度，委托貸款、信托貸款、未貼現(xiàn)承兌匯票合計減少2.3萬億元，其中，委托貸款從年初以來持續(xù)負(fù)增長，年初至今累計減少1.16萬億元，比去年同期少1.84萬億元；信托貸款從3月以來持續(xù)負(fù)增長，年初至今累計減少4652億元，比去年同期少2.25萬億元；銀行未貼現(xiàn)承兌匯票從5月以來持續(xù)負(fù)增長，年初至今累計減少6786億元，比去年同期少1.14萬億元。

　　由于8月、9月地方債發(fā)行節(jié)奏加快，金融機(jī)構(gòu)增加了對地方債的配置，對企業(yè)債券有接替效應(yīng)。9月份，企業(yè)債券融資規(guī)模僅142億元，較8月下降超過3000億元。

　　“在去通道、加強(qiáng)表外融資管理的背景下，今年表外融資大幅萎縮拖累了社會融資增速，但也讓信貸、債券等回歸成為實體經(jīng)濟(jì)融資首選，未來，非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)、融資回表仍是主要趨勢。” 溫彬認(rèn)為。

　　M1、M2增速有所回升

　　央行金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，9月末，廣義貨幣（M2）余額180.17萬億元，同比增長8.3%，增速比上月末高0.1個百分點。

　　業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，M2略有回升是新增信貸較多、當(dāng)月債券發(fā)行增加（地方債）以及財政存款減少等多重因素共同影響的結(jié)果。

　　興業(yè)研究認(rèn)為，居民存款增速回升是帶動M2增速企穩(wěn)回升的主要力量。到2018年9月，居民存款同比增長9.0%，較上月提高0.3個百分點。且值得注意的是，居民存款增速在2018年4月觸底之后呈現(xiàn)波動回升的趨勢。這或許意味著，在資管新規(guī)的影響下，居民資產(chǎn)配置方向正在從表外理財向表內(nèi)存款轉(zhuǎn)移。

　　9月末，狹義貨幣（M1）余額53.86萬億元，同比增長4%，增速比上月末高0.1個百分點。

　　“以企業(yè)活期存款為主的M1增速回升值得關(guān)注，這一方面表明企業(yè)獲得融資增多，另一方面也可能是企業(yè)經(jīng)營活力增強(qiáng)的信號。當(dāng)然，僅一個月回升尚不能說明問題，還有待繼續(xù)觀察。”交行金融研究中心分析稱。

　　溫彬認(rèn)為，總的來看，前三季度，M2增速保持在8%以上，社會融資規(guī)模數(shù)據(jù)雖有所下滑，但主要與金融嚴(yán)監(jiān)管下表外融資大幅萎縮、整體融資環(huán)境趨緊、信用派生能力較弱有關(guān)。與此同時，前三季度新增信貸屢創(chuàng)新高，反映出在融資回歸表內(nèi)的背景下，實體經(jīng)濟(jì)的融資需求仍然旺盛。