去年末登陸A股市場(chǎng)一度遇阻的國(guó)內(nèi)知名奶粉品牌貝因美，時(shí)隔3個(gè)月后二度叩關(guān)終獲成功。中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)審委5日發(fā)布公告稱，貝因美中小板IPO（首發(fā)上市）申請(qǐng)已于3月4日重新審核獲得通過(guò)。而引發(fā)外界濃厚興趣的是，貝因美身后參股企業(yè)眾多，此番圓夢(mèng)資本市場(chǎng)，顯然給隱身其中并期待多時(shí)的16家PE機(jī)構(gòu)帶來(lái)了分享上市紅利的絕佳機(jī)會(huì)。

　　二審過(guò)會(huì)終獲綠燈

　　2月28日晚間，證監(jiān)會(huì)披露了浙江貝因美科工貿(mào)股份有限公司的招股說(shuō)明書（申報(bào)稿）。該份招股說(shuō)明書顯示，貝因美此次計(jì)劃發(fā)行不超過(guò)4300萬(wàn)股，占發(fā)行后總股本的10.09%，擬在深交所上市。此次公司所募集資金將用于黑龍江貝因美乳業(yè)年產(chǎn)5萬(wàn)噸配方奶粉工程等3個(gè)項(xiàng)目，計(jì)劃募集資金8.72億元。

　　2010年12月初，貝因美向證監(jiān)會(huì)正式遞交了上市申請(qǐng)，并首次披露了招股說(shuō)明書。但數(shù)天后，證監(jiān)會(huì)公告對(duì)浙江貝因美的A股IPO申請(qǐng)“暫緩表決”。

　　記者仔細(xì)比對(duì)前后兩份IPO招股說(shuō)明書，發(fā)現(xiàn)除補(bǔ)充了2010年下半年的數(shù)據(jù)及關(guān)聯(lián)交易相關(guān)事項(xiàng)的前后順序作了調(diào)整外，貝因美在關(guān)鍵的發(fā)行計(jì)劃上并無(wú)變化。記者就此詢問(wèn)了浙江證監(jiān)局相關(guān)人士，對(duì)方表示，大的問(wèn)題肯定不會(huì)有，不然過(guò)會(huì)時(shí)就不是“暫緩表決”，而是直接給否了。

　　PE機(jī)構(gòu)扎堆入股

　　好的企業(yè)自然會(huì)成為PE眼中的“香餑餑”。但很少有企業(yè)能像貝因美那樣吸引如此多的PE機(jī)構(gòu)“扎堆”入駐。

　　細(xì)數(shù)貝因美招股說(shuō)明書上所列的股東名單，入股的PE機(jī)構(gòu)多達(dá)16家，既有中金、平安、光大等國(guó)內(nèi)券商“大腕”旗下直投機(jī)構(gòu)，又有Perpetual Treasure Limited等海外投資公司，其間更是不乏浙江大牌民企或本土創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的身影：新湖控股、西子聯(lián)合控股等。

　　16家創(chuàng)投機(jī)構(gòu)手持同一家企業(yè)的股權(quán)，這在A股IPO企業(yè)中極為少見(jiàn)。按照華睿投資管理有限公司董事長(zhǎng)宗佩民的說(shuō)法，以前再優(yōu)秀的企業(yè)所吸引的投資機(jī)構(gòu)不會(huì)超過(guò)5家。那么，貝因美何以一反常態(tài)呢？

　　首先，當(dāng)然是貝因美的質(zhì)地不錯(cuò)。在國(guó)內(nèi)本土奶粉遭遇誠(chéng)信危機(jī)之際，貝因美卻是少數(shù)未卷入三聚氰胺漩渦的國(guó)內(nèi)知名品牌之一，其精心鍛造的從米粉到奶粉、磨牙餅干，將來(lái)再延伸到童裝、護(hù)理用品等嬰童產(chǎn)業(yè)鏈，成長(zhǎng)性令業(yè)界相當(dāng)看好。2008年至2010年公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.38億元、32.45億元和40.28億元，凈利潤(rùn)分別為1.09億元、3.75億元和4.22億元。

　　其次，與貝因美頻繁的增資擴(kuò)股相關(guān)。查閱工商資料可知，自貝因美成立到提交上市申請(qǐng)的11年間，前后共發(fā)生了5次增資與7次股權(quán)轉(zhuǎn)讓。正是在這一輪輪洗牌當(dāng)中，16家創(chuàng)投機(jī)構(gòu)相繼進(jìn)駐。

　　此外，券商直投機(jī)構(gòu)的入駐，則與“保薦+直投”的模式直接有關(guān)。此次貝因美上市的保薦機(jī)構(gòu)為平安證券，后者旗下直投公司平安財(cái)智持有前者發(fā)行前總股本的4.91%。財(cái)通證券分析師曹華認(rèn)為，“保薦+直投”的方式與股價(jià)的高低有著捆綁式的關(guān)系，即券商投行在給上市公司IPO前，把自己旗下的直投機(jī)構(gòu)拉進(jìn)來(lái)，你給我股份，我就保薦你上市，無(wú)形中形成了一個(gè)利益交換機(jī)制，當(dāng)然這是監(jiān)管機(jī)構(gòu)所允許的。

　　顯然，在現(xiàn)階段IPO作為PE退出獲利最主要通道的格局下，16家PE大鱷濟(jì)濟(jì)一堂，加上貝因美自身的品牌影響力，合力共推后者上市，注定是雙贏之舉。