面對洶涌而至的解禁資金，公開市場仍然按兵不動。今天，一年央行票據(jù)仍保持10億元的地量發(fā)行規(guī)模，保持十一周不變。流動性重歸寬松局面再現(xiàn)，令市場對準(zhǔn)備金率上調(diào)預(yù)期升溫。

　　本周，公開市場資金到期規(guī)模將高達(dá)2050億元，創(chuàng)上半年最高單周到期紀(jì)錄。然而，央行票據(jù)發(fā)行規(guī)模卻始終不見放量，一年央票發(fā)行量仍然為10億元地量。不止是本周，自上周以來，面對流動性寬松的局面，公開市場央行票據(jù)發(fā)行規(guī)模始終未見增加，無論是一年央票還是三月央票，發(fā)行量均為10億元。

　　由于市場流動性重歸寬裕，最近兩周來，銀行間回購市場資金價格驟降，昨天隔夜資金已跌至1.7981%，回復(fù)到去年10月份時的水平。流動性的大幅度增加，使機構(gòu)對央票的需求快速升溫。一位市場資深交易員昨天表示，目前二級市場的需求主要集中在三年以內(nèi)的央行票據(jù)。另據(jù)記者了解，近期已有一些機構(gòu)開始呼吁央行重啟三年央票的發(fā)行。

　　統(tǒng)計顯示，今年以來公開市場已連續(xù)九周向市場凈投放流動性，累計投放量達(dá)到了8130億元，即使考慮到兩次準(zhǔn)備金率上繳，仍有約千億資金未對沖。同時，進入3月份后，公開市場將迎來資金解禁高峰，僅3、4兩月到期解禁資金就將接近1.2萬億元，如此大規(guī)模的資金投放，必然需要回籠工具對沖。

　　業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，近期公開市場按兵不動可能是出于多種原因。一是，盡管目前在二級市場上，機構(gòu)對央票的需求增加，但是在一級市場上，由于存在加息預(yù)期，機構(gòu)對央票發(fā)行利率要求較高，而央票利率進一步上升將增加央行對沖成本，因此央票發(fā)行規(guī)模難以在短時間內(nèi)放大。二是，在公開市場短期內(nèi)暫無法發(fā)揮作用的情況下，準(zhǔn)備金率仍不失為首選對沖工具。因此，不排除央行先放松市場流動性，然后再上調(diào)準(zhǔn)備金率，以免短期資金壓力過大，造成資金價格大起大落。同時，也有利于穩(wěn)定央票二級市場利率，進一步扭轉(zhuǎn)一、二級市場利差倒掛局面，引導(dǎo)公開市場一級交易商的預(yù)期。