籠罩在銀行股頭上的資本監(jiān)管陰云終于有了松動的跡象早在2月23日，《證券市場周刊》記者獨家采訪銀監(jiān)會一官員時獲知，被稱為中國版“巴塞爾協(xié)議Ⅲ”的銀行新四大監(jiān)管工具實施方案近日獲國務(wù)院批復(fù)，與此前最大不同在于，上述四大監(jiān)管新工具不會同步推出，而更可能采取分批推出的策略，最先推出的或許應(yīng)是資本充足率指標(biāo)和杠桿率指標(biāo)。

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    目前監(jiān)管層的討論意見是，這四大監(jiān)管新工具，本著成熟一個推出一個的原則，分批執(zhí)行，避免給銀行帶來更多壓力。同時，銀監(jiān)會還表示，銀監(jiān)會正在起草指導(dǎo)商業(yè)銀行實施新監(jiān)管框架的相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，并將盡快發(fā)布。

    上述銀監(jiān)會官員稱，目前看，銀行資本充足率應(yīng)最先達(dá)標(biāo)，也將最先執(zhí)行。而杠桿率、流動性指標(biāo)也會隨后推出，至于2.5%的撥備率可能最后推出。

    銀監(jiān)會2月20日最新發(fā)布的銀行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，截至2010年末中國商業(yè)銀行整體加權(quán)平均資本充足率12.2%，比年初上升0.8個百分點；加權(quán)平均核心資本充足率為10.1%，比年初上升0.9個百分點。截至2010年末，281家商業(yè)銀行的資本充足率水平全部超過8%。

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    2010年的征求意見方案顯示，銀行核心一級資本、一級資本和總資本的最低要求分別為6%、8%和10%，超額資本為0-4%(必要時0-5%)。據(jù)媒體報道，國務(wù)院批復(fù)的方案已將上述指標(biāo)分別調(diào)整為5%、6%和8%，留存資本2.5%，逆周期超額資本為0-2.5%。資本達(dá)標(biāo)時間表也較原稿相應(yīng)推后一年。

    此外，撥備率指標(biāo)由原方案2.5%改為“原則上不低于2.5%”，并明確對非系統(tǒng)重要銀行作差異化安排，執(zhí)行時間由2011年推遲至2012年初，系統(tǒng)重要銀行的達(dá)標(biāo)時間由2012年推遲至2013年底，非系統(tǒng)重要銀行仍為2016年底達(dá)標(biāo)，對個別銀行給予額外兩年左右的寬限期。但杠桿率和流動性指標(biāo)變化不大。

    “最后批復(fù)的新方案較原方案溫和，考慮了銀行的實際情況，差異化調(diào)整了各指標(biāo)的適用范圍及過渡期限。”有銀行內(nèi)人士這樣評價。

    如果國務(wù)院放寬監(jiān)管工具執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)屬實，那么意味著一年半以來一直壓制銀行股股價的監(jiān)管因素將大為減輕，銀行股或許將迎來久違的一縷陽光。

    目前，根據(jù)銀監(jiān)會的要求，現(xiàn)有的資本充足率標(biāo)準(zhǔn)是大型銀行不低于11.5%，中小型銀行不低于10.5%。在新標(biāo)準(zhǔn)中，考慮留存資本的資本充足率要求為10.5%，因此資本金要求實際上仍將按照原有標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行。

    新方案中對核心資本充足率的規(guī)定是8.5%，雖然高于現(xiàn)有7%的要求，但并未超出預(yù)期，因為上市銀行基本是按照8.5%的標(biāo)準(zhǔn)來安排資本補充率計劃的。

    而在融資平臺貸款方面，有報道稱，銀監(jiān)會要求銀行提高對地方政府融資平臺貸款的風(fēng)險權(quán)重，重新計算資本充足率水平，并需在今年3月31日前完成。此前銀監(jiān)會已經(jīng)發(fā)文對融資平臺貸款分類和撥備計提、風(fēng)險權(quán)重做了相應(yīng)規(guī)定，然而由于項目現(xiàn)金流測定的標(biāo)準(zhǔn)并不確定，因此操作層面難度較大，預(yù)計短期內(nèi)對資本充足率并不會造成大的影響。

    由于一些資產(chǎn)質(zhì)量良好的中小型銀行撥備率普遍較低，或許是考慮到這一現(xiàn)實情況，新的撥備率要求并沒有采取一刀切的方式，不良率低、風(fēng)險控制能力強的銀行原則上可能并不需要按照2.5%的標(biāo)準(zhǔn)來執(zhí)行撥貸比的要求。

    事實上，2.5%的撥備率標(biāo)準(zhǔn)提出之后即備受爭議，以興業(yè)銀行(601166.SH)和寧波銀行  (002142.SZ)為例，即使撥備覆蓋率高于150%，由于不良率遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平(2010年三季度末分別為0.48%和0.65%)，撥貸比卻在1.5%以下，如果要滿足2.5%的要求相對壓力是比較大的?？紤]資產(chǎn)質(zhì)量差異靈活實施撥備率的政策相對比較合理。

    2011年以來，在嚴(yán)格的信貸控制和旺盛的信貸需求環(huán)境下，銀行議價能力快速上升，貸款利率在基準(zhǔn)利率以下的資產(chǎn)占比越來越少，基于此判斷，全年新增信貸7萬億-7.5萬億元對銀行業(yè)績而言并不算少。而且，在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定向上的情況下，資產(chǎn)質(zhì)量其實無須過多擔(dān)心。

    制約銀行盈利的主要因素則落在銀監(jiān)會的撥備政策上，目前來看，銀行并不會面臨大規(guī)模撥備計提的壓力，因此業(yè)績的不確定性大大減輕，如果監(jiān)管的不確定性因素逐漸消除，2011年銀行業(yè)績好于預(yù)期是大概率事件。
   
    監(jiān)管壓力的減輕將降低銀行股的風(fēng)險溢價水平，估值有望出現(xiàn)小幅修復(fù)，特別是撥備率偏低的興業(yè)銀行、寧波銀行、中信銀行 （601998.SH，0998.HK），估值修復(fù)的空間相對更大。由于目前通貨膨脹壓力較大，流動性平衡仍然偏緊，估值的明顯修復(fù)還需等到通脹預(yù)期減弱之時。